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文|天峰
来源|财富独角兽
近年来民生加银基金人事变动较为频繁，2022年3月25日，民生加银基金原总经理、首席信息官李操纲因个人原因离职，职务由董事长张焕南代任。2022年12月1日，民生加银基金公告称，由郑智军担任公司总经理职务，董事长张焕南不再代为履行总经理职务。
2023年4月11日，民生加银基金发布了一则高级管理人员变更公告，称该公司副总经理于善辉因个人原因离任，离任日期为4月10日。除了高管频繁变动外，2023年民生加银基金上半年近利润再度出现下降，今年上半年，民生加银基金净利润为8100万元，同比下滑33.06%。面对业绩下滑，新上任的高管能否扭转乾坤呢？
01
上半年净利润同比下滑超三成
除了高管频繁变动外，2022年民生加银基金数个管理人员岗位也发生变更。2022年6月23日，民生加银基金公告称，由刘静担任公司督察长职务，原督察长邢颖则转任其他岗位。2022年12月16日，民生加银基金公告显示，由王国栋担任公司财务负责人职务。
业内人士表示，如果一家基金公司高管发生变动，过于频繁的变动也会对基金公司的发展产生负面影响。据民生银行2023年半年报显示，民生加银基金今年上半年实现净利润8100万元，同比减少4000万元，降幅为33.06%。因此，民生加银基金目前面临着净利润减少、旗下产品股债发展不平衡等问题。
笔者发现，民生加银基金旗下基金经理柳世庆的业绩也不太理想，据天天基金网显示，柳世庆曾就职于安信证券,北京鸿道投资,担任宏观、金融及地产研究员。2013年加入民生加银基金管理有限公司。曾任地产及家电行业研究员、基金经理助理,现担任基金经理。
（数据来源于天天基金网 截至10月20日）
柳世庆累计任职时间7年又81天，目前管理的基金规模32.13亿元，任职期间最佳回报73.53%。据天天基金网显示，目前柳世庆旗下有7只基金产品，今年来有7只基金出现亏损，其中民生加银双核动力混合亏损最大，其收益率-17.29%。
近6月来也有7只基金出现亏损，其中民生加银质量领先混合A/C亏损最大，其收益率-15.80%、-15.97%；近1年来也有7只基金出现亏损，其中民生加银双核动力混合基金亏损最大，其收益率-27.51%；近2年来有5只基金出现亏损，其中民生加银质量领先混合A/C亏损最大，其收益率为-38.47%、-38.96%。
（数据来源于天天基金网 截至10月20日）
笔者发现，柳世庆旗下规模最大的就是民生加银质量领先混合A。据天天基金网显示，民生加银质量领先混合A成立于2020年12月17日，截至6月30日基金规模15.44亿元。截至10月20日基金单位净值0.5579，自基金成立来该基金收益率-44.21%。
今年来收益率-11.36%，近3月来收益率-11.67%，近6月来收益率-15.80%，近1年来收益率-15.35%，近2年来收益率-38.47%。笔者发现，自基金成立以来至今，柳世庆任职天数2年又308天，任职回报-44.21%。如果在基金成立之初，买入1万元并且持有至今，其投资收益估计会令基民大失所望。
（数据来源于天天基金网 截至10月20日）
值得关注的是，民生加银质量领先混合A从基金成立之初一直持有浙江鼎力，自2021年1季度该基金持有浙江鼎力188.02万股，2021年2季度增持至296.40万股，2021年3季度 持有浙江鼎力296.35万股（位列第一大重仓股），2021年4季度减持至247.45万股。
2022年1季度减持浙江鼎力至213.97万股（位列第10大重仓股），2022年2季度持有197.88万股，2022年3季度再度增持浙江鼎力至335.99万股（位列第一大重仓股），2022年4季度又突然减持至193.29万股。2023年1季度持有260.50万股（位列第一大重仓股）2023年2季度持有浙江鼎力233.47万股（位列第一大重仓股）。
从持股数量来看，民生加银质量领先混合A持有浙江鼎力最多的时刻应该是在2021年2季度，但当时浙江鼎力的股价连创高位，2021年2月18日浙江鼎力股价冲至每股140.30元高位后下跌。如果我们以2021年1月4日至2023年10月17日这区间下跌幅度50.88%。
