撰稿|方野
编辑|stone
2026年6月初，创投圈传出重磅融资消息，追觅科技正在推进一轮Pre-IPO融资，投前估值约700亿元人民币，单笔投资最低门槛高达3.5亿元，整个融资窗口预计于7月初关闭。
如果这个数字最终落地，追觅将跻身中国消费科技公司的一线估值阵营。
但这个估值究竟靠什么支撑？
答案是：一个急速膨胀的生态帝国，以及一套高度精密的融资游戏规则。
这家以扫地机器人起家的科技公司，正在试图证明自己能够撬动比主营业务大得多的杠杆。
01
资本魔术
在讲故事之前，追觅确实有一份拿得出手的业绩。
据公开信息，2025年全年追觅扫地机器人全球出货量达340万台，全球市场份额为10.5%，位列行业第三。
据追觅官方披露，2025年追觅全年营收超400 亿元、全年主营业务净利润约55.5亿元，不过该数据为企业单方披露，无会计师事务所审计。
智能清洁电器业务的基本盘，构成追觅“左手赚钱”的核心能力。但400亿的年营收、55亿的净利润，能否撑起700亿的估值？
对比同业，石头科技目前在A股的市值约在500-600亿元区间，科沃斯的市值则在300亿元上下。追觅开出的估值，已经超出了同行一个身位。
市场为其溢价买单的逻辑，显然不在扫地机器人本身，而在于其描绘的“人车家天地芯”宏大版图。
2026年3月，上海AWE展会上，追觅创始人俞浩正式发布了“人车家天地芯”智能生态战略，宣告企业从家庭智能赛道向芯片、智能出行、太空探索等全域领域延伸。
同一个场合，追觅旗下汽车品牌“星空计划”展出了SUV概念车Nebula Next 01X等产品，现场工作人员透露预计其售价在60万至70万元，对标小米汽车。
造车只是其一，追觅的业务还覆盖机器人、智能家居、新能源、人工智能、消费等众多领域。
这些野心勃勃的业务线，大多被装在独立的BU（事业部）里。今年4月俞浩在社交平台发文称，追觅有200多个事业部，每个事业部都会对标一家独立的上市公司。
言下之意就是，追觅不止是一家扫地机器人公司，而是一个由200多个创业项目组成的生态孵化平台。
不过，一个显性的问题是，搭建200多个BU容易，但养活它们需要真金白银，靠追觅自己显然不太现实，那这些钱，从哪来？
扮演关键角色的是“天空工场创投”。
这家创投平台的前身是追创创投，成立于2023年，2025年底品牌升级为天空工场创投，更强调自身的独立性，包括独立募资和决策机制。公开资料显示，“天空工场”最早是俞浩在清华读书时的学生社团名称。
据执中ZERONE数据，天空工场创投管理规模达252亿元，旗下29只基金背后几乎都有地方国资参与，覆盖超过10个地市。
从LP结构来看，政府LP共计31个，认缴资本近百亿元，占比高达60.78%，出资方覆盖山东、厦门、柳州、成都、宜宾、武汉、安徽、苏州、杭州等多地国资平台。
这套模式的操作逻辑是，天空工场创投与地方政府共同设立产业基金，然后投资追觅生态孵化的BU项目，而许多获得融资的BU会在出资地方政府所在地设立子公司。
钱从地方国资流向追觅体系，项目落地又反哺地方政府的招商引资考核，这是一个看似完美的闭环。
但在出资比例的谈判上，追觅逐渐掌握了主导权。
据界面新闻报道，起初天空工场与地方政府的出资比例为5:5，在部分地方以2:8比例落地后，追觅开始要求所有地方政府按80%出资，即地方国资承担绝大部分资金，追觅仅以20%的比例撬动四倍杠杆。
由于大量追觅系关联企业注册成立于2025年和2026年，天空工场创投投资的64家公司中80%来自这两年，这种“快进快出”的节奏也引发了市场疑虑。
02
风波来袭
2026年5月，市场质疑声集中爆发。
