巨亏820亿，万科也是创纪录了

曾被视为地产界“优等生”和“最后的堡垒”的万科，在2026年初投下了一枚足以让整个资本市场震颤的深水炸弹。

万科最新发布的2025年业绩预告显示，这家老牌房企预计全年巨亏约820亿元。

这个数字，已经超越了海航控股在2020年创下的640亿亏损记录，万科将正式成为中国A股历史上单年亏损额最高的上市公司。

如果把这820亿摊开到每一天，意味着万科在过去的一年里，每天一睁眼就要亏掉两亿多。

更讽刺的是，万科现在的市值也就500多亿——

这种“一年亏掉一个半万科”的惨烈现实背后，是万科多年积累的“历史包袱”在行业寒冬里集中爆发。

万科的巨亏有四个核心原因：

首先，前几年激进拿地，尤其是2023、2024年获取的项目地价过高，导致毛利空间被极度压缩，甚至出现了结转即亏损的尴尬局面。

其次，随着市场预期持续走低，万科对持有的项目和股权进行了大规模的计提减值，相当于在账面上进行了一场惨烈的“大洗澡”。

再者，万科此前引以为傲的多元化布局，如物流、商业、长租公寓等业务，在整体经济环境下不仅未能扛起盈利大旗，反而因折旧摊销和财务成本，成为了沉重的拖累。

最后，为了回笼资金保命，万科在过去一年里不得不“割肉”求生，折价抛售了包括上海七宝万科广场在内的多项核心资产，这种亏本卖楼的损失直接反映在了财报上。

回头看，万科的崩塌并非毫无预兆，它折射的是整个地产逻辑的崩裂。

两年累计暴亏超1300亿，反映的是一个残酷的现实——

即便是像万科这样财务相对稳健，背后有国资深铁撑腰，甚至被视为“半个国企”的样板房企，在行业缩量、信用坍塌和房价下行的多重夹击下，依然显得脆弱不堪。

这不仅是万科的失败，更宣告了高杠杆、快周转这一地产旧模式的彻底破灭。

万科的巨亏对行业信心的打击是毁灭性的。

在投资者的认知里，如果连万科都无法守住盈亏平衡线，那么剩下的民营房企和部分地方国资背景的房企，生存环境大概率只会更加恶劣。

更深层的隐忧在于，当最顶尖的房企进入“资产减值螺旋”时，全行业的资产估值都会被重新定义，这会引发金融机构对房产抵押品价值的重估，进而加剧流动性收缩的风险。

展望未来，万科的前景依然迷雾重重。

虽然近期公司通过了三笔合计68亿元的境内债展期方案，获得了极其宝贵的喘息空间，但这仅仅是“时间换空间”的苦肉计。

如果房地产销售端不能在2026年上半年迎来实质性的回暖，如果资产处置的节奏跟不上债务到期的速度，万科依然走在钢丝绳上。

未来万科能否绝境重生，我们不得而知，但可以肯定的是，房地产行业的深度转型已经不可逆转，一个全新的行业格局正在形成。

万科的故事，或许会成为中国大型企业应对超级周期转换的一个关键观察样本，而它的结局，也将为所有房企敲响警钟——

顺应时代者生，逆时代者亡，这是亘古不变的真理。

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