同仁堂主业稳增分红升，中药ETF（560080）基金份额创新高！泸州老窖、古井贡酒营收净利双增，消费ETF（159928）连续2日吸金超7200万元

继上周五大涨后，9月第一个交易日，A股三大指数低开低走，沪指跌逾1%退守2800点，创本轮调整新低，创业板指跌近3%。

行业主题方面，食品饮料等板块回调跌幅居前，中证消费指数收跌2.79%，主流的消费ETF（159928）收跌2.91%；中证中药指数收跌1.77%，主流的中药ETF（560080）收跌2.39%。

【中药板块23家上市公司业绩正增长，中药ETF（560080）份额创上市以来新高】

日前A股上市公司中报密集发布，中药板块中报已披露完毕，板块中共23家上市公司取得毛利润正增长，其中同仁堂主业稳增分红提升，白云山营收同比增长。

9月2日，受大盘影响，中证中药指数成分股多数收跌。白云山跌超7%，济川药业跌超5%，佐力药业、马应龙跌超4%，太极集团跌超3%，片仔癀跌超2%，同仁堂跌超1%、东阿阿胶微跌。上涨方面，香雪制药涨超3%，华润三九、羚锐制药、吉林敖东涨超1%，云南白药、天士力微涨。

主流ETF方面，中药ETF（560080）在三连阳后首次回调，缩量收跌2.39%，全天成交额5373万元，位列同类产品第一位！午后基本保持溢价，收盘溢价率0.01%。资金面上，截至2024年8月30日，已连续7天获资金净流入，近10日资金净流入超5000万元，近60日资金净流入更是超过3亿元！

基金份额方面，中药ETF（560080）8月30日基金流通份额达20.49亿元，创基金成立以来新高！

以10年为比较标准，中药ETF（560080）标的指数估值仍具有极高性价比。市盈率TTM为22.48，处于近10年6.06%的分位点，高于93.94%的时间区间！

看好中药板块，不妨关注全市场规模最大的中药ETF（560080），场外可关注汇添富中证中药ETF联接基金（A：501011；C：501012）。

公开资料显示，中药ETF（560080）跟踪复制中证中药指数，该指数以中证全指为样本空间，选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司股票作为成份股，以反映中药概念类上市公司的整体表现。

从中证中药指数权重股来看，重仓股为行业龙头且集中度较高。指数第一大重仓股为云南白药，占比11.42%，第二大重仓股片仔癀占比10.54%。此外，前十大重仓股还包括同仁堂、华润三九、东阿阿胶、白云山、天士力、以岭药业、吉林敖东、济川药业等国内老字号中药龙头。指数前五大重仓股占比达38.97%，前十大重仓股占比达55.79%。

【消费板块大幅回调，消费ETF（159928）连续2日获净申购超7200万元】

白酒板块方面，日前泸州老窖、古井贡酒发布业绩报，营收及净利润均取得正增长。但9月2日，受大盘回调影响，中证主要消费指数其他成分股多数下跌。泸州老窖、山西汾酒跌超5%，伊利股份、洋河股份跌超4%，贵州茅台、五粮液、古井贡酒跌超3%，海天味业跌超2%，牧原股份、温氏股份微跌；上涨成份股中，东鹏饮料逆势收涨4.65%；北大荒、双汇发展、安琪酵母微涨。据业绩报披露，上半年营收78.7亿元、同比增长44.2%；归母净利润17.3亿元，同比增长56.2%。开源证券评论认为，旺季增长强劲，新品电解制水表现突出。

热门ETF方面，消费ETF（159928）继三连阳后缩量收跌2.91%，全天成交额超9400万元，在同类产品中居于首位。资金面上，连续2日净流入累计7288万元，近5日、10日、20日和60日均呈资金正向净流入态势，近60日资金净流入超过2亿元！

消费ETF（159928）标的指数现估值处于10年低位，具有极高性价比。市盈率TTM为21.19，近10年分位点1.32%，低于10年以来超98.68%的时间区间！

看好消费板块，认准规模最大、流动性最佳的消费ETF（159928），跟踪中证主要消费指数（000932），成份股42只，作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，指数成分股覆盖人们日常生活必须的消费品。前十大囊括白酒、乳制品、畜牧养殖、调味品行业龙头，截至8月30日，前十大成分股权重占比高达69.11%，其中5只白酒龙头股（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份）共占比37.58%，养猪大户牧原股份、温氏股份占比14.55%，，其他权重股还包括：乳制品龙头伊利股份（10.01%），调味品龙头海天味业（4.58%），和饲料龙头海大集团（2.39%）。习惯场外申赎的投资者，可关注汇添富中证主要消费ETF联接（A类：000248；C类：012857）。

