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本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
出品/公司研究室基金组
文/雪梅
近日，国内首家个人系基金公司泓德基金再度引起圈内外关注，众人围观的焦点是曾经的顶流基金经理邬传雁的离职。
一个知名基金经理人离职，固然会引起圈内关注，但远不足以闹出这么大动静。
只因为有圈内人透露：邬传雁此次是被离职。联想到此前，这位知名基金经理在管基金的权限曾被公司悄然收回，围观者不由对这位近年走背运的基金经理，抱有一丝同情。
01、邬传雁愤怒七问，暴露泓德基金管理的“粗糙”
邬传雁离开泓德基金，不足为奇。
自从2021年8月下旬，在事先不知情的情况下，邬传雁突然失去对在管基金的交易决策权限，发出那愤怒的七问后，圈内人都心知肚明，这老哥离开泓德基金，那不过是迟早的事情。
截图显示，当时，邬传雁在内部交流群质问泓德基金第一大股东、法定代表人兼总经理王德晓，以及公司督察长李晓春等人，为何关闭其在泓德卓远的交易决策权限，怒斥此举违规操作，损害持有人利益。
这个截图流出后，顿时引起圈内外轰动。
毋庸讳言，不提前告知，就停止基金经理对在管基金交易决策权限，这件事，泓德基金做得过于“粗糙”，很不“专业”。
对此，泓德基金就此事公开回应称：“确属沟通环节出现问题，对此我们深表歉意，目前问题已经妥善解决。”
泓德基金同时表示，增聘基金经理是因为“今年（2021年）以来，泓德卓远混合基金的业绩确实未给投资人带来良好体验，公司倍感压力”。
当年9月1日，邬传雁现身直播间，对事件做出回应，表示误会已经解开，交易决策权限已经拿回。不过，这老哥显然已经被逐渐边缘化。
事实上，就在“限制交易事件”发生前不久，邬传雁还是排名第二的泓德基金投资决策委员会的成员，仅在总经理王德晓之后。而8月27日，成员名单中已经看不到他的名字。
客观地说，作为王德晓在阳光保险的旧部，邬传雁一度是泓德基金权益投资的头号人物，在2019-2020牛市中，他也为泓德基金的成长壮大立下汗马功劳，为公司资管规模突破千亿贡献颇多，在管规模高峰时曾逼近500亿元，可谓位高权重。
但2021以来，市场风格转变，邬传雁重仓的行业龙头股，股价纷纷腰斩。其在管资产规模也大幅缩水，离职前已跌到200亿元附近。
牛市里的皆大欢喜，逐渐变成熊市下的矛盾丛生，于是，这位曾经的顶流，便与自己的顶头上司之间，发生了一系列不愉快甚至龃龉。
02、前投研总监因股份转让纠纷，与总经理王德晓对簿公堂
泓德基金管理有限公司成立于2015年3月3日，创始人兼实控人王德晓曾任阳光保险集团股份有限公司副董事长兼副总裁、阳光资产管理股份有限公司董事长兼总经理、华泰资产管理有限公司总经理。
泓德基金初创时的投研团队成员中，有不少来自阳光保险，比如邬传雁，接替邬传雁的秦毅。不过，市场的激烈震荡，让这些老同事之间友谊的小船说翻就翻。
据媒体报道，多位业内人士表示，上述“投研杂谈”账号的使用者为泓德基金前投研总监、公募益民基金现任总经理王明德，他也是邬传雁的前同事。
两人都在2015年入职泓德基金，王明德担任总经理助理兼投研总监。不过，邬传雁待在公司长达7年，而王明德只干了2年，2017年3月就已离职。
离职后，王明德曾与泓德基金创始人王德晓对簿公堂。
2017年9月，北京市西城区人民法院受理王明德起诉王德晓、泓德基金管理有限公司股权转让纠纷一案。
在起诉书中，王明德声称，之前曾在东兴证券和国都证券担任研究所所长多年，持有泓德基金股份是商谈好的入职泓德基金的条件之一。
入职后，他不仅搭建了泓德基金的投研体系，还管理着规模约50亿的定增基金，业绩表现优良，还是2015年度的公募基金销售冠军，泓德基金的专户业务也几乎是靠其一个人在支撑，短短半年多时间为公司带来近20亿元的业务增量。
