【风口解读】产品结构调整、订单减少，直升机零部件厂商中直股份去年净利腰斩

泡财经获悉，3月15日晚间，中直股份(600038.SH)发布2022年财报，实现营收194.73亿元，同比下降10.63%；归母净利润3.87亿元，同比下降57.61%；扣除非经常性损益的净利润3.43亿元，同比下降62.06%。

中直股份2022年营收净利双双陷入“下滑”，结束了此前4年连续增长的局面。此前2018年-2021年，公司实现营收130.66亿元、157.95亿元、196.55亿元和217.9亿元，同比增长8.44%、20.89%、24.44%和10.86%；归母净利润5.1亿元、5.88亿元、7.58亿元和9.13亿元，同比增长12.07%、15.26%、28.81%和20.53%。

公司将营收下降归结为“产品结构调整及部分产品订单减少”。

2022年，占当期营收总额98.45%的航空产品实现收入191.71亿元，同比下降11.15%。该业务毛利率相较上年同期减少2.22个百分点至10.24%。

事实上，近年来，公司销售毛利率并不高。据choice数据，2018年-2022年，中直股份销售毛利率分别为13.93%、13.92%、11.47%、12.43%和10.3%。

中直股份为国内各型直升机提供零部件，同时公司也研发制造多型不同吨位、满足各类用途的AC系列民用直升机，以及运12和运12F系列通用飞机。公司产品涉足民用直升机、通用飞机、直升机零部件制造、航空转包生产和客户化服务等多领域。

财报显示，公司天津民用直升机产业基地建设取得突破性进展。基本完成天津AC312E、AC332生产线建设，取得AC312E生产许可证，实现AC332铆接下架，民用直升机发展平台已初步建成。

2022年，公司还签订AC312E直升机销售合同，实现高原应急救援及海外市场突破。AC311A直升机实现交付，按计划完成全年交付目标。首架国产S-300C直升机正式交付客户。

东方证券研报分析认为，直升机产业链长期前景向好，看好公司长远发展。军机领域，新型通用直升机批产上量和改型升级空间广阔，美俄对应吨级通用直升机列装占比超过一半；民机领域，应急救援、警用航空、政府服务、医疗救护潜力巨大，未来随着低空的开放，通航市场还将得到极大扩容。直升机行业长期前景向好，公司作为国内直升机制造业中规模最大、产值最高、产品系列最全的主力军，拥有从1吨到13吨较为完整的产品谱系和“一机多型、系列发展”的产品格局，有望受益于先进直升机批产，看好公司长远发展。

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