【机构：中药公司提质增效的来源及空间】

8月30日，同仁堂发布半年报：上半年实现营收97.63 亿元（同比+0.02%），归母净利润10.21 亿元（同比+3.49%），拟每10股派发现金红利5元。浙商证券点评同仁堂中报，认为其主业稳增分红升。1）按公司拆分，母公司（主营安宫牛黄丸）实现营收26.05 亿元（同比+20.56%），净利润8.89 亿元（同比+13.20%）。2）按产品拆分，2024上半年公司产品中前五名系列实现营收30.47 亿元（同比+4.18%），考虑公司核心品种安宫牛黄丸等产品刚需属性强，预计在全年均有望实现相对稳健的收入增长。此外，短期毛利率承压，中长期有望持续修复。2024上半年公司综合毛利率为43.90%，同比下降2.20pcts；母公司毛利率为41.60%，同比-7.51pcts；前五名系列产品毛利率48.08%，同比-8.49pcts，预计主要系原材料天然牛黄较同期涨价所致。

高层经历人事变动的白云山也于8月30日公布半年报，总体来看增收不增利：上半年营收410.43亿元（同比+2.68%），归母净利润25.5亿元（同比-9.31%），拟向全体股东每10股派现4元（含税）。长城证券认为，公司推动大品牌战略，四大业务板块形成较完整的产业链，品牌价值由医药向大健康产品辐射。此外，在新一轮国企改革深化进程中，长城证券建议关注公司作为国企改革标的的经营效率提升逻辑。近年公司积极探索职业经理人等合适的激励方案，未来有望持续提升经营效率，释放改革红利。

截至2024年8月31日，中药板块所有上市公司均已披露中报业绩。浙商证券总结认为，受上游中药材涨价、高端消费不景气、药店客流量下滑、中药集采动态联动、医药商业回款压力大等影响，单二季度申万中药公司中有23家取得毛利润正增长。但压力亦可转化为动力，持续提质增效或能实现业绩和股价的持续上涨。

浙商证券表示，中药公司提质增效主要来源于数字化、精细化、智能化、系统性和集采扩面。品牌力、业务结构和销售渠道相似的公司，其费用投放效率（(扣非归母净利润-投资净收益)/毛利润）的差异不大，大部分中药公司提质增效空间较大。

【白酒：平稳过渡，韧性仍足】

8月30日，泸州老窖发布中报，2024年上半年实现营收169.05亿元（同比+15.84%），归母净利润80.28亿元（同比+13.22%）。国海证券点评泸州老窖业绩报，认为公司在渠道和品牌端的核心竞争力突出：1）高度国窖未来仍将保持稳健增长；2）低度国窖将继续受益于次高端扩容、价格带向上裂变和低度化饮酒等趋势，保持弹性增长；3）特曲系列在近两年调整到位后也进入规模增量阶段，长期趋势向好。尽管当前消费需求整体偏弱，但公司作为白酒行业龙头，具备较强的品牌和渠道基础，因此短期内税金及投资收益的扰动问题对公司整体发展影响不大，在着眼长期的基础上经营趋势仍然向好。

区域酒方面，古井贡酒上半年实现营收138.06亿元（同比+22.07%），归母净利润35.73亿元（同比+28.54%）。东莞证券点评古井贡酒，表示受公司产品与费用结构优化因素影响，公司二季度归母净利润增速快于营收增速。得益于产品结构优化，公司盈利水平稳中有升。综合毛利率与费用率的情况，公司二季度净利率同比增加1.75个百分点至28.14%，盈利能力再上行。作为区域强势品牌，公司产品结构稳步优化，品牌势能有望延续。

华泰证券着眼白酒整体，认为行业正处于平稳过渡期，韧性仍足。1）高端白酒：经营凸显稳健，彰显龙头风范，2024上半年高端白酒营收/扣非净利同比+15%/+15%，2024二季度营收/扣非净利同比+14%/+13%。整体业绩凸显稳健，需求坚挺，酒企合理调整发货节奏，在行业调整期中仍实现业绩平稳增长。2）次高端白酒：区域龙头增长势能延续，全国化次高端分化加剧，2024上半年次高端白酒营收/扣非净利同比+12%/+12%，2024二季度营收/扣非净利同比+14%/+13%。次高端酒企因部分消费场景缺失及库存去化进度等差异导致业绩分化，部分次高端酒企短期内复苏进程偏缓，地产酒龙头普遍表现较好。

总体来看，业绩凸显白酒龙头经营韧性，期待需求、估值同步改善。展望下半年，板块估值处于低位，消费层面政策刺激和信心回升或将是板块回暖的关键，应重点关注中秋国庆旺季表现，期待需求改善和估值回升同步落地。长期来看，行业扩容升级和集中度提升的主旋律不变，判断名优酒企仍将享受超越行业的成长速度。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。中药ETF为中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。消费ETF为较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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