热点追踪 | 业绩下滑背后隐藏的增长逻辑

发布时间:

2024-02-12 13:25:58

作者 | 张会一

本刊编辑部龙旗科技将于节后IPO发行上市,虽然公司预计2023年营业收入下滑约7.98%-9.86%,但受益于原材料价格降低等因素影响,公司预计净利润增长7.41%-11.87%,该如何对公司进行合理估值

邱诤:龙旗科技主营智能产品ODM业务,核心产品为智能手机,以及平板电脑、笔记本电脑、AIoT产品等智能产品。所谓ODM业务,是指受托方(ODM厂商)根据委托方(品牌商)的要求,研发设计和生产制造产品,受托方拥有自主设计能力和技术水平。

2022年,龙旗科技智能手机产品收入242.66亿元,约占公司营业收入的82.70%;此外公司平板电脑和AIoT产品收入分别为27.98亿元和18.87亿元,公司合计营业收入293.43亿元。与龙旗科技主业最接近的上市公司是华勤技术,同样主营智能产品ODM业务,2022年华勤技术的智能手机产品收入约376.07亿元,明显高于龙旗科技,约占公司营业收入的40.60%,在平板电脑和AIoT产品收入方面华勤技术的收入分别为22.03亿元和8.81亿元,低于龙旗科技。但华勤技术还有笔记本电脑收入234.42亿元和智能穿戴收入29.82亿元,及服务器收入26.70亿元,合计总收入926.46亿元,远高于龙旗科技。

龙旗科技预计2023年可实现营业收入约264.50至270.00亿元,净利润约6.02亿元至6.27亿元。而华勤技术预计2023年的营业收入约851亿元左右,净利润约26.8亿元左右,目前公司市盈率约15倍左右。与龙旗科技主业类似的上市公司还有闻泰科技工业富联歌尔股份、立讯精密等,其中如闻泰科技除智能终端产品外,还有毛利率较高的半导体产品,目前公司市盈率在15倍左右。根据上述数据分析,龙旗科技合理的估值市盈率不应高于华勤技术和闻泰科技。

热点追踪 | 业绩下滑背后隐藏的增长逻辑

本刊编辑部:一新能源汽车及核心三电等研发、制造、销售、服务的公司。预计2023年亏损21亿元-27亿元,扣非后亏损46亿元-50亿元,随着其问界M7、M9的热销,公司在2024年能否实现扭亏?

邱诤:虽然2022年公司在一年内发布并交付了AITO问界M5、M7、M5纯电版三款高端智慧新能源汽车,但销量却一直平平,直至2023年第四季度M7开始上量、M9上市发布,公司的情况开始出现了改观。从营业收入来看,公司预计2023年实现营业收入355亿元到365亿元,同比上升4.09%到7.02%,其中第四季度收入约188.2万元-198.2万元,同比增长约71.37%-80.48%,环比增长233.22%-250.92%。

2023年8月公司新能源汽车的销量仅为3263台。9月,问界新M7正式上市,受此影响公司新能源汽车产量和销量快速增至6101台和7125台,10月产销量分别为14438台和14506台,较9月时又有了较大幅度的提升。而11月和12月产量分别为21926台和29669台,销量分别为20318台和31490台,呈现环比持续高增长态势。

2024年1月,公司新能源汽车的产量和销量分别达到了31771台和31017台,从该数字来看公司2024年1月产销量较2023年第四季度的月平均产销量有了约40%的提升。目前公司产销量的提升主要来自M7的上量,2023年12月26日M9正式发布,2小时大定突破1万台,M9预计2024年2月26日批量交付,届时公司产销量有望进一步快速提升,公司扭亏为盈也指日可待。

本刊编辑部晶晨股份预计2023年实现营业收入53.67亿元,同比下滑3.20%;实现净利润4.97亿元,同比下滑31.61%,公司未来如何?

邱诤 :虽然公司业绩下滑,但也不乏亮点。若将公司营业收入分拆来看,公司四个季度的营业收入分别为10.35亿元、13.15亿元、15.07亿元和15.10亿元,连续三个季度实现营收环比增长。2023年下半年,晶晨股份的营收合计30.17亿元,处于历史同期最高水平。此外公司在第三季度毛利率提升至35.98%的基础上,第四季度进一步提升至38.85%,公司第四季度实现净利润约1.83亿元,环比增长41.86%,同比增长297.83%。

在行业下行周期,晶晨股份的业绩下滑在情理之中,目前全球经济处于恢复阶段,若从公司2023年下半年的情况来看,晶晨股份业绩已有明显的复苏迹象,且公司目前持续加大研发力度,待行业回暖时公司盈利能力将迅速提升。 

(本文已刊发于2月10日《证券市场周刊》,文中所涉基金仅做举例,不做买入推荐。)


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