泡财经APP
关于我们
作者：泰罗，编辑：小市妹
2016年，中国化工集团豪掷430亿美元拿下大名鼎鼎的先正达。
这笔收购堪称中国资本出海远征的巅峰之作，不仅打破中国海外并购最高金额记录，还让中国瞬间跻身全球农化产业第一梯队。
2021年6月，先正达宣布拟申请科创板上市，但财务资料已过有效期，上交所中止其发行上市审核。
而今，故事有了续集。据上海证券交易所上市审核委员会3月22日公告，该机构定于3月29日召开会议，审议先正达集团股份有限公司首发上市申请。
2020年，中国化工集团和中化集团同时宣布将旗下的农业板块资产全部划转至平台公司中化农科，整合后更名为先正达集团。
目前先正达集团旗下拥有四个业务单元：总部位于瑞士巴塞尔的先正达植保、总部位于美国芝加哥的先正达种子、总部位于以色列的安道麦和先正达集团中国。
最新披露的财报显示，先正达集团在2022年的营业收入为2248.44亿元，归属于母公司所有者的净利润为78.64亿元。
成立于1999年的先正达看似年轻，却拥有非常悠久的历史和显赫的身世，其前身可追溯到英国的帝国化学工业（ICI）。在相当长的历史时间内，ICI始终是英国最大的制造业公司，旗下曾拥有英国染料、诺贝尔炸药等全球知名公司。
在被中国化工集团收购前的2015年，先正达的营收就已达到134亿美元，其农药和种子业务的全球市占率分别达到20%和8%，分列全球第一和第三，公司拥有最齐全的农药产品研发生产线，业务遍布全球100多个国家和地区。
对比之下，并购方中国化工似乎并不具备吃掉先正达的实力，2016年，中国化工集团的资产负债率超80%，总负债高达3057亿，并且深陷亏损的泥潭。套用时任集团董事长任建新的“病羊理论”，当时的中国化工是一头不折不扣的“病羊”，需要引入“好羊”来提升公司的底色和资质。
在中国化工之前，杜邦、孟山都、巴斯夫等都频频示好，其中当属孟山都最为积极，前后三次下“聘礼”，但均被无情的拒绝。
一向善于并购的中国化工同样出师不利，不过公司很快找到了先正达的财务顾问瑞银，在后者的引荐下，任建新获得了与先正达CEO马麦克会面的机会。此后中国化工多次报价，但先正达却展现了其百年企业的老辣，不拒绝也不点头，潜台词很明确：得加钱。
之所以有这样的底气是因为先正达的背后还有一个穷追猛打的孟山都，在中国化工出手之后，孟山都也不断提高报价，双方相互较劲，把收购搞成了拍卖会的感觉，先正达自然是乐见此景。由此也诞生了一种“阴谋论”，认为孟山都是先正达请来抬价的托，二者联手割中国的韭菜。
在九个月的拉锯战之后，中国化工击败孟山都，以430亿美元吃掉先正达100%的股份。看似意料之外的结果，却也是情理之中的最优选择。
溢价超50%收购是先正达难以拒绝的诱惑，加上分给股东的股息和帮助先正达偿还债务，中国化工实际上拿出了近500亿美元，但公司却豪气提出全现金收购，而孟山都根本无法匹配这一选项。债台高筑的中国化工实际上也没有这个实力，只拿了50亿美元，剩下的钱全部来自汇丰银行、中国银行、兴业银行、摩根、中信银行等海内外大财团。
在2016年的兼并潮之前，先正达、孟山都、拜耳、巴斯夫、陶氏、杜邦等六巨头合计占据了全球75%以上的农药市场和60%以上的种子市场。很明显，全球农业已经进入寡头垄断的时代，而在一个垄断的市场中，生产者是刀俎，消费者是鱼肉。
早在上世纪80年代，杜邦、孟山都等跨国巨头就开始悄悄布局并占领中国市场，在拿下中国的大豆和棉花种子市场后，进一步向玉米和水稻种子侵蚀。
更揪心的是，优质种源大多被海外控制，以蔬菜为例，国内高端蔬菜种子50%以上的市场份额掌握在外国公司手中，结果就是任人摆布。荷兰甜椒品种“蔓迪”每公斤能卖到18万元，日本的西兰花品种“耐寒优秀”可以从每袋3500元涨到2万元。
2020年，中国蔬菜的产量占世界50%以上，在很多地区，蔬菜种植已经成为农民增收和脱贫的重要依靠，国内目前有20多万亩耐热西兰花品种，但却没有耐热替代品种，一旦出现供应问题，农民将直接遭殃。
全球种子市场中的商业种比例已经达到60%，自留种比例不足40%，而且还在下滑。作为农业大国，中国农用种子市场空间仅次于美国，位居全球第二，但种子贸易却仅排在20名上下。实现种子产业化和自主可控已经迫在眉睫。
而资本并购已经被证明为种企迅速提升竞争力的重要法门，率先垂范的还是那个臭名昭著的孟山都，其在1998年先后收购北美种业老二迪卡公司，美国嘉吉的种子业务，棉花种子公司岱字棉，蔬菜种子公司圣尼斯等，一举成为世界种业的王者。
根据招商证券的统计数据，按照2020年的种子销售额计算，先正达排名世界第三，而在此前，中国只有隆平高科能勉强在十名左右徘徊，并购先正达是中国种业迈出的一大步，这是一个不争的事实。
除了提高市场地位，化工并购先正达还可以让中国拿到高含金量的专利。国务院发展研究中心农村经济研究部部长叶兴庆曾讲过，目前发达国家已经把大量种子功能基因注册申请专利，如果将来中国需要提高农作物的某方面性能，就需要购买国外的知识产权，否则就是侵权。从这个角度来看，收购先正达还有“曲线救国”之意。
短期靠并购，长期靠研发，但研发是要砸钱的。
拜耳作物科学2020年度的研发投资高达20亿欧元，先正达+安道麦的研发投资为12亿，科迪华和巴斯夫的这一数据分别为10亿和8亿。种子行业中平均每个新种研发需要8-10年时间，耗资达上亿美元，而且还要承受极大的风险，没有资本的支撑是无法持续的，这也是先正达回归资本市场的根本原因。
2017年完成收购后，中国化工曾承诺让先正达在五年内上市，现在已经进入了倒计时。在中国上市是一个众望所归的双赢结果，对先正达来说，不仅可以快速融资为企业输血，品牌价值和知名度的提升对于先正达扩大在中国市场的影响力也会产生正面效应；于资本市场而言，能够迎来全球农化巨头的加入势必将会提振板块含金量和吸引力。
上市大势已定，问题终会解决，一起拭目以待吧！
免责声明
本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。
——END——
免责声明：所有平台仅提供服务对接功能，资讯信息、数据资料来源于第三方，其中发布的文章、视频、数据仅代表内容发布者个人的观点，并不代表泡财经平台的观点，不构成任何投资建议，仅供参考，用户需独立做出投资决策，自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。投资有风险，入市需谨慎。
请先登录后发表评论