据民生加银质量领先混合A2季度前十大重仓股看出，2023年2季度持有浙江鼎力233.47万股（位列第一大重仓股），浙江鼎力股价走势仍未止跌，如果在每股45元的位置还出现下跌，那后期自然会影响该基金的收益率。从高位一直执着于浙江鼎力，现在股价跌成这样，2季度还位居前十大重仓股首位，到底真实目的又是什么？
据天天基金网显示，民生加银质量领先混合A基金成立之初规模45.41亿元，不过，自2021年2季度出现3.05亿份大额赎回，此后5个季度分别出现5.75亿份、4.89亿份、1.45亿份、1.34亿份、2.04亿份，即便是2023年2季度还有1.2亿份的赎回，经过数轮赎回基金规模仅剩15.44亿元。
（数据来源于天天基金网 截至10月20日）
基金业绩亏损，有基民表示，基金成立三年，前期高位重仓金融，高位长春高新，康泰生物，全部腰折割肉，中间高位接盘新能源，亏50%左右又割肉，再高位接欧派，顾家，又损失50%，今年重仓4支房地产，再高位按新益昌，又损失近60%，最可恨长春高新，500左右接，300割肉，又二次350左右接150左右又割，其他股基本上亏，民生管理者是干嘛的，没人管吗。
也有基民表示，这个家伙，每季接盘几支，这季度新益昌又跌60%，160左右接，现破80，长期持有重仓地产股，现在地产股一直在跌。笔者发现，2022年4季度持有新益昌16.94万股，在2023年2季度持有41.95万股，不过，自2023年3月1日-2023年10月17日新益昌股价下跌30.45%。甚至有基民表示，三年前买入亏到现在，顶不住了，看不到希望了，今天全部割了，10万剩下5万。
（数据来源于天天基金网 截至10月20日）
除了民生加银质量领先混合A业绩差外，民生加银双核动力混合基金业绩也不理想，这只基金成立于2022年1月11月，1年10个多月的时间亏损了39%，截至今年2季度基金规模仅剩0.12亿元。截至10月20日基金单位净值0.6069，自基金成立来收益率-39.31%，今年来收益率-17.29%，近3月来收益率-12.31%，近6月来收益率-13.56%，近1年来收益率-27.51%。
（数据来源于天天基金网 截至10月20日）
有基民表示，千万别买这个人管理的基金，他手里的基金全部业绩垫底。据天天基金网显示，民生加银双核动力混合刚成立之初由柳世庆管理，在其管理的292天，其收益率-21.11%；2022年10月31日至今换成柳世庆和李君海共同管理，任职期间355天，任职回报-23.07%。
（数据来源于天天基金网 截至10月17日）
据了解，该基金成立之初有2.16亿元，但匪夷所思的是，刚成立2个半月后，基金规模遭遇大额赎回，2022年1季度瞬间被赎回2.03亿份，期末净资产仅剩0.13亿元。此后5个季度基金规模并未出现大幅上升，有基民担心，如果基金规模长期低于5000万，基金会被清盘。截至2023年6月30日，民生加银双核动力混合,期末净资产0.12亿元，比上期减少0.07%。
02
民生加银旗下产品同质化问题严重
作为银行系基金公司，成立时间长达15年，但基金整体规模并不大，不像一些头部基金公司5000到万亿规模，而且说是银行系基金公司，但并未具备较强的融资优势。民生加银基金成立于2008年11月3日，当时由民生银行、加拿大皇家银行和三峡财务有限责任公司（下称“三峡财务”）共同发起设立，注册地深圳，注册资本3亿元，三方股东持股比例分别为63.33%、30%、6.67%。
作为民生加银的原始股东，三峡财务在基金公司成立11年后选择挂牌出售其所持股权，在2019年11月首次挂牌时，拟以8637.8万元的底价转让所持有的6.67%股份；在成交未果后，2020年，挂牌转让价格变成了7774.02万元，相比首次打了九折；在2022年12月的第三次挂牌，转让底价涨至约1.49亿元，在第二次基础上涨超90%。时隔近4年后，成交终于落定。
9月21日，民生加银基金管理有限公司发布公告称，原股东三峡财务有限责任公司将其持有的该公司6.67%股权转让给陕西省国际信托股份有限公司。本次股权变更的工商变更登记手续已办理完毕。本次股权变更后，民生加银基金的注册资本保持不变。股权结构方面，中国民生银行股份有限公司为第一大股东，持股比例为63.33%；加拿大皇家银行为第二大股东，持股比例为30%；陕国投为第三大股东，持股比例为6.67%。
（数据来源于天天基金网 截至10月20日）
