美国12月非农新增5万，失业率降至4.4%，1月降息大门“关闭”？

北京时间周五晚21:30，美国劳工统计局交出了一份惨淡的报告。

美国12月季调后非农就业人口增加5万人，低于市场预期中值6万人，前值由6.4万人修正为5.6万人；

美国12月失业率录得4.4%，略低于市场预期的4.5%，前值由4.60%修正为4.5%。

数据公布后，美国股指期货延续涨势，道琼斯指数期货涨0.31%，标普500指数期货涨0.34%，纳斯达克100指数期货涨0.43%。

国际金银价格拉升，现货黄金向上触及4490美元/盎司，现涨0.02%，报4478.76美元/盎司；现货白银涨1.75%，报78.24美元/盎司。

非农2025惨淡收官

当地时间周五，美国劳工部公布12月非农数据，季调后非农就业人口录得5万人，低于预期的6万人。

其中，餐饮服务及饮酒场所、医疗保健与社会援助行业继续增加，零售业就业减少。

12月私营非农就业全体员工平均时薪上升0.12美元，增长0.3%，至37.02美元；过去12个月上涨3.8%。

私营部门生产及非管理人员平均时薪为31.76美元，当月变化不大。

私营非农就业员工平均每周工作时长12月略降0.1小时至34.2小时。

制造业平均工时下降0.2小时至39.9小时，加班时长维持2.9小时不变。

生产及非管理人员平均工时维持33.7小时。

同时，10月非农就业变动被下修6.8万人，从-10.5万修正为-17.3万；11月被下修8000人，从+6.4万至+5.6万。

修订后，10月至11月合计就业比先前报告少7.6万人。（月度修订基于新增企业及政府报告以及季节调整因素重算所得）

数据的修正也引发了市场的关注。

彭博记者Chris Anstey警告，三个月移动平均数据出现2.2万人的萎缩，即便考虑到劳动力供应减少的因素，这对未来的消费支出来看也并非积极信号。

12月，失业率录得4.4%，低于预期的4.5%，失业人数保持在750万人。

主要劳动群体中，成年男性（3.9%）、成年女性（3.9%）、青少年（15.7%）、白人（3.8%）、黑人（7.5%）、亚裔（3.6%）及西班牙裔（4.9%）的失业率均无明显变化。

劳动力参与率为62.4%、就业人口比为59.7%，均与上月变化不大，全年来也变化有限。

因经济原因从事兼职工作的人数维持在530万人左右，但较去年增加98万人。这些人本可选择全职，但因工时被削减或找不到全职岗位而从事兼职。

据统计，2025年全年，非农就业人数增加了58.4万人，低于2024年200万人的增幅。

这是自2020年以来的最弱增幅，当时因新冠疫情导致就业人数骤减920万人。

回溯至疫情前的时期，从2010年到2019年的整个扩张期内，从未出现过年增幅低至58.4万人的情况。

交易员押注美联储本月不会降息

值得一提的是，这份报告对美联储的下一步走向产生直接影响。

市场普遍认为，失业率的下降实际上为“关上了美联储1月降息的大门”。

利率掉期市场的数据显示，交易员目前认为1月降息的可能性已降至零，市场定价倾向于美联储将采取更缓慢的降息步伐。

美联储鲍威尔在去年12月曾暗示进一步降息的门槛很高，称目前的借贷成本已“处于良好位置”。

但此次疲软的数据可能使美联储在本月晚些时候的下次会议上暂停降息周期的理由变得复杂。

美联储还对近期劳工统计局数据的准确性提出了担忧，鲍威尔认为，美国经济每月新增就业岗位比就业报告所声称的少6万个。

高盛资产管理公司多行业固定收益投资部门主管林赛·罗森纳表示，美联储目前很可能会维持现状，因为劳动力市场已显示出初步的稳定迹象。

失业率的改善表明，11月的大幅上升只是由于个别员工因“推迟离职”政策而提前离职以及数据失真所致，并非系统性疲弱的迹象。

“我们预计美联储目前会保持不变的政策立场，但预计2026年剩余时间里还会再降息两次。”

据CME“美联储观察”，非农数据公布后，美联储1月降息25个基点的概率2.8%（公布前为11.6%），维持利率不变的概率升至97.2%（公布前为88.4%）。

到3月累计降息25个基点的概率为32.3%（公布前为35.8%），维持利率不变的概率为66.8%（公布前为60.6%），累计降息50个基点的概率为0.9%（公布前为3.7%）。

下周将发布美国12月CPI数据。若12月的CPI出现回升，或者未大幅低于预期，1月降息基本可以确定告吹。

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