农夫山泉沉默的底气

斑马消费 陈晓京

几乎没有任何悬念，农夫山泉交出一份非常亮眼的年度业绩。

2023年，公司包装饮用水业务继续保持行业领导地位，茶饮料收入暴增，晋级百亿级业务板块。

另一边，今年3月初以来，席卷农夫山泉的风波还未彻底平息。置身其中，公司选择当一个沉默者，即便面对互联网上铺天盖地的口诛笔伐，也鲜有激烈发声。

表现强劲的业绩，也许正是公司保持沉默的底气。

不过，在日前披露的2023年业绩报告中，公司不免透露出一丝顾虑：“受舆论影响，亦面临挑战”。

业绩大增

陷入舆论风波近一个月，农夫山泉巍然不动，亦未主动出面澄清，似乎在等待，通过业绩来一扫阴霾。

作为中国包装饮用水龙头，农夫山泉（09633.HK）再次用亮眼的数据，彰显其行业霸主地位。

3月26日晚间，农夫山泉披露2023年度业绩，实现营业收入426.67亿元、公司拥有人应占溢利120.79亿元，分别较上年增长28.36%和42.19%。

业绩增速之所以如此强劲，公司解释，主要来得益于消费市场恢复和增长，另一方面，标签、纸箱以及部分原材料等采购成本下降，使得毛利率较上年增加2.1个百分点至59.5%。

27年前的浙江千岛湖边，农夫山泉靠一瓶饮用水起家。如今，包装饮用水业务已发展成为公司的支柱性业务。

2023年，该业务实现收入202.62亿元，占比公司收入47.5%，其收入较上年增长10.9%。水源地的密集布局，对终端的强势拓展和品牌输出，使得农夫山泉在国内包装饮用水市场继续保持领先地位。

据英敏特数据，2022年，农夫山泉在国内瓶装水市场中拥有市场份额25.7%，远高于怡宝（17%）和景田（9.7%）。

稳定包装饮用水业务压舱石的同时，公司其他业务也不甘示弱。特别是茶饮料业务，2023年收入大增83.3%至126.59亿元，诞生又一超百亿级业务。

功能饮料、果汁饮料业务，分别实现收入49.02亿元、35.33亿元，较上年分别增长27.7%和22.7%。

无论业绩，还是市场，农夫山泉去年的表现均出人预料，但二级市场却并不亢奋。昨日，公司股价高开低走，盘中跌幅最高3.24%，收盘收报41.25港元，跌1.08%，总市值4639亿港元。

树叶创奇迹

2023年，农夫山泉的茶饮料业务收入，首次突破百亿元，收入贡献占比29.7%，成为继包装饮用水业务之后，公司第二个百亿级的业务品类。

其实，该公司为培育这一业务，耗费了漫长的时间。早在2011年，核心产品东方树叶就已推向市场，可一直不温不火。东方树叶屡屡和崂山白花蛇草水、格瓦斯一起被评为最难喝的三大饮料。

当时的饮料市场，一眼望去，还是“甜味”一统天下。眼看短期内押注无糖茶无望，2016年，公司推出果味茶饮料产品“茶π”，才在热闹非凡的含糖茶饮料市场有了一席之地。

好在钟睒睒的笃定坚持，总算等到这泼天富贵。

自2020年开始，户外活动骤然减少，消费者健康意识觉醒，对生活质量追求提高，无糖无添加属性的东方树叶迎来良机，销量快速攀升。

2020年至2022年，农夫山泉茶饮料业务收入分别实现30.88亿元、45.79亿元和69.05亿元，对公司营收贡献率一举突破20%。

作为茶饮料业务的核心产品，东方树叶的具体销售数据，农夫山泉在财报中并未详细披露。不过，这并不妨碍市场对这一爆款产品的研究热情。

据尼尔森数据，东方树叶2023年零售规模超过100亿元，同比增速至少100%，近3年复合增长率90%以上。按照这样的速度，2026年超越200亿元，靠一片树叶再创奇迹，是大概率的事情。

因此，在年度业绩中，公司董事长钟睒睒还特别点名茶饮料取得的高速增长。

在东方树叶的带动下，2023年国内无糖茶市场早已杀得两眼通红，业内外资本纷纷入局。今年开年以来，这种火爆态势延续。前几天的成都春糖会上，多个品牌推出不少于20款无糖茶新品。

饮料首超包装水

农夫山泉的业务，大致可以划分为两类，一类是包装饮用水，一类是饮料。饮料业务包括茶饮料、功能饮料、果汁饮料及其他产品。

2023年，公司饮料业务收入合计约224.04亿元，收入贡献占比52.51%，首次超越包装水业务。

在乳业行业分析师宋亮看来，农夫山泉形成如今的格局，与东方树叶、运动型饮料和NFC果汁这些大单品的带动密不可分。

去年，以东方树叶为主的茶饮料收入增速近30%，功能饮料（尖叫、维他命水）、果汁饮料（水溶C100、农夫果园及NFC）业务收入增速分别达到27.7%和22.7%。

对于饮用水和饮料，钟睒睒历来两手抓，两手都硬。通常，左手布局水源地，右手推出饮料新品。

2003年，公司在长白山发现错草泉，当年上市农夫果园；2004年推出尖叫，次年投建丹江口水源基地；2008年将水溶C100铺上市场，同年在新疆、四川找到水源地；2010年推出力量帝维他命水，次年东方树叶上市；2016年茶π上市、2019年上市咖啡、植物酸奶等产品。循着这一逻辑，今年又押注柠檬赛道，推出鲜榨柠檬汽水和复合果汁两款新产品。

不断积累、滚动前进，一个饮料帝国就此形成。

执掌这个帝国的，正是70岁的钟睒睒，同时他还是万泰生物实控人。产业多点开花，也让他的财富暴增。据2024胡润全球富豪榜，钟睒睒以4500亿元财富，全球排名第21位，连续4年蝉联中国首富。

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