据公开数据显示，截至今年3季度末，民生加银基金管理规模为1632.94亿元，从产品结构上看，债券型基金规模983.33亿元，占比60.22%；货币型基金规模347.31亿元，占比21.27%；混合型基金规模158.55亿元，占比9.71%；股票型基金规模56.69亿元。从产品结构上看，固定收益类基金占比达8成，权益类产品占比不足2成。
（数据来源于天天基金网 截至10月20日）
除了上文两只基金亏损较大外，柳世庆旗下还有基金跌超40%。据天天基金网显示，民生价值发现一年持有混合A 成立于2021年3月5日，截至今年2季度基金规模4.45亿元。截至10月20日基金单位净值0.6040，自基金成立来收益率-39.60%，今年来收益率-10.98%，近3月来收益率-11.41%，近6月来收益率-15.35%，近1年来收益率-14.87%,近2年来收益率-36.79%。该基金自成立来一直由柳世庆管理，任职天数2年又231天，任职回报-39.60%。
（数据来源于天天基金网 截至10月20日）
基金业绩持续亏损，有基民发帖质疑，两年了，还跌30％的。在帖子下面，民生加银基金客服表示，您好亲，本基金投资目标在有效控制风险的前提下,通过对不同资产类别的动态配置和个股精选,力争获取超额收益,追求基金资产的长期稳健增值。有时市场风格与基金实际表现可能也有不契合的时候，希望亲能理解。作为基金管理公司，我们与投资者是相互依存的，立场是一致的，希望尽快做好基金业绩，力争为投资者更好的体验。不过，在帖子下面仍有基民跟帖质疑，民生基金，这只跌幅远远大于基准基金，你们是如何做到。
（数据来源于天天基金网 截至10月20日）
笔者翻看民生价值发现一年持有混合A基金的帖子，有基民表示，请问浙江鼎力你啥时候建仓的啊？！如果你是21年3月底建仓的，那你就是不把基民的钱当回事，明显已经高位下跌通道了，基民的钱直接拿去给你做老鼠仓了！如果你是21年4月初建仓的，那到21年11月份已经不亏了，为啥不调仓换股，基民的钱就不是钱啊?
如果是2021年4月底建仓的，那你真的不配做基金经理，因为此时这个股票明显处在下跌通道啊！如果是6月份开始建仓的，到2021年11月份，已经每股获利30+元了，为啥不调仓换股?！基民的钱不是钱吗？2022年1月6号股价86.86元开始一路下跌，你看不出来吗？！难道基民的钱不是钱吗？！一直要深套到现在，你真的不配做基金经理，更不配做基金公司总监！
对于浙江鼎力股价走势，我们在上文已经叙述过，如果我们以2021年1月4日至2023年10月17日这区间下跌幅度50.88%。
（数据来源于天天基金网 截至10月17日）
业绩亏损导致基金规模大幅缩水，民生价值发现一年持有混合A基金成立之初规模有8.55亿元，之后的4个季度基金规模出现小幅下降，但自2022年1季度基金规模开始陆续被赎回，同一时期各季度未出现大额申购，这进一步导致基金规模出现下降。截至2023年6月30日，民生价值发现一年持有混合A,期末净资产4.45亿元，比上期减少8.57%。相较于基金成立之初的8.55亿元，该基金已经下降了4.1亿元，规模出现腰斩。
值得关注的是，笔者在民生加银质量领先混合A持股中分析过，民生加银质量领先混合A对浙江鼎力的持股，没想到民生价值发现一年持有混合A也一样持有了浙江鼎力，那是不是该基金经理旗下其他产品也有持股同质化的问题？接下来我们简单把7只基金的前十大重仓股列举一下，看看是否有这个问题。
（数据来源于天天基金网 截至10月20日）
笔者截取了5只基金2023年2季度前十大重仓股明细，5只基金都持有浙江鼎力、三星医疗、招商蛇口、中国船舶、华发股份、国际医学、滨江集团、科伦药业、新益昌、巨星农牧。尽管柳世庆旗下管理着5只基金，规模达32亿元，但为何持股同质化的问题如此严重？其持股同质化的目的是什么？
据了解，持股同质化有可能放大市场波动，基金的同质化极有可能放大了市场的波动。市场能不能逐步降低其波动性，基金的同质化对于降低波动性是一个非常大的障碍。笔者发现，如果买的时候大家都在买，卖的时候一起卖，而看到基金有很多的名字，但是实际上基本投资风格和投资特点都随着市场形势的变化而变化，这最终也只是是千人一面。
持股同质化也会导致基金净值集体缩水，如果随着市场估值水平的不断推高，系统性风险的压力导致业绩优良的基金重仓股也呈现杀跌走势，“不怕看不准，就怕跑得慢”的潜规则势必引发基金间的相互厮杀，从而导致股票的大幅下跌以及基金净值的集体缩水。
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