华源证券：迈瑞医疗海外市场份额提升空间巨大

2025年10月14日，迈瑞医疗发布公告称，已正式启动赴中国香港上市进程，拟发行不超过总股本10%的H股，募集资金将用于国际化布局和研发投入。回顾迈瑞医疗的发展历程，其国际化战略并非一蹴而就，而是通过多年的产品创新、渠道建设和本地化运营逐步夯实。

从全球市场排名来看，迈瑞医疗在2020年、2021年、2022年和2023年的排名分别为第36位、第31位、第27位和第23位，名次逐年提升，跻身全球医疗器械前20指日可待。这一成绩的背后，是迈瑞医疗在国际市场的深度渗透。

截至目前，迈瑞医疗的产品远销全球190多个国家及地区，美国前十大IDN医联体美国CHS集团医院、英国综合排名第一的圣托马斯医院、德国综合排名第一的柏林夏里特大学医院、法国排名第一的硝石库慈善医院、西班牙排名第一的拉帕斯大学医院等国际顶尖医疗机构，均已成为迈瑞医疗的客户。

在国际业务收入方面，迈瑞医疗的表现同样亮眼。2025上半年，国际业务成为公司重要增长引擎，实现收入83.32亿元，占整体收入比重提升至50%。这一增长得益于公司持续构建的本地化网络。目前，迈瑞医疗在全球拥有63家境外子公司，编织起一张高效的渠道网络，为高端市场的突破奠定了坚实基础。

迈瑞医疗的全球化不仅体现在销售层面，更体现在研发和供应链的国际化布局。公司建立了基于全球资源配置的研发创新平台，设有12大研发中心，超过5000名研发工程师。通过并购，迈瑞医疗进一步加速了技术整合和市场拓展。例如，2013年收购硅谷高端彩超技术领军企业Zonare，使迈瑞迈入全球影像技术领导者阵营;2021年收购全球知名的IVD原材料领域公司海肽生物，实现了在化学发光原材料领域核心技术的自主可控;2023年收购DiaSys75%股权，快速构建海外供应链平台。

华源证券认为，迈瑞医疗国内外市占率有望持续提升，全球器械平台估值或重构。公司24年国内收入对应市场占有率为16%，海外仅为低个位数，国内外市场份额提升空间较大。随着三大核心业务高端化，新进潜力赛道步入兑现阶段，公司有望恢复快速增长。

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