算力温控景气上行，依米康前三季度营收同比增长46.28%

　　10月27日晚间，依米康科技集团股份有限公司(300249.SZ)披露2026年第三季度报告。报告显示，前三季度公司实现营业收入15.56亿元，同比增长46.28%;归母净利润3,995.58万元，同比增长44.52%;扣非净利润3,502.55万元，同比增长38.06%。其中第三季度单季实现营业收入6.37亿元，同比增长94.87%，经营业绩延续增长态势。从现金流看，前三季度经营活动现金净流出较上半年明显收窄，净流入约3,434.61万元，第三季度单季经营活动现金流净额已实现转正。精密温控设备业务的持续放量，带动公司收入与利润实现双增长，现金流亦同步改善。

　　全栈液冷加速渗透，产品矩阵持续夯实

　　业绩高增的背后，是液冷技术在算力基础设施中的加速落地。随着AI算力需求向高密度、高能效方向演进，单机柜功率密度已远超传统散热系统的承载极限，液冷正成为高密度算力场景的核心散热路径。依米康围绕这一趋势，构建起以液冷系统产品为核心、风侧及风液同源产品不断升级迭代、预制化及模块化产品加速布局的全形态产品矩阵。在液冷一次侧，公司打通了从室外散热单元、预制化一次侧管网到外部冷源集成的全链条;在二次侧，则实现了从CDU、预制化环网、Manifold、液冷机柜到快接头的全链条覆盖，形成"机房—机柜—芯片"端对端一体化交付能力，全面匹配AIDC智算与超算中心需求。

　　公司2026年半年报显示，公司液冷系统相关产品及风液同源产品新增订单占比超过50%，自主研发的高效能干冷器已跻身国内第一梯队，进入字节、阿里等头部客户短名单并实现项目落地，机柜式液冷CDU产品线冷量正加速向更高功率等级迭代，以满足下一代高功耗算力设备的散热需求。与此同时，公司持续强化技术护城河，加大自主研发投入，与头部互联网客户保持联合研发，新建并投用大功率液冷系统综合性能实验室，升级国家级焓差实验室，完善从材料级、部件级到系统级的全链条测试验证体系。据赛迪顾问相关报告，公司位列中国风墙机房空调市场TOP1、整体机房空调市场TOP3、液冷数据中心一次侧干冷器TOP3、中国氟泵机房空调厂商TOP3、微模块数据中心市场国内品牌TOP5，核心赛道优势持续巩固。

　　海外业务高速增长，全球化布局稳步推进

　　海外市场是公司业绩增量的另一重要来源。自2023年启动全球化布局以来，依米康已完成由"跟随出海"向"主动拓展"的经营战略转变，以马来西亚全资子公司为平台，构建起覆盖新加坡、泰国、印
尼、日本、越南、菲律宾等核心市场的服务网络，终端客户已覆盖谷歌、亚马逊、甲骨文等国际互联网企业。公司表示，公司在继马来西亚、泰国的市场基础上，顺利突破印尼、韩国市场的批量发货，产品已全方位进入亚太头部数据中心运营商供应链，海外市场份额持续扩大。2026年上半年，公司来自海外客户的订单达3.11亿元，同比增长457.10%;境外营业收入1.71亿元，同比增长174.76%，毛利率达27.51%，显著高于境内业务，海外业务的量价表现正逐步转化为可观的盈利贡献。随着海外高毛利业务持续放量，其对盈利质量与经营现金流的正向贡献有望逐步显现。

　　与此同时，公司顺应算力基建从"现场工程建造"向"工厂产品化交付"转型的产业趋势，将预制化交付作为业务突破方向之一，持续推进预制化暖通方舱、集装箱算力中心、模块化CDU撬块等核心产品的批量制造能力建设，实现施工周期较传统现场工程缩短50%以上。预制化方案以工厂化制造、模块化集成和标准化接口为核心，大幅减少现场施工量，缩短建设周期，降低海外项目对本地施工资源的依赖，在显著提升交付效率与工程质量的同时，也为公司从单一产品向整体解决方案延伸提供了支撑。随着预制化技术团队成熟、工厂投产及订单持续突破，这一业务正逐步成为公司业绩增长的新驱动。

　　面向未来，依米康将持续聚焦算力液冷与海外业务双主线，紧跟AI算力基础设施向高密度、低碳化升级的行业趋势，加大核心技术研发与产能建设投入，进一步扩充液冷核心产品的制造与交付能力。随着全球算力基础设施建设进入以AI为核心的重构周期，以及国际化布局的持续深化，公司有望在算力温控这一确定性赛道中，实现经营规模、盈利质量与现金流的同步改善。公司经营现金流已于第三季度单季实现转正，为后续持续的研发投入与产能扩张提供了现金流支撑，夯实长期可持续发展根基。

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