双欣环保过会：业绩波动，拟募资约19亿元，股东渤海信托快进快出

来源|贝多商业&贝多财经

10月24日，深圳证券交易所披露的信息显示，内蒙古双欣环保材料股份有限公司（下称“双欣环保”）的审核状态变更为“上市委会议通过”。这意味着，双欣环保距离上市更近一步。

据贝多财经了解，双欣环保于2022年7月预披露招股书，准备在深圳证券交易所主板上市。全面注册制实施后，该公司于2023年2月平移递交招股书，继续报考A股上市，计划募资约18.65亿元。

此次上市，双欣环保拟将募资净额用于年产1.6万吨PVB树脂及年产1.6万吨PVB功能性膜项目，年产6万吨水基型胶粘剂项目、PVA产业链节能增效技术改造项目、电石生产线节能增效技术改造项目、研发中心建设项目、PVA产品中试装置建设项目，以及补充流动资金。

据招股书介绍，双欣环保是一家专业从事聚乙烯醇（PVA）、 特种纤维、醋酸乙烯（VAC）、碳化钙（电石）等PVA 产业链上下游产品的研发、生产、销售的企业，拥有聚乙烯醇全产业链布局。

双欣环保在招股书中称，该公司与建滔集团、吉林化纤、东方雨虹、美巢、保定印钞厂、晨鸣纸业、广东宝德利、重庆天勤、东材新材、艺都科技、台嘉玻璃、厚生新能源、王牌砂布和大庆石化等多家下游行业内的厂家形成长期稳定的合作关系。

在海外市场，双欣环保的产品出口全球 40 余个国家，主要海外客户包括泰国暹罗水泥集团、印度RAMCO公司、荷兰CORDIAL公司、德国Zs chimmer & Schwarz GmbH公司、EASTMAN INTERLAYERS（M） SDN. BHD.、Chemexport AG、积水化学等。

2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，双欣环保的营收分别约为50.61亿元、37.83亿元、34.86亿元和17.97亿元，净利润分别约为8.07亿元、5.59亿元、5.21亿元和2.81亿元，扣非后净利润分别约为8.03亿元、3.50亿元、4.98亿元和1743.86万元。

报告期内，聚乙烯醇、电石产品是双欣环保主营业务收入的最主要来源。其中，电石贡献的收入占比分别约为39.59%、43.70%、37.93%和32.41%，聚乙烯醇的贡献占比分别约为43.86%、37.90%、35.41%和32.98%。

不难发现，双欣环保的业绩在过去数年持续下滑，其中2022年的收入约为50.61亿元，而2023年则同比下降25.25%至37.83亿元，2022年进一步下降7.85%至34.86亿元。与此同时，双欣环保的净利润规模整体亦呈现下降态势。

此前，深圳证券交易所曾在第一轮问询函中要求双欣环保说明影响发行人（即“双欣环保”）主要产品市场价格的主要因素，发行人未来经营业绩是否存在因主要产品市场价格大幅波动导致大幅变动风险，并进一步完善相关风险提示。

同样，深圳证券交易所在第二轮问询函中亦关注了双欣环保的业务稳定性和期后业绩，要求其说明期后业绩情况、业绩变动原因及合理性，宏观环境与行业景气度对发行人业绩稳定性以及持续经营能力的影响等。

而据最新招股书，双欣环保预计其2025年度的收入约为37.18亿元，较2024年的34.86亿元增长约6.66%；预计净利润约5.25亿元，同比增长0.76%；预计扣非后净利润约4.96亿元，同比增长2.15%。

对此，上市委现场要求双欣环保结合行业政策、主营业务模式及主要产品价格和销量的变动趋势、新产品开发进程、其他产品收入增长、在手订单及执行情况、在建工程转固时点等，说明2025年业绩预测是否具有可实现性及谨慎性，未来经营业绩是否具有稳定性。

天眼查App信息显示，双欣环保成立于2009年6月，位于内蒙古自治区鄂尔多斯市。目前，该公司的注册资本为8.6亿元，法定代表人为张飞雄，主要股东包括双欣化工、蒙兴基金、华鑫信托、双欣资源等。

据招股书披露，双欣环保由内蒙古双欣资源集团有限公司（后更名为内蒙古双欣能源化工有限公司，即“双欣化工”）、鄂尔多斯市泰亨投资有限责任公司（后更名为内蒙古双欣资源控股有限公司，即“双欣资源”）设立，分别持股98%、2%。

值得一提的是，渤海信托曾在2014年2月出资3亿元参与对双欣环保的增资。而2018年11月，渤海信托则将所持股权转让给双欣环保的控股股东——双欣化工，实现退出。同年12月，双欣化工将部分股权转让给洪湖聚利、洪湖聚融。

2020年9月，双欣化工将所持部分双欣环保的股份转让给了蒙兴基金。同年11月，双欣化工将部分双欣环保的股权转让给了中国华融（后更名为中信金融资产，HK:02799）。同年12月，双欣化工再将部分双欣环保的股权转让给华鑫信托。

本次上市前，双欣化工持有双欣环保57.11%的股权，为该公司的控股股东。其中，乔玉华通过双欣资源、安特尔间接控制该公司股东会共计62.10%的表决权，为该公司实际控制人。此前，乔玉华曾任双欣化工董事长，现为该公司董事。

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