原材料上涨盈利继，万华化学上半年净利降23%

【概述】

泡财经获悉，7月28日晚间，万华化学（600309.SH）披露半年度报告，公司2022年半年度实现营业收入为891.19亿元，同比增长31.72%；归母净利润103.83亿元，同比下滑23.26%；基本每股收益3.31元。

【科普】

万华化学主要从事聚氨酯(MDI、TDI、多元醇)，丙烯及其下游丙烯酸、环氧丙烷等系列石化产品，SAP、TPU、PC、PMMA、有机胺、ADI、水性涂料等精细化学品及新材料的研发、生产和销售。

【解读】

对于上半年公司营收增长31.72%，净利润却下滑23.26%，万华化学解释称：

“原材料上涨推升公司主要产品销售价格同比上涨，但受到原油、天然气、煤炭等基础能源价格大幅上涨影响，公司主要化工原料、欧洲BC公司能源成本同比大幅增加，主要产品毛利率同比下降。”

对应半年报成本数据来看，公司营业成本同比增长50.95%，远超营收同比增长率，公司盈利挤压明显。

天风证券分析师分析称，虽然公司销售规模仍保持快速增长，但是成本大幅上升拖累了盈利水平。

同日，半年度经营数据发布：公司上半年聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列销量实现207万吨、610万吨、44万吨，营收实现332万元、392万元、104万元，对比2022年一季度情况，半年销量、营收皆实现翻倍。也就是说，二季度产品销量、营收依旧保持稳定。

2022年开始，局部冲突导致能源供需紧张，公司整体盈利能力同比下降。2022年第一季度，万华化学主要原料纯苯、煤炭、丙烷、丁烷分别同比上涨为43%、70%、35%、41%。公司整体毛利85.88 亿元，同比-8.37%，毛利率为20.55%，同比下降31.33个百分点。

2022年2季度以来，俄乌冲突仍在持续，对欧洲地区供应链产生了较大冲击；国内在各地疫情反复的背景下面临经济下行的压力，供应链和消费市场均受到影响，整体市场的不确定性进一步加剧。

广发证券对万华化学未来预期较好。

其认为，万华化学基于MDI业务提供的强劲现金流，布局石化增强一体化，打造新材料平台型公司。当前万华MDI总产能为265 万吨，国内产能市占率59%，全球产能市占率27%，计划新增155 万吨产能，是全球最大、最有竞争力的MDI 制造商。

不过，从当前MDI市场状况来看，还处于弱势整理阶段。2022年3月7日至7月27日：纯MDI华东地区市场价从28250元/吨已跌至20800元/吨；聚合MDI华东地区市场价从25500元/吨跌至16100元/吨。

百川盈孚表示，供方消息面有限，而下游需求恢复仍需要时间，场内实单成交放量有限，多空博弈下，预计近日国内聚合MDI市场弱势整理。

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