“美貌经济”崩盘！A股玻尿酸之王市值蒸发千亿

华熙生物（688363.SH）号称A股“玻尿酸之王”，过去毛利率常年在80%左右，堪比白酒。不过，近年来这家公司却遭遇了市值蒸发+业绩下滑。

2021年，华熙生物市值一度突破1500亿元，而今仅剩200亿出头。业绩方面，自2023年开始，公司利润持续下滑，2023年利润同比下滑近40%，2024年上半年再下滑近20%。

华熙生物遭遇的是典型的“杀估值杀业绩又杀逻辑”三重鬼故事，杀估值、杀业绩显而易见，很好理解，而所谓“杀逻辑”，除了社消不振大环境下医美内卷外，或许亦与“好大哥”日益囊中羞涩，医美忠实消费群体——依靠美貌获取经济利益的夜场女、“捞女”支付能力大幅下降有关。多种因素结合，加剧医美行业整体景气下降。

曾一支卖至上万，如今却打一折甩卖，

玻尿酸卖不动了！

过去，江湖曾有传言“十瓶高价面霜，不如打一针玻尿酸。”

作为轻医美中的“佼佼者”，许多女生对玻尿酸的功效如数家珍。玻尿酸也凭一己之力，成就了医美行业的造富神话。有媒体曾经做过计算，玻尿酸的出厂价格在18～35元/支，但到了下游，走进美容机构打一针宝尼达的价格，甚至需要——近10000元。

近年来，玻尿酸市场却突然遭遇寒冬！

从去年开始，医美直播间开始了玻尿酸“大甩卖”，头部机构默契般地祭出了1999元的乔雅登，甚至低至980元。

另据方正证券研报显示，玻尿酸产品供给端红利期已经结束，供过于求，产能已经过剩。

与此同时，医美行业也遭遇明显降速。

据《中国商报》报道，《中国医美行业2024年度洞悉报告》显示，预计2024年国内医疗美容市场增速可达10%左右，未来几年内仍可保持10%至15%的增长。而在2023年的报告中，机构给出的预计增速是20%左右。

什么情况？

不是女生不爱美，

扛账单的“好大哥”越来越少。

人皆有爱美之心，女性通过医美取悦自己，合情合理。

然而，如果把“提升颜值从而赚取更大收益”视作一种商业模式，那么“夜场女”、“捞女”群体显然比一般女性更有进行医美投入的动力。

2019年，曾有媒体报道称，一家做医美贷的金融科技公司CRO表示，“（夜场）小姐贷占了整个医美贷市场很大的比例，保守估计在30%到40%左右。”

即夜场小姐姐通过借贷投入医美，赚取收入后偿还贷款。形成正向循环。

从商业角度上讲，捞女虽然支付了医美费用，但实际买单人是为捞女颜值付费的“好大哥”。

所以大哥的支付能力，决定了“美貌”的边际价值。

当经济环境发生变化，大哥支付能力下降，无法再为“捞女”的美貌买单，医美的性价比会越来越低。

不久前，有网民发文称，网约车司机吐槽，很多KTV的小姐姐们，上下班都不打车，开始骑共享单车了。

亦有网民贴出据传某“捞女群”聊天记录，“经济不好了，价格自动下来了”，“再早几年，我刚做这行的时候：吊大哥，很容易吊”。

当前，连网络色情业都陷入极度内卷。

近日，上海市浦东新区人民法院通报公诉审判案例。98年生女子孟某，系某公司职员，自拍制作40余条淫秽视频，仅非法获利8274元。

种种迹象表明，女性通过投资自身美貌赚取经济利益的商业模式，越来越卷了。这无疑会加剧医美行业景气下行。

对华熙生物这样的行业龙头而言，

形势已变，唯有转型！

事实上，近年来华熙生物正在积极布局时下新兴的“合成生物学”，试图打造玻尿酸之外的第二增长曲线。

华熙生物2024年半年报显示，公司依托合成生物技术，聚焦功能糖、蛋白质、多肽、氨基酸、核苷酸、天然活性化合物等六大类生物活性物的研发、生产和销售，并逐步打造合成生物“生物智造标杆、全产业链标杆、绿色制造标杆”。

让我们祝愿华熙生物取得成功！

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