$福龙马(603686)$ 1.核心结论基于SOTP（分部估值法），结合福龙马2024年财务表现、2025年上半年业务进展及行业景气度，其估值结果如下：
保守估值：约85-95亿元（对应传统业务PS0.5倍、新兴业务PS0.3倍，扣除净债务）；中性估值：约100-110亿元（对应传统业务PS0.6倍、新兴业务PS0.5倍，考虑