两万亿下，地量能否见地价？银行冲高回落，地产接棒发力，华宝基金港股通创新药ETF标的指数上探近3%，有色再起舞

9月3日，A股三大指数冲高回落，集体微涨报收。量能成为主要制约因素，两市成交额1.76万亿，环比进一步缩量。

盘面上，科技赛道整体回调，创新药全天强势，港股通创新药ETF华宝（520880）标的指数盘中冲击3%，收涨2.42%。创新药企迎来临床数据披露期，行情催化剂密集。

有色金属表现活跃，美联储加息降温带动贵金属反弹，有色ETF华宝（159876）标的指数盘中涨近2%，收涨1.27%。综合来看，有色金属行业供给收缩确定性高，新能源、AI催生结构性需求增长，具备长期投资价值。

连续走强的银行冲高回落，中国银行、建设银行、成都银行、青岛银行等人气股一度再创历史新高，银行ETF华宝（512800）标的指数盘中涨逾1%，午后翻绿收跌。半年报验证了优质银行的盈利韧性和资产质量，叠加无风险利率维持低位、险资长线增配，板块配置价值或仍具支撑。

地产接棒发力，地产ETF华宝（159707）标的指数涨逾2%，8月28日多项房地产政策文件集中发布，国家加快构建房地产发展新模式态度明确。

券商有所表现，国盛证券一度涨停，券商ETF华宝（512000）标的指数盘中涨近2%，收涨近1%。券商板块估值与业绩高增、政策利好形成显著背离，PB（LF）仅位于近10年15%分位点左右，性价比凸显。

存量博弈下热点轮动加快，两市成交额连续两个交易日低于2万亿，地量之后会有地价吗？

中信建投证券认为，A股在极致缩量后短期或有技术性修复需求。宏观上，基本面稳步复苏提供支撑；政策上，央行适度宽松基调延续；资金面上，成交额刷新近5个月地量，场外资金观望情绪浓厚。科技方面，后市重点关注9月9日国际集成电路创新博览会、9月11日中国算力大会等产业催化。*

【ETF全知道热点收评】下面重点聊聊创新药、地产和有色几个板块的交易和基本面。

【港股通创新药突发！两股午后狂飙，最高涨超40%！华宝基金港股通创新药ETF、港股通医疗ETF逆市走强】

港股创新药链再度走出独立行情！

创新药领涨，午后多股暴力拉升，轩竹生物-B一度飙升逾40%，收涨18.23%，和黄医药涨14.32%，权重股中国生物制药、石药集团大涨6.27%、4.8%。港股通创新药ETF华宝（520880）标的指数盘中冲击3%，收涨2.42%收复半年线。

CXO同步走强，凯莱英涨4.45%，康龙化成涨3.71%，核心权重股药明生物涨近3%。港股通医疗ETF华宝（159137）标的指数CXO含量超50%，逆市涨近1%，连收5日及20日均线。

图：港股通医疗ETF华宝（159137）近半年日K走势

创新药产业链攻势又起，驱动因素是什么？

领涨股方面，轩竹生物-B或系超预期业绩引发的超跌反弹，公司上半年营收同比大增288%，而股价于昨日创下历史新低。和黄医药与葛兰素史克（GSK）达成重磅BD，首付款1.1亿美元，总里程碑付款最高可达12.95亿美元。

权重股方面，中国生物制药创新管线取得重大突破：GPC3ADC药物TQB6426获得FDA临床试验默认许可，全球首个HER2双抗ADCTQB2102三期临床研究达到预设终点。石药集团自主研发的靶向PCSK9siRNA药物II期临床阳性结果。

往后看，创新药企将迎来临床数据披露期，WCLC（世界肺癌大会，9月12日开幕）、ESMO（欧洲肿瘤内科学会年会，10月23日开幕）为重要窗口。行情催化剂密集，向上空间值得期待。

基本面也有支撑：港股通创新药ETF华宝（520880）覆盖的48家创新药研发公司中，31家上半年实现盈利，归母净利同比正增长的有33家，占比近7成。国泰海通证券表示，基本面内需强劲、外需旺盛，估值面海外大药全面低估，持续看好创新药反转行情。

全链布局创新药，关注两大T+0交易利器：

港股通创新药ETF华宝（520880）：被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，100%布局创新药研发类公司，7成仓位押注研发龙头。场外联接基金：025221。

港股通医疗ETF华宝（159137）：被动跟踪港股通医疗主题指数，重仓创新药产业链，50%CXO+20%创新药，其中药明系占比超38%。场外联接基金：026922。

【8·28新政重塑行业基础制度，龙头地产逆市领涨，华宝基金地产ETF（159707）标的指数收涨超2%】

地产板块全天强势，龙头地产表现突出。热门ETF方面，地产ETF华宝（159707）场内关注度持续提升，标的指数收涨逾2%。热门个股方面，招商蛇口领涨超5%，保利发展上涨4.52%，滨江集团涨近3%，万科A、新城控股等涨超1%。

消息面，8月，京沪深二手房成交量均同比上涨。据北京链家研究院、上海中原地产、深圳贝壳研究院统计数据，北京连续6个月同比正增长，上海创近5年同期新高，深圳实际签约环比增12%。