王明德表示，“在公司业务进展顺利的情况下，2016年年初王德晓表示将兑现入职前关于持有股份的承诺，他说就按约定的原始股价入股，从他的股份中拿出一部分股份由他来代持，并于2016年2月18日催促缴款，我的股份数量最终确认为50万股，王德晓个人原来持有公司股份的26%，我的持股比例为0.3%。”。
北京市西城区人民法院查明，2016年2月18日，王明德将50.1750万元汇至王德晓账户；2017年4月2日，王德晓将51.1785万元汇至王明德账户。
王明德说：“离职时在我谈及代持股份的处置问题时，王德晓对代持股权一事矢口否认，说钱他拿去做投资了，可以给我约两个点的利息。”
在起诉书中，王明德表示，即便不归还他应得的股权，也应该按照合理的价格补偿。王德晓则表示，从未以任何明示或默示的方式向王明德表示过将自己持有的泓德基金26%的股权中的0.3%的股权转让给他；王德晓与他不存在代持泓德基金公司股权的情况。
2018年，北京市第二中级人民法院作出终审判决，驳回王明德上诉。法院认为，王明德提供的账户历史交易明细表、电话录音、微信记录和短信记录等证据并不能证明王明德、王德晓之间存在代持股权的事实。
当时，这一事件闹得沸沸扬扬，让泓德基金在圈内遭人侧目。
03、邬传雁卸任后，其产品由谁来接管？
对于邬传雁的离职，圈内外同样议论纷纷。
在管理时间最长的泓德远见2022年4季报中，邬传雁坦言：“过去几年，资本市场经历了剧烈的震荡，也让我们再次体会到，超预期事件作为一种长期因素存在或将成为一个基本现象，只是超预期事件什么时候会发生，发生的程度如何，大多难以预测。”
邬传雁表示，完成准确预测市场中短期趋势的任务是有难度的，提高自己的认知更为重要，他再度强调了自己长期投资的投资理念。
不过，王德晓及泓德基金公司，显然已没有耐心等待曾经的“王者归来”。
根据泓德基金发布的公告，邬传雁管理的6只相关产品，分别由公司副总经理、权益投资部总监王克玉，公司副总经理、研究部总监秦毅，基金经理于浩成接管。
公开资料显示，王克玉有20年证券从业经验，12年公募基金经理投资经验，曾任长盛基金权益投资部副总监。这是基金圈内一杆老枪，目前在管规模264.91亿，任职最佳回报267.77%。
秦毅拥有10年资管行业从业经验，超5年公募基金经理投资经验，也不是圈内菜鸟。目前，其在管规模243.07亿，任职期间最佳回报190.47%。
此前，“限制交易事件”风波中的泓德卓远混合，将由第二基金经理于浩成继续管理。截至2023年3月22日，于浩成累计任职期限4年又235天，在管规模44.21亿，任职期间最佳回报51.1%。
除了于浩成，王克玉与秦毅的任职期间回报，不比邬传雁差。秦毅更是邬传雁从阳光保险时起的老部下，也是市场上知名的中生代基金经理，因此，他们接管邬传雁手里的基金，理论上没有问题。
不过，公司研究室注意到，无论是王克玉，还是于浩成，都属于成长风格的基金经理。这些成长型选手上任，让那些长期追随邬传雁价值投资，而一直持有他所管基金的基民，不能不有所担心。
“我作为一个邬传雁基金的持有者，即使在最大回撤的时候依然坚持希望等到‘邬传雁均值回归’的故事，可能不会有了。”一个基民忧伤地写道。
“成也萧何，败也萧何。”
基金公司与明星经理人之间的恩恩怨怨，已在国内基金圈上演了许多回，邬传雁与泓德基金之间的故事，不过是最新一例罢了。
截至2023年2月22日，泓德基金公司基金规模669.95亿，较高峰时的1168.6亿，跌去498.65亿，跌幅高达42.67%。这正是邬传雁离职的重要原因之一。
事实上，早在2022年底，在现有25家个人系公募基金公司中，泓德基金管理规模就从曾经的第一，滑落到第三。
与邬传雁分手后，近年来受困于种种纠纷的泓德基金，能否在王德晓的主导下，依靠主动权益投资，真正破茧成蝶，恐怕尚待观察。
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