5月12日，自媒体账号“兽楼处”发布文章《兽爷丨清华天才“崩老头”》，指出俞浩对外宣称的200多个“事业部”实为2024年起在追觅体外成立的大量平台公司和子公司，许多与主营业务无关，甚至涉足辣条、奶茶、房产中介。
文章将其运作逻辑总结为利用广告投放粉饰初创公司，以少量属地化资本金为杠杆，换取政府大规模注资。
该文直言不讳地将俞浩比作“升级版的贾跃亭”，警示巨大的“生态化反”梦境往往预示着坠落风险。
追觅的反应极为迅速。集团联席总裁雷鸣当天发视频反驳，称文章“基本都是在造谣和抹黑”，强调追觅孵化项目成功率远高于市场水平，并称公司不是“拿了地方的钱强行把产业搬过去”。
当晚，该视频在雷鸣的账号上被设为私密，无法查看。随后俞浩也出面回应，怒斥“好意思来黑我们，为了流量无下限”。
雷鸣次日再度接受采访时重申，追觅孵化项目成功率比市场上更高，产业基金的成立系追觅项目与地方政府需求匹配的结果，不是“拿了某一个地方的钱，要强行把什么产业搬过去”。
但舆论的涟漪已经扩散。
澎湃新闻、界面新闻、上观新闻、21经济网等多家权威官媒和主流财经媒体迅速跟进，对追觅的资本版图、融资模式及潜在风险进行了深度梳理与研判。
根据界面新闻援引追觅内部人士的表述，一系列对追觅模式的质疑发酵后，一些地方政府紧急喊停了与追觅的合作，“很多BU的融资节奏已经被打乱了”。
新华财经也在5月18日报道称，追觅旗下造车主体“星空计划”的子公司遭遇股权冻结，尽管公司声称已达成和解，但量产节点大概率面临延期。
03
谁来买单
与此同时，天空工场创投仍在扩张。仅2026年以来，该平台就新设立7只基金，投资了26家企业，几乎全部集中在种子期与天使期。
追觅把这套模式包装为“概率游戏”。
一位追觅前员工曾做过一个精妙的诠释：“250个产品一号位和250个销售一号位，交叉起来有6万多个格子。每个格子都是一种可能性——不追求全部成功，但只要有一个成功，就可以复制推广。”
这套逻辑在商业上并非没有道理。追觅也确实跑出了一些成功案例。
新能源子品牌首驱电动车从2025年3月成立至2026年初，据公开报道其累计交付量已突破10000台并跑出正向收益，成为追觅体系内重点宣传的代表之一。
但更多的BU仍在艰难求生，知情人士透露BU在一个月内换三任负责人也并非新鲜事。
真正令市场担心的是动力机制上的错位。
在追觅的生态里，追觅总部决定BU的生存空间，扮演裁判员；天空工场管理资金账目、决定资金投向、向LP汇报，担任记分员；追觅自身的BU在市场上参与竞争，又是运动员。
三个角色在正常竞技体系里由不同主体承担，在追觅体系里却由同一主体一手包办，缺乏制衡与监督。
这套用地方国资杠杆搭建起来的庞大生态，本质上是将创业的分散风险转移给了地方政府。
各BU融资动辄开出5亿元的起步估值门槛，但内部人士坦言，在市场化投资机构眼中，早期项目可能只值数百万元天使轮。
地方国资以5亿元估值入股，即便项目最终成功，其付出的价格与获得的回报是否匹配，仍有待商榷。
2026年1月，俞浩宣称要一年超英伟达，打造第一个百万亿美金的公司生态。
此前的2025年，他以82亿元财富登上胡润百富榜，公司于同年9月宣布启动IPO，明确规划2026年下半年递交IPO申请，目标市值直指1500亿元。
但故事的走向越来越像一场精心设计的资本工程。
地方政府拿到了“产业落地”的纸面数据，追觅拿到了百亿量级的资金杠杆来支撑200多个BU的估值体系。
而这个体系的生存基础只有一个：200多个BU中，必须有一个接一个的成功案例不断涌现，来证明这套融资模型可持续运转。
已经跑通的首驱电动车是个好故事，但光靠一个成功故事显然不够。
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