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近期，市场讨论的重点转向基本面、三季报业绩与估值水平的再检验。随着稳增长、促创新、扩内需等政策效果逐步显现，产业升级与需求回暖正在上市公司报表中得到印证，中国经济运行中的积极因素不断积累。
经济层面的支持首先体现在总量与结构的双重改善。国家统计局数据显示，2026年前三季度全国GDP同比增长4.6%，在全球环境复杂多变的背景下延续稳中有进态势。海关总署数据显示，前三季度出口同比增长21.3%，较上半年17.5%的增速进一步加快，反映中国制造在全球供应链中的竞争力仍在增强。同时，科技创新、绿色转型与设备更新持续推进，产业体系正从规模优势向技术优势、效率优势升级。这些变化逐季积累，构成了资本市场长期定价的基本面基础。
南方基金坚定看好中国经济的高质量发展前景，坚定看好中国资本市场的长期投资价值。从宏观层面看，前三季度GDP同比增长4.6%、出口同比增长21.3%，经济运行的连续性和增长动能均得到印证；从中观层面看，科技创新、先进制造、绿色转型与消费复苏等方向同时推进，产业升级的广度和深度不断扩展；从微观层面看，上市公司营业收入和净利润保持稳健增长，盈利改善与创新投入形成正向循环。整体而言，中国经济仍处于结构调整与动能转换的关键阶段，长期增长的基础扎实、路径清晰。资本市场作为资源配置的核心枢纽，一方面直接受益于经济高质量发展，另一方面也随着制度环境、投资者结构和上市公司质量持续改善而具备更稳固的长期配置基础。
产业升级夯实长期根基
产业升级的第一层支撑，来自“新质生产力”从概念走向订单和利润的转化。监管部门数据显示，截至2026年10月31日，沪深两市5224家上市公司完成三季报披露，前三季度合计实现营业收入56.6万亿元、净利润5.1万亿元，同比分别增长5.8%和8.5%，规模与增速均创2022年以来同期新高；73%的公司实现盈利，滚动净资产收益率为7.9%。实体上市公司表现更为突出，营业收入49.3万亿元、净利润2.8万亿元，同比增长6.7%、18.3%，增速快于上市公司整体。
结构层面的变化更加清晰。公开披露的三季报数据显示，创业板、科创板、北交所上市公司前三季度合计实现营业收入5.8万亿元、净利润5428亿元，分别增长27.0%、79.8%；集成电路相关上市公司营业收入同比增长29%，净利润增长1.43倍。人工智能、机器人、创新药等前沿方向加快落地，电力设备、电子等出口相关行业也体现出较强的利润弹性。研发投入同步扩大，前三季度实体上市公司研发费用合计1.2万亿元，同比增长5.3%，表明盈利改善与创新投入正在形成正向循环。
另一条值得重视的线索，是传统产业的更新升级。制造业重大技术改造升级、大规模设备更新与工业互联网发展，正在推动钢铁、化工、装备、能源等行业向高效率、低排放、强现金流的方向转型。三季报数据显示，上游能源资源品盈利改善，造船订单与交付保持高位，传统部门在新的全球供需格局中形成了更强的议价能力。新旧动能不是简单替代，而是相互支撑，共同扩展中国产业的深度与广度。
盈利与估值共绘价值坐标
估值层面，主要宽基指数仍处于适合中长期分批布局的区间。同花顺iFinD数据显示，截至2026年11月5日，上证指数、沪深300、中证500、创业板指的市盈率（TTM）分别为16.11倍、13.56倍、28.73倍、29.11倍，沪深300股息率为3.13%。与前三季度上市公司净利润8.5%的同比增速相比，当前估值与盈利增长的组合具备较好的性价比，为中长期资金提供了相对清晰的配置参考。
从配置结构看，中国市场同时具备两类资产：一类是现金流稳定、分红能力增强的成熟企业，能够为组合提供相对稳健的回报基础；另一类是由硬科技景气度支撑的成长资产，能够提供盈利扩张带来的向上弹性。两类资产之间的组合与再平衡，是长期资金在中国市场的重要配置资源。
股东回报机制也在同步完善。公开统计数据显示，三季报披露期间，229家公司公布利润分配方案，拟派现规模约399亿元。随着监管规则优化与业绩比较基准约束强化，上市公司治理质量、盈利质量与回报质量正在成为A股定价的重要变量，也为长期投资者提供了更清晰的现金流依据。
长期视角重塑配置逻辑
看好中国市场，不只是看多资产价格，更是看多资源配置效率的持续提升。中办、国办近期印发《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》，将量子科技、生物制造、氢能、具身智能、第六代移动通信等前沿领域纳入产业化商业化推进方向，强调企业牵头主导成果转化、强化场景驱动创新。这类制度安排的意义在于打通实验室、中试平台、应用场景与资本市场的价值传导链条，为长期资本提供更清晰的投资地图。
对居民财富管理而言，中国市场正在提供更丰富的风险收益层次：既有人工智能算力链、创新药、高端制造等高成长方向，也有股息与自由现金流构建的稳健底仓，还有贯通股债的多资产配置工具。专业机构可以根据投资者的生命周期和风险偏好，通过组合管理平抑单一资产波动，帮助投资者更稳定地分享经济转型成果。
南方基金将持续加强产业研究，以长期视角识别“业绩兑现”与“主题想象”的差异，坚持理性投资、逆周期布局与多元资产配置。短期波动无法改变产业升级的长期趋势，市场情绪也无法替代企业资产负债表给出的答案。研发投入的复利、现金流的厚度与经营质量的改善，才是决定长期回报的核心变量。
总体来看，完整的产业体系、超大规模的国内市场、持续增加的研发投入以及不断完善的资本市场制度，共同构成了中国资产的长期支撑。南方基金坚定看好中国经济高质量发展的前景，坚定看好中国资本市场的长期配置价值，将立足专业研究与长期配置，持续为投资者服务，与中国经济和资本市场共同成长。
风险提示：市场有风险，投资须谨慎。本文观点仅供参考，不构成任何投资建议或收益承诺。基金过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策。