北交所向昌德科技下发一轮审核问询函，关注创新特征、环保安全及业绩持续下滑等问题

近日，昌德新材科技股份有限公司公开发行股票并在北京证券交易所上市的申请文件收到一轮审核问询函。问询函围绕公司的业务与技术、公司治理与独立性、财务会计信息与管理层分析、募集资金运用及其他事项四大方面，共提出十大问题，重点关注创新特征信息披露是否充分、环保及安全生产合规性、业绩下滑风险及持续经营能力、贸易商销售真实性、对中石化集团的依赖、现金流恶化与流动性风险、大额在建工程核算准确性、存货跌价计提、募投项目必要性，以及股权清晰与土地瑕疵等其他事项。

问题一、创新特征与核心竞争力遭重点问询。问询函首项问题直指公司创新特征信息披露不充分。报告期内，公司主要产品聚醚胺、乙酸乙酯的毛利率极低，业绩增长主要依赖新增的乙酸乙酯产品，但其毛利率仅约2%。监管要求公司说明核心技术是否为行业通用技术，与竞争对手的差异及竞争优势，是否存在被替代风险。同时，需结合聚醚胺产品下游风电领域、水泥外加剂产品下游水泥行业的景气度变化，分析公司是否存在下游需求持续萎缩的风险，并要求从技术创新、产品创新、模式创新等多维度论证自身创新特征，说明业绩增长是否主要依靠非创新因素驱动。

问题二、环保与安全生产合规性被全面核查。针对公司治理与独立性，问询函重点关注作为化工企业的环保与安全生产合规性。公司生产涉及环氧丙烷、甲苯等危险化学品，且报告期内存在产能利用率超过100%的情形。监管要求详细说明公司及子公司是否取得生产经营所需的全部资质、备案及批复，危险化学品的生产、存储、使用是否符合规定，是否存在超批复产量生产的情况，以及是否曾发生安全或环保事件。同时，需就公司是否符合国家和地方关于“高耗能、高排放”（两高）的监管要求提交专项核查报告。

问题三、业绩持续下滑与上市条件成关注焦点。在财务会计方面，问询函将重点放在业绩下滑风险及是否持续满足发行上市条件上。报告期内，公司收入增长但扣非净利润连续大幅下滑，2023年、2024年同比分别下降57.14%和14.51%，加权平均净资产收益率亦持续走低。业绩增长主要依赖低毛利率的乙酸乙酯新产品，而聚醚胺等传统产品受风电行业周期影响收入波动。监管要求量化分析收入与净利润变动趋势背离的原因，说明净利润下滑趋势是否扭转，并综合税收优惠影响（其他收益占利润总额比例近20%）、期后订单、客户稳定性等因素，分析公司是否存在期后业绩进一步下滑的风险，以及是否仍能持续满足北交所的发行上市条件。

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