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出品|公司研究室基金组文|雪梅
在国内基金圈,兴证全球基金管理公司属于TOP20,目前在管资产6000亿出头,在管基金86只,基金经理33人。其中,主动权益类产品规模在1950亿左右,公司里的投资大咖谢治宇现任基金规模675.9亿,占比超过1/3。
在中生代基金经理人中,在2013-2015那波杠杆牛行情中靠中短线搏杀出来的谢治宇,持仓组合结构相对均衡,与近年那些依靠重仓大消费等赛道股一战成名的顶流相比,投资风格有明显不同,多少继承了初代基金经理们纵横市场不拘一格的操盘基因。
上任恰逢熊末牛初,杠杆牛行情一战成名
2007年,谢治宇从复旦大学硕士毕业后就加入了兴全基金,迄今已15年;自2013年1月担任基金经理,累计任职时间接近10年,属于在公司内部成长起来的基金明星。在公司内部,同事喜欢叫谢治宇“大白”,既是因为他又高又帅,更因为他的性格稳重,不张扬。
谢治宇的成长经历,有点类似于汇添富基金的胡昕炜,属于在初始从业的公司内部成长起来的明星大咖。不过,与胡昕炜主要在公司创始人张晖打造的投研体系里循序渐进不同,谢治宇2007年入行时的兴证全球,正是群星璀璨时期。
“当时的兴全:杜昌勇负责宏观研究兼可转债,王晓明负责二级投研兼股票投资,杨东负责统揽全局,董承非也已开始管理基金,加上第二年傅鹏博的加入,可谓大咖云集,星光璀璨!在这样的环境下,谢治宇博采各家所长,开始了飞一般的成长。”
在公司先做4年行业研究,又做了2年专户投资,2013年初,公司安排谢治宇开始管理基金,这支基金就是他如今的代表作——兴全合润。第二年,也就是2014年,谢治宇又接管过兴全轻资产,同时管理两只基金,开启一拖二之路。
这段时间,正是2008年后大熊市的末期,大盘虽然在2013年6月出现股汇双杀后才见到1849点的中期大底,但个股早在2012年底就开始活跃,市场正酝酿那轮波澜壮阔的杠杆牛行情。这是A股十年难遇的进场时机,加上公司内部环境不错,天时地利人和,让谢治宇在那波杠杆牛行情中一战成名。2015-2018,他管理的兴全合润和兴全轻资产双双连续4年斩获金牛,网上有不少评论称其“出道即巅峰。”
与易方达张坤属于两个极端,与圆信永丰范妍是基金夫妻档
上任初期,谢治宇投资风格偏向于中短线搏杀,2018年后才逐渐转型,注重中长线投资。这从其代表作兴全合润的换手率变化上可以明显看出。
即使如此,在多数中生代基金经理2018年前后,开始热衷于重仓押注赛道股的热潮中,谢治宇在管基金投资组合依然相对均衡,敢于在市场出现变化时大规模换仓。这在中生代基金明星中可谓鲜见。有评论称,在这方面谢治宇跟易方达基金的张坤是两个极端。
在谢治宇的投资哲学之中,均衡是很重要的组成部分。他比较偏爱寻找最具性价比的个股,会从增速与估值匹配度角度挖掘投资标的,而不是拘泥于风格或者行业。这一点,从其代表作兴全合润2022年三季报持仓中就可以看出,这只基金持仓前十个股中,涉猎行业分散,家电、消费电子、生物、化工、医药、物流、传媒、信创。
2018年后,白酒、新能源车等赛道股先后站上风口,谢治宇这样的投资风格,使其每年的排名或许都不拔尖,但经年累月下来投资业绩往往并不差。
有意思的是,谢治宇跟圆信永丰的范妍是基金圈有名的夫妻档,两人都是复旦大学毕业的。有消息称,范妍不仅长得漂亮,实力也不俗,管理资金规模超百亿。关于这对夫妻,市场上有一个广为流传的段子:范妍曾在直播中透露,她和谢治宇约定,谁的业绩好,谁就包办家务,因为业绩差的人已经很惨了,需要更多时间学习。
有人分析比较了两人的持仓,发现范妍旗下基金投资组合与谢治宇完全不一样,调侃称两人保密纪律遵守得不错。
三季度罕见大幅调整重仓股,兴全趋势投资扫货地产股
覆巢之下,焉有完卵。
2021年一季度,A股结构性行情见顶后,不仅重仓白酒、医药、新能源等赛道股的顶流们跌下神坛,投资风格相对均衡的基金也难逃厄运。虽然与坤坤、春春、兰兰们的投资风格迥异,但由于管理规模偏大,仓位相对偏高,谢治宇旗下基金净值也遭遇较大回撤。
2022年10月底以来,A股与港股均出现较大上涨,多只基金业绩迎来反弹,张坤、刘彦春、谢治宇、胡昕炜等知名基金经理管理的产品业绩回暖。即使如此,由于前期跌幅较大,截至2022年12月28日收盘,谢治宇现任5只基金当年业绩依然告负,近一年投资回报均在-20%以上,最大跌幅25.43%,正是其上任以来的代表作兴全合润混合(LOF)。
不过,公司研究室注意到,面临市场前期的单边下跌,谢治宇在2022年3季度时,对其旗下产品投资组合做了较大调整。
以其代表产品兴全合润为例,前十大重仓股新进5只个股。分别是万华化学、深信服、鹏鼎控股、立讯精密、韵达股份等。其中,万华化学、深信服、鹏鼎控股、韵达股份二季度已经持有,三季度只是仓位变化;立讯精密则属于新面孔,三季度末持有3286.97万股。
谢治宇所管理的另一只基金兴全趋势投资也是大幅调仓换股。具体来看,虽然保利发展仍然是第一大重仓股,但前十大持仓中新进北方华创、招商蛇口、万科A、金地集团、中航沈飞、联创电子、恒生电子等7只个股,其中,他大幅加仓了北方华创、招商蛇口、万科A和金地集团,第三季度分别买入614.3万股、3232.93万股、3124.87万股、4610.05万股;与此同时,中国核电、芒果超媒、德方纳米、宁德时代、东方财富、鹏鼎控股、闻泰科技则掉出了持仓前十。一只基金持仓前十出现这么巨大的变化,简直可以称作“改头换面”。
此外,公司研究室还注意到,在这只基金持仓前十中,竟然出现4只地产股,保利发展更是独占鳌头,持仓占比高达9.97%,4只地产股合计持仓占比23.41%。这样高的行业占比,在百亿以上规模基金中,目前估计也只有白酒股还能有这样的地位。
对于为何在房地产行业不景气的时候大量买入板块个股,谢治宇在三季报中给出了答案。他表示,三季度组合整体保持了相对高的仓位,在结构上针对性的做了一定的调整,但大的方向没有变化,根据前述逻辑重点布局在逆周期调节和经济弱相关的成长性板块。从当前时点来看,未来市场最为确定的方向包括,为了经济复苏必须解决的一些核心矛盾,比如房地产。
事实上基金经理在逆市时介入部分标的,是对行业的提前布局。
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