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【概述】
泡财经获悉，1月12日晚间，桂冠电力(600236.SH)发布2022年度业绩预增公告，预计实现归母净利润约30.5亿元-31.5亿元，同比增长约125.59%-132.99%；扣除非经常性损益后的净利润约30.6亿元-31.6亿元，同比增长约126.83%-134.25%。
【科普】
桂冠电力主要投资建设、经营以电力生产、销售为主业的电力能源项目，业务包括水力发电、火力发电和风力发电、光伏发电、售电等；公司发-售电业务是公司当前的核心业务。
【解读】
桂冠电力2022年业绩不再下滑，全年预计实现归母净利润约30.5亿元-31.5亿元，扣除非经常性损益后的净利润约30.6亿元-31.6亿元，双双创下上市以来新高。此前2021年，公司实现归母净利润13.52亿元，同比下降38.45%；扣除非经常性损益后的净利润13.49亿元，同比下降38.93%。
桂冠电力将业绩增长原因归结如下：
一是受来水量影响，公司2022年水电电量同比增加；
二是由于新投风机陆续投产，公司2022年风电电量同比增加；
三是公司上网电价同比增加；
四是公司压降财务费用。
据其2022年中报，公司目前的发电业务分布在广西、四川、贵州、山东、湖北、云南等多个省区。截至2022年上半年，公司在役装机容量1248.36万千瓦，其中水电装机1022.76万千瓦；火电装机133万千瓦；风电装机76.6万千瓦；光伏装机16万千瓦。公司主营以水电为主，在役水电装机占81.93%。
桂冠电力称，公司重要盈利来源的水电站集中的红水河流域来水较稳定。风电、光伏从零开始逐渐形成规模。火电资产比重小且淘汰了落后产能。受益于节能环保，清洁能源优先上网的政策，水电利用小时数相对稳定，整体平均水电电价较低，在电力市场竞争中有较强的竞价优势。
中信建投在其2022年10月研报分析指出，去年前三季度，桂冠电力水电业务实现发电量307.97亿千瓦时，同比增加28.25%，其中三季度发电量为99.08亿千瓦时，同比增长25.39%，原因是主要水电所在的红水河流域来水大幅增长。龙滩水电站单季发电量为38.56亿千瓦时，同比增长58.5%。我们跟踪的高频水文数据显示，龙滩三季度平均出库流量为734立方米/秒，同比增加50%，与发电数据较为匹配。此外，测算公司三季度水电电价同比明显增长，水电量价齐增，成为推动公司业绩大幅提升的核心动力。其他电源方面，单三季度风电实现发电量3.03亿千瓦时，同比增长22.2%；火电发电量为8.74亿千瓦时，减发1.55亿千瓦时，系公司持续优化发电结构所致。边际利润较高的风电电量同比增加，边际利润较低的火电电量同比减少，也为公司利润增长做出一定贡献。
据其分析，截止2022年9月30日，龙滩水库水位为364.3米，较去年同期上升6.2米，公司水电站蓄水情况相对较好，为四季度增长奠定了良好的基础。
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