力诺药包2025半年报：核心业务韧性显现 全球化战略拓展加速

8月20日晚间，力诺药包（301188.SZ）公布2025年半年报，报告期内，公司实现营业收入4.99亿元，归母净利润4096.75万元，扣非归母净利润为2894万元，期末总资产25.37亿元。

夯实未来竞争力 持续加码高附加值领域

半年报显示，公司销售费用同比增长21.68%，表明了公司在市场拓展方面进行了重点突破，这和公司“营销年”的定位相符。据了解，公司在今年，中硼硅模制瓶进行了新产线的投入，销售费用的增加，也在说明公司正在为新产品投入市场进行前置准备工作，这也为后续企业收入规模的增长打好基础。

战略性投入压制短期利润。公司持续加码高附加值领域布局。研发投入同比提升7.19%，重点投向中硼硅药用玻璃等高端产品；本性支出维持高位，期末在建工程余额达1.41亿元，主要用于轻量药用模制玻璃瓶（I类）产业化等三大募投项目。尽管这些投入暂时拉低利润表现，却是夯实未来竞争力的关键举措。

报告期经营活动现金流净流出9605万元，主要因原料备货增加及销售回款节奏放缓；期末货币资金5.37亿元，叠加尚未使用的募集资金及银行授信，足以覆盖可转债兑付、项目建设及并购资金需求。公司资产负债率37.1%，处于行业较低水平，为未来扩张保留充足杠杆空间。

核心业务韧性显现 结构优化蓄势待发

药用玻璃板块实现营收2.03亿元，毛利率19.95%。受集采政策传导影响，短期价格承压，但需求刚性支撑基本盘。公司作为国内少数掌握中硼硅拉管—制瓶全链条技术的企业，深度绑定华润双鹤等头部药企，在一致性评价政策驱动下，国产替代空间持续打开。

耐热玻璃板块营收2.84亿元，毛利率逆势提升5.18%至22.34%。自主品牌建设成效初显，“LEBOLEBO”国内电商与“brohouse”海外市场双线推进，OEM向ODM转型降低客户依赖风险。

产能升级构筑护城河，尽管中性硼硅药用玻璃扩产等项目延期至2025年底（主因设备交付周期延长），但当前产能利用率提升与良率改进已初见成效。报告期内固定资产增加5,073万元，新增设备聚焦高精度生产线，为后续高端产品放量奠定基础。在建的轻量化药用模制玻璃瓶项目采用“代建-租赁-回购”模式，有效缓解资金压力。

长期价值锚点：全球市场拓展加速

全球化战略突破传统边界。境外销售毛利率24.59%显著高于境内（20.72%），印证高端产品国际竞争力；设立香港子公司加速海外渠道建设，与巴西、沙特企业达成合作意向；可转债募资4.91亿元优化财务结构。

近日，力诺药包全球化战略再次实现关键突破。美国资深医药教授Xseer Pharmaceuticals董事会主席G.R. Shashani率团二次到访，与力诺药包达成战略合作。双方将聚焦市场应用广泛的RTU及预灌封注射器等高端产品，共同开拓美国503B法案催生的蓝海市场，力诺药包核心产品正式打入全球主流供应链。

力诺药包凭借在药用玻璃包装与预灌封注射器领域的领先技术及规模化稳定产能，成为Xseer保障关键包材供应的战略选择。本次合作直接切入北美高端供应链，将为力诺药包带来可预见的多重价值跃升，技术进一步变现。

此外，力诺药包还与力诺集团共同出资9265万元设立力诺创新科技(商河)有限公司，其中公司以土地评估作价4540万元持股49%，力诺集团现金出资4725万元持股51%。

合资公司定位于“科创中心及配套设施”，旨在盘活公司闲置土地资源，引入集团在园区建设、运营方面的成熟经验。这一合作将打造集研发、孵化、服务于一体的高端医药包装产业平台，满足公司未来的发展需要。