此外，8月28日，多项房地产政策文件集中发布，旨在通过更严格的资金管控降低房地产风险，助力房企、银行、个人缓解资金周转和不良压力，压降房企开发杠杆，优化个人杠杆的发力环节，进一步完善房地产发展新模式下“开发—融资—销售”的基础制度框架。

中信建投指出，这套政策组合拳出台意味着房企高周转模式终结，行业进入质量竞争时代。在“所见即所得”的现房销售制度下，“好房子”成为房企获得产品溢价的核心。国家加快构建房地产发展新模式态度明确，看好房地产行业板块整体表现。看好布局核心城市的开发商、财务稳健、产品力强的房企及二手中介公司。*

估值端上，以央国企、优质房企为代表的龙头地产当前仍处估值低位。截至9月3日，中证800地产指数最新PB估值仅为0.5倍，低于近10年约98%的时间区间，估值低位特征明显，修复空间或较大。

布局央国企及优质房企，建议重点关注地产ETF华宝（159707）。资料显示，地产ETF华宝（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场头部优质房企，央国企含量高！在行业出清大背景下，龙头地产或更具弹性！

【小非农削弱加息预期，现货黄金站上4400美元！白银有色涨停，华宝基金有色ETF（159876）标的指数表现活跃】

或由于“小非农”释放信号，美联储加息预期降温，有色金属板块表现活跃，白银有色涨停，湖南白银涨逾7%，楚江新材、湖南黄金、华钰矿业涨超5%，揽尽有色金属行业龙头的有色ETF华宝（159876）标的指数盘中涨近2%，收涨1.27%。

消息面上，据ADP研究院周三发布的数据，美国8月私人部门（ADP）新增就业3.7万人，低于前值的4.6万个，创下今年1月以来最低月度增幅。美国私人部门8月就业增长进一步放缓，成为今年以来最疲弱的单月表现，再度引发市场对劳动力市场降温的担忧。申银万国期货表示，8月ADP就业数据不及市场预期，小幅削弱9月加息预期，带动贵金属反弹*。

ADP报告可以看作美国劳工统计局非农就业数据的前瞻参考，北京时间周五（9月4日）晚20:30，美国8月非农就业报告将出炉，这是美联储9月议息会议（9月15-16日）之前公布的最为重要的经济数据之一，影响加息预期的关键指标还有 9月11日出炉的美国CPI通胀数据。

据CME“美联储观察”，ADP数据公布后，美联储到9月维持利率不变的概率为37.8%(公布前为33.8%)，累计加息25个基点的概率为62.2%(公布前为66.2%)。中金公司认为，如果美联储9月短暂加息，这并非坏事，加息兑现意味着利空出尽。对于黄金而言，美联储短暂加息可能带来短期压力，但由于不是持续加息，所以压力可控，更重要的是等待其他更多叙事。*

值得关注的是，业绩层面，有色板块盈利表现亮眼。有色ETF华宝（159876）成份股已尽数披露2026年中报业绩，数据显示，60只成份股全部实现盈利，从归母净利润来看，紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业实现归母净利润391.7亿元、161.52亿元、118.71亿元居于前列；从归母净利同比增速来看，近半数成份股（28股）归母净利同比增速超1倍，最高的天齐锂业归母净利同比大增近50倍，中矿资源归母净利同比增长超11倍，增幅居前。

【业绩强劲+低位蓄力，超跌反弹可期！】

有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140、C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、稀土、黄金、锂、钨、钼、锡等行业，贵金属+工业金属+能源金属+战略小金属全品类覆盖，能够更好把握整个板块的贝塔行情，权重股包含紫金矿业、洛阳钼业、北方稀土、中国铝业、中金黄金等行业龙头。同时，该ETF是融资融券标的，是一键布局有色金属板块的高效工具。

注：本文提及的个股，均是有色ETF华宝（159876）标的指数成份股，截至8月底，权重占比分别为：紫金矿业，11.14%；洛阳钼业，7.12%；中国铝业，3.31%；湖南黄金，1.27%；天齐锂业，2.21%；中矿资源，1.66%；赣锋锂业，2.60%；白银有色，0.87%；湖南白银，1.05%；楚江新材，0.57%；华钰矿业，0.65%。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。

来源：沪深交易所等，截至2026.9.3。

基金费率详见各基金法律文件。

机构观点来源：中信建投260831《A股仍处在“总体震荡、短期修复”节奏之中》；【国泰海通医药】20260902《创新药中报业绩亮眼，持续看好创新药反转行情》；中信建投《五部门同步发声，房地产销售及信贷制度迎来重大调整》；申银万国期货观点，详见9月3日文章《美国8月“小非农”不及预期，金价震荡回升》；中金公司8月31日发布的《沃什转鹰意味着什么？》。

风险提示：港股通创新药ETF华宝被动跟踪恒生港股通创新药精选指数，该指数基日为2020.12.31，发布于2023.7.17；港股通医疗ETF华宝被动跟踪中证港股通医疗主题指数基日为2018.12.31，发布于2022.07.21；地产ETF华宝被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.12.21；有色ETF华宝被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，地产ETF华宝（159707）、有色ETF华宝（159876）风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上投资者；港股通创新药ETF华宝（520880）、港股通医疗ETF华宝（159137）的风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者；适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

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