同壁财经讯，宁波力勤资源科技股份有限公司（以下简称"力勤资源"）日前披露《关于首次公开发行股票并在主板上市申请文件的审核问询函的回复》，就行业趋势、境外经营、关联交易、环保合规等19项问题作出回应。保荐机构为中国国际金融股份有限公司。
据同壁财经了解，力勤资源成立于2009年，注册地浙江宁波，所属行业为有色金属冶炼和压延加工业，主营业务涵盖镍产品贸易及镍产品生产与销售，产品包括红土镍矿、镍铁、氢氧化镍钴（MHP）、硫酸镍、硫酸钴等，下游覆盖新能源汽车三元动力电池及不锈钢领域。公司2022年12月在香港联交所主板上市（股票代码：HK.2245），此次拟申请A股发行并在深交所主板上市。
经营业绩逆势三连增。据问询回复，2023年至2025年，公司实现营业收入分别为212.86亿元、298.46亿元和402.55亿元，复合增长率37.43%；归母净利润分别为10.50亿元、17.68亿元和28.62亿元，复合增长率65.03%；综合毛利率由16.08%提升至19.20%。2026年一季度，营业收入105.13亿元，同比增长29.09%；归母净利润11.92亿元，同比增长81.04%。截至2026年3月末，在手订单225.84亿元。
业绩增长源于产能释放与结构优化。镍产品生产业务收入占比由2023年的42.92%提升至2025年的57.85%，毛利占比由87.07%升至92.01%。其中，MHP销量由21.15万湿吨增至47.16万湿吨，硫酸镍销量由8.39万吨增至17.79万吨，镍铁销量由16.01万吨增至69.81万吨。生产业务毛利率31.86%，显著高于贸易业务3.80%的水平。
行业地位全球领先。据灼识咨询报告，公司2024年镍产品贸易量34.6万金属吨，全球第一，占全球市场需求10.4%，亦为中国最大镍矿供货商，市场份额35.8%。截至2024年末，按控股项目年设计产能计，公司在全球稳定运行的HPAL湿法冶炼项目中排名第二，市场份额19.7%。公司湿法一期项目为印尼首个投产的红土镍矿湿法冶炼项目，系全球技术最先进、现金成本最低的HPAL项目之一。截至2026年5月，公司RKEF火法年产能达20.3万金属吨，湿法年产能12万金属吨。
境外经营依赖度高，政策风险受关注。公司核心产能位于印尼奥比岛，主要境外子公司HPL、ONC、KPS及BMS构成生产主体。报告期各期，按穿透计，境外子公司及参股公司HJF贡献收入比例分别为65.18%、70.13%和74.26%，毛利占比分别为85.03%、91.32%和93.68%。
印尼2025年以来密集出台镍资源管控政策：2025年10月将采矿配额审批有效期由三年缩至一年；2026年2月设定全年配额目标2.6亿至2.7亿湿吨，较2025年实际审批3.79亿吨下降约30%；2026年4月修订HPM公式，上调修正系数并新增伴生金属计价，推升镍矿基准价格。
公司已与印尼合作伙伴签署20年长期供应协议，该合作伙伴2023年至2025年向公司销售红土镍矿占其整体销量比例分别为59.18%、62.65%和74.95%。截至2024年末，合作伙伴旗下TBP拥有1.99亿湿吨镍矿储量。双方通过HPL、ONC、KPS项目实现股权绑定，公司持股比例分别为54.90%、60.00%和65.00%。
公司制定四项应对措施：通过BMS拓展第三方供应商；灵活调整采购与库存；向下游传导成本波动；优化工艺提升金属回收率。据测算，若2025年镍矿采购价格上涨60%、80%和100%，主营业务毛利率分别变动+2.02个百分点、-0.37个百分点和-2.76个百分点。
关联交易定价公允性获论证。2023年至2025年，关联采购红土镍矿14.34亿元、17.05亿元和28.47亿元，镍铁82.49亿元、90.48亿元和66.38亿元。红土镍矿按印尼能矿部HPM公式定价，该公式为官方指导价格，盛屯矿业、青岛中程、格林美等同业均采用此机制。镍铁参照SMM高镍生铁市场价格，2024年、2025年关联方采购价较非关联方差异率为-4.89%和-3.60%。电力采购经印尼能矿部审批统一定价。
环保投入加码，历史处罚已整改。2023年至2025年环保投入分别为9271.70万元、28207.65万元和38998.97万元。2024年11月，子公司惠然实业因大气污染物排放自动监测设备误差超标被罚5.96万元，已整改完毕，主管部门确认不属于重大违法违规。
H股背景差异已消除。公司2024年5月修订《公司章程》，删除"类别股"内容，境内未上市股份与H股股份享有同等权利。治理架构调整为A股标准：设股东会、董事会，董事会下设四个专门委员会，独立董事占比超三分之一，审核委员会行使监事会职权。港股报表按《国际财务报告准则》编制，与A股申报报表差异主要源于安全生产费计提及坏账准备，2025年度归母净利润差异483.48万元。
募投项目聚焦下游延伸。本次募投包括湿法渣资源化示范项目（提取铁元素制螺纹钢）及MHP精炼生产项目（扩大硫酸镍、硫酸钴产能，可转产电积钴、电积镍），均不属于印尼2025年6月限制的镍中间品新增产能范畴。
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