来源：看财经 【赛道、小盘齐齐暴跌】 今天上证指数跌了1.86%，创业板指暴跌3.64%，北向资金大幅卖出66.15亿，沪深两市超过4400只个股下跌，仅有400余只个股上涨。今天毫无疑问是4月27日反弹行情以来最惨烈的一天，上一次超过4000只个股杀跌印象中还是在三四月份熊市的时候。 市场都在说昨天华为任正非提出“全球经济长期衰退，华为应改变思路和经营方针，把活下来作为主要纲领”的观点是今天A股杀跌的导火索，我们上午就发了一篇《任正非一言恐怖如斯？宁德时代赚81亿被砸盘，A股赛道全线崩溃》，也是类似观点。 所以，今天就有了个段子：一家没有上市的公司说要活下去，结果导致A股4000多家上市公司活不下去。 【今天A股暴跌的真相】 表面来看，今天是宁德时代出中报被砸盘，带崩整个赛道和创业板指，实际上看深一点，今天纯粹是高位赛道、小票和题材股的退潮，任正非的观点仅仅是个导火索，即使没有任正非昨天的言论，A股高位票也迟早会崩。 为什么这么说呢？我们来看下面这幅图。从4月27日至今的A股行情，主要分为两段：第一段是4月27日到6月底，A股基本是全面反弹，包括大盘和小盘、价值和成长。 但是7月份之后，由于疫情、地产停贷、重磅会议模糊5.5%的GDP目标等利空下，市场对于国内宏观经济复苏力度转向悲观，以金融、地产、消费为代表的大盘蓝筹股持续走弱。虽然A股还在高位震荡，但上证50持续走弱，一度逼近前期低点。 这里A股走的是结构性行情，虽然上证走熊，但以小盘股为代表的中证1000、国证2000走牛，中证1000最高反弹幅度接近40%。机构、散户、游资疯狂抱团新能源和小票，资金的理由是，经济弱复苏大盘蓝筹股没希望，但机器人、HJT、TOPcon等产业技术创新是新的增量方向，这是希望，再加上流动性宽松，有利于小盘股行情。 由此，A股上证50和中证1000背道而驰，一边是资金觉得宏观经济没希望，一边是资金热捧各种景气赛道和小盘股，简直是冰火两重天。 我们之前写过多篇文章分析过，A股结构上的极致分化是不可持续的，越分化就会越增加系统的不稳定性，最终会走向收敛，要么是赛道、小盘股补跌，要么是大盘价值股补涨。道理很简单，景气赛道和小盘股炒作是基于经济弱复苏，但是如果宏观经济迈向衰退，那新技术又有何用，全球人民收入下降，总需求必然萎靡，新经济再强，也逃不过地心引力。 传统经济是大盘，大盘不稳地动山摇，皮之不存毛将焉附。宏观经济波动率加大，无论是向上波动，还是向下波动，都会动摇小盘股逻辑。 我们之前有多次提示，欧美经济有衰退的风险，这会冲击我们的出口。我们那些高端制造，比如光伏、新能车、电子，都是比较依赖欧美的，在高位时，大家疯狂地按计算机，但是有没有想过欧美经济迈入衰退后会砍单，行业高潮时线性外推不可取。 其实欧美经济衰退，圈内多少都有意识，只不过昨天任正非把它摆到了桌面来讲，让广大韭菜知道了，机构不得不慌忙出货，怕韭菜们反应过来。所以，就算任正非没有讲这个话，机构还是会出货，散户有一天还是会知道，这场大戏终会落幕。 实际上，全球经济衰退是否真的像任正非说的那样悲观？不得而知，A股今天反应这么大，只不过是高位怕利空。 我们认为上证50的跌幅已经反映了市场过度悲观的预期，我们仍看好国内经济的韧性，近期政策又开始加码稳增长，接下来金九银十的到来，国内宏观经济有望回暖，上证50有望筑底回升。