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"不惑创投创始合伙人李祝捷（左一）与锅圈创始人杨明超（右一）在上市仪式现场。"
本文为IPO早知道原创
作者｜Stone Jin
据IPO早知道消息，锅圈食品(上海)股份有限公司（以下简称“锅圈”）于2023年11月2日正式以“2517”为股票代码在港交所主板挂牌上市。
这意味着，锅圈正式成为港股第一家“万店连锁”企业。（注：截至2023年10月11日，锅圈的门店数为10,025家）
成立至今，锅圈已获得不惑创投、IDG资本、招银国际、嘉御资本、启承资本、TPG、天图投资、瑞橡资本等知名VC/PE以及三全食品、物美投资、茅台基金、恒顺、牧原、中粮等产业资本的投资。
其中，不惑创投作为锅圈最早的机构投资方，其于2019年独家投资了锅圈的A轮，并在随后的B、C、D轮融资中持续加码，累计投资近3.5亿元人民币。IPO前，不惑创投持有锅圈近10%的股份，是锅圈最大的外部机构股东，并占有一董事会席位。
不惑创投创始合伙人李祝捷回忆称，其在2019年年初第一次与锅圈团队相识，彼时锅圈刚刚开到将近300家门店。“创业本身到IPO就是一个从非共识到共识的过程。”
不惑创投创始合伙人李祝捷（右二）、合伙人衣家宇（右一）
与锅圈创始人杨明超（左二）、副总裁安浩磊（左一）
于锅圈第一次融资前的合影
李祝捷坦言，今天大家看到了锅圈达成了IPO这一“里程碑”，但实际上在锅圈的整个发展过程中、尤其是B轮融资之前（即2019年、2020年前后），很多投资人当时也没看懂锅圈的模式。“我们当时认为锅圈符合我们对Costco模型的理解，也就是‘餐桌场景的Costco’，核心是能够给消费者提供更高品质、更低价格的产品。”
李祝捷进一步指出，锅圈本质上是一个“两端构建壁垒”的模型。
“在上游供应链端，创始团队过去十余年的经验积累才使得锅圈对供应链有足够的理解。因为供应链的复杂度、专业度和独特性，其实想做好是非常不容易的。同时，锅圈已经能够打造出数百款优质的产品供消费者选择，只有几十款产品是做不起来的。”李祝捷补充道，“在下游则是渠道的密度、品牌的壁垒。从一开始，我们就判断这是一个规模越大、壁垒越高的模型。今天锅圈在一些城市已经数百家店了，某种程度上来讲可以视作为‘社区的基础设施’。”
正是基于前述对锅圈的认知，不惑创投坚定地独家投资了锅圈的A轮融资。在完成A轮融资后，李祝捷帮助锅圈在后续融资中引入了多家投资机构，不惑创投亦不断加注给予支持。
谈及对锅圈未来更大的期待时，李祝捷表示，在不同的时间点，锅圈需要解决的是在不同时期需要解决的问题。“一句话总结的话，我希望锅圈有朝一日能够真正成为中国社区厨房的入口、成为社区家庭的公共厨房。这是一件非常有价值的事情，期待锅圈能够把全球美食带进中国的亿万社区！”
值得一提的是，除锅圈之外，不惑创投在餐饮连锁赛道还投资了塔斯汀中国汉堡、猪角闽南猪脚饭等各细分领域的头部公司，而不惑创投是这三家企业的首轮融资投资方。
对此，李祝捷强调，其实不惑创投的出手次数并不多，如此之高的命中率还是得益于不惑团队对趋势的理解。
其一、食品行业的新型工业化趋势。只有工业化了，才能实现标准化，才有更多的研发能力和食品行业的先进技术。
“这三家企业中有中式快餐、有西式快餐、也有零售业态，跑到今天这个成绩的本质都是创新供应链。”李祝捷解释称，“这是我们和很多别的机构视角不一样的地方。更多人看到的是消费连锁，我们其实投的是后端能力。前端能力同样重要，但后端能力才能建起更高的壁垒。”
其二、C端渠道的品牌化、连锁化趋势。“目前，中国餐饮的连锁化率还不足10%，远低于美国、日本都国家。连锁化是一个不可逆的趋势。”
第三、中国优质供应链不断向全球输出的大趋势。
“今天，大家看到的更多是抖音（TikTok）、拼多多（TEMU）这样的平台在向海外输出。未来，我相信无论是锅圈、塔斯汀还是猪角，都能实现出海这一步、在全球市场占据一定的份额。甚至，他们的出海不仅仅是在东南亚、在亚洲范围内，在北美、欧洲都存在着大量的机会。这是我对这三家企业共同的期许。”李祝捷表示，“当然，想要代表中国完成对外输出、占领全球市场，底层还是这些企业具备非常卓越的产品能力和卓越的供应链能力。我们不惑也将继续寻找和拥抱那些在传统行业里深耕多年、具有较强学习能力和执行力的创业者，一同实现更大的愿景！”
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