美股暴跌原因找到了！英伟达单日蒸发近2万亿人民币，“黑色星期一”重演？

一、盘前要闻

宏观：

《上海市关于进一步加大力度推进消费品以旧换新工作实施方案》发布。从该方案可以看出，个人消费者乘用车置换更新和家电产品以旧换新等方面得到重点支持。具体来看，购买符合条件的新能源乘用车补贴标准提高至2万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴1.5万元；对个人消费者购买符合要求的沙发、床垫、橱柜等家电、家装、家居产品按销售价格的15%予以补贴。今年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。随后，商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》，明确了消费品以旧换新的具体任务。热

央行9月3日以固定利率、数量招标方式开展了12亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，当日有4725亿元逆回购到期。热

美国8月标普全球制造业PMI终值47.9，预期48.1，初值48.0，7月终值49.6。美国8月ISM制造业PMI为47.2，预期47.5，前值46.8。亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第三季度GDP增速为2.0%，此前预计为2.5%。

日本央行行长植田和男向日本政府提交了文件，表示如果日本经济和物价表现符合央行的预期，日本央行将继续加息。热

昨晚美国公布的8月制造业PMI数据均不及预期，强化了市场对于衰退的担忧，再加上日本央行行长释放加息信号，导致日元汇率大幅走强，日元走强叠加美股暴跌，这不是很熟悉吗，日元套息加息逆转！市场担心“黑色星期一”重演。昨晚美股三大指数集体收跌，均创8月6日以来最大单日跌幅。纳指跌3.26%，标普500指数跌2.12%，道指跌1.51%。费城半导体指数大跌近8%。英伟达跌超9%，创4月下旬以来最大单日跌幅，单日市值蒸发近2万亿人民币，创下美股的新纪录。不过，中概股相对有韧性，纳斯达克中国金龙指数跌幅仅为0.86%。热

利比亚央行行长Sadiq Al-Kabir表示，有“强烈的”迹象表明，各政治派别正接近达成协议，有望打破当前的僵局。衰退预期加上欧佩克可能要增产，国际油价全线下跌，美油10月合约跌5.16%，报70.22美元/桶。布油11月合约跌4.93%，报73.70美元/桶。有迹象表明，利比亚石油生产和出口暂停的争端有望达成协议。国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.27%报2524.8美元/盎司，COMEX白银期货跌1.83%报28.4美元/盎司。热

行业：

上周末，关于“英伟达考虑将 GB200 NVSwitch 托盘的布局从立交桥铜缆改为直接 PCB铜连接”的讨论愈演愈烈，但各方都没有达成统一意见，似乎英伟达也在等最终结果，市场分歧较大，A股铜连接板块连续大跌，昨晚美股安费诺暴跌超8%。热

公司：

9月3日华为终端发布一段预热视频，视频结尾公布了新品将会命名为华为Mate XT非凡大师。业内预计，华为Mate XT非凡大师或将是首款华为三折叠屏手机。热

据报道，中国光伏组件制造商晶科能源佛罗里达州工厂获得美国税收抵免。热

反垄断调查升级，英伟达收到美国司法部传票。热

二、前瞻

9.4-中国8月财新服务业PMI、美国7月JOLTs职位空缺

9.5-美国8月ADP就业人数、美国至8月31日当周初请失业金人数、美国8月标普全球服务业PMI终值、美国8月ISM非制造业PMI

9.6-美国8月失业率、美国8月季调后非农就业人口

三、舆情热点

华为链：华为见非凡品牌盛典及鸿蒙智行新品发布会定档9月10日/2024华为海思全联接大会于2024年9月9日在深圳举行，这是首届华为海思全联接大会。热

空中成像：余承东微博表示，华为最具引领性、创新性、颠覆性的产品来了，我们将科幻变成了现实，市场联想或为空中成像技术。热

果链：苹果开发者大会将于6月10日举行，据权威苹果分析师Gu­r­m­an透露，“智能回顾”功能将成为WW­DC亮点。

四、热点研报与纪要

1. 【海通国际电子】GB200 PCB更新

【观点】

•PCB取代ov­e­r­p­a­ss，Bl­a­c­k­w­e­ll Ul­t­ra的新设计

我们的供应链消息证实了最近关于在sw­i­t­ch tr­ay中采用更多 PCB 以代替ov­e­r­p­a­ss和连接器讨论。这将反映在即将推出的NVL36/72 解决方案中，并将于 9 月底开始发货。展望未来，多层 PCB 也将取代sw­i­t­ch tr­ay中的 HDI。但是，这种新设计将适用于 Bl­a­c­k­w­e­ll Ul­t­ra，而不是当前的 GB200 版本，并将于 2H25 上市。我们还确认 GB200 的时间表不受影响。

•解决方案旨在降低机架解决方案的总成本

1) 当前sw­i­t­ch tr­ay采用28 层 HDI (1+4+1) ，M4+M7 级 CCL 材料。尽管 HDI 解决方案的价格更优惠，但 HDI 的良率（50-60%）远低于更成熟的多层 PCB 解决方案； 2) 铜线设计的复杂性和 APH 的高定价正在推高成本。另一方面，我们看到英伟达及其供应商在 PCB 传输方面取得了突破，使用 PT­FE 基材料，PCB 的信号损耗已经降低到可以与铜传输相媲美的程度。

•对库存偏好的影响

我们认为 Bl­a­c­k­w­e­ll Ul­t­ra 新解决方案中的sw­i­t­ch tr­ay PCB 和 CCL的价值量将增加约50%。当前sw­i­t­ch tr­ay PCB 约为 0.07平方米，我们预计单个sw­i­t­ch tr­ay的多层 PCB 价值量将超过1000美元，而当前的 HDI 解决方案约为 700 美元。CCL的价值量略低于PCB的50%。在供应商方面，1) CCL：我们预计生益科技  和台光电子将成为M8级材料的CCL供应商。台光电子方面消息表示，其M8级 CCL 892K2 已开始出货。2) PCB：景旺电子(目前处于领先地位（取代 ov­e­r­p­a­ss），我们预计沪电股份 和欣兴电子也将获得供货资格，因为它们在多层 PCB 方面具有强大的产品力。

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我们的观点

1.苹果税收多少？400亿（点击下方视频观看）

2.翻了十倍一天跌完（点击下方视频观看）

3.阳线后必定阴线？（点击下方视频观看）

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