远古神登集体新高！伯克希尔时刻来了？

兄弟姐妹们，市场情绪大幅回暖，A股今日上演深V反转！

宽基ETF持续放量。创业板ETF易方达 、沪深300ETF华泰柏瑞、科创50ETF华夏成交额均超150亿。

宽基ETF昨日净流入资金517亿元。股票ETF已14个交易日连续净流入，自9月28日以来的累计净流入额则达到2612.96亿元。

美股市场，“伯克希尔时刻”在华尔街疯传。。

隔夜美股科技股再遭重挫。纳指跌2.6%，创6月5日以来最大单日跌幅；费城半导体指数暴跌6.72%，距离6月高点已回撤超26%。

过去两年最能点燃市场情绪的AI资产，成了美股最拥挤的卖盘。

但反常的是，标普500指数中多数股票收涨，消费必需品板块创出历史新高，公用事业、医疗保健和金融板块集体走强。

被市场遗忘很久的“远古神登”，一夜之间重新站上C位。

可口可乐再度上涨2.87%，刷新历史新高纪录，最新市值已站上4000亿美元。宝洁大涨5.58%，创2020年3月以来最大单日涨幅，10月累计涨幅接近14%。

Visa、万事达、埃克森美孚、雪佛龙等一批长期被科技光环遮住的老牌公司，近期先后创出新高。

真正把情绪推到顶点的，是伯克希尔。

在近15个交易日中，伯克希尔实现14日上涨，隔夜股价再度创出历史新高。此前，该公司股价一度走出10连涨，为2018年以来最长连涨纪录。

一边是美股科技股急跌，一边是伯克希尔抬头。从10月6日到本周四，伯克希尔涨超8%，同期费城半导体跌超18%，两者拉开26个百分点的差距。

历史统计数据显示，在13个交易日内同时出现“半导体下跌18%、伯克希尔上涨8%”的组合并不常见。上一次出现，还是2001年10月的互联网泡沫破裂之后。

于是，一个很多股民从未听过的概念——伯克希尔时刻，开始在华尔街广泛传播。

“伯克希尔时刻”不是巴菲特提出的理论，更像投资圈对一种极端风格切换的概括：当市场长期追逐最热门、最有想象力的资产时，伯克希尔这类依靠现实利润、现金流和资产负债表的“远古神登”被冷落，当最拥挤的交易开始松动，两类资产的相对强弱突然掉头。

狂热时，资金愿意为很多年后的增长提前买单，眼前能赚多少钱反而没那么重要。犹豫时，已经握在手里的现金流又会被重估。

所谓“伯克希尔时刻”，说的正是这种定价权的切换，起源于1999年。

那一年，互联网是华尔街唯一的主角。纳指全年暴涨85.6%，接近翻倍。同期，伯克希尔却下跌19.9%。一个向上狂奔，一个向下跌近两成，收益差超过105个百分点。

这组数字，已经足够说明巴菲特当时有多难熬。

伯克希尔A类股从1999年一季度最高8.11万美元，一路跌到2000年一季度最低4.08万美元，几乎腰斩。别人靠科技股快速赚钱，巴菲特还在研究保险、糖果、家具和现金流。

市场开始追问：巴菲特是不是老了？价值投资是不是失效了？

在2000年的伯克希尔股东大会上，甚至有股东当面建议拿出一部分资产去追逐科技股。连巴菲特自己也承认，那是伯克希尔历史上绝对表现和相对表现最差的年份。

就在质疑声最大的时候，风向变了。

2000年3月，纳指冲上5048.62点。此后两年多一路下跌，最低只剩1114点附近，跌幅接近78%。

伯克希尔却走出了完全相反的行情。

2000年，纳指下跌39.3%，伯克希尔上涨26.6%。一个大跌近40%，一个上涨超过20%，差距接近60个百分点。2000年至2002年，伯克希尔累计上涨约29.7%，同期标普500指数累计下跌约37.6%。

如果从伯克希尔2000年的阶段低点算到2002年的阶段高点，股价一度上涨约92%，接近翻倍。

当时科技股最疯狂时，伯克希尔被认为错过了未来；科技股开始下跌后，伯克希尔反而成了资金重新寻找的方向。

这就是“伯克希尔时刻”最经典的画面，如今这个词再度被市场重温。

过去三周，美股半导体股下跌约15%，伯克希尔上涨约7%。隔夜科技股再度重挫，可口可乐、宝洁和一批传统行业公司继续走强。曾经被嫌弃“没有想象力”的公司，突然汇集了所有焦点。

今天的AI龙头，大多拥有真实收入和利润，与2000年大量没有成熟商业模式的互联网公司并不相同——费城半导体指数虽然从高点回撤超过26%，年内依然上涨51.5%。

科技股只是经历明显降温，还不能简单等同于泡沫破裂，现在是不是“伯克希尔时刻”还不能下结论。真正需要观察的，是AI投入能不能变成收入和利润。

市场比较的从来不只是科技与传统，它真正比较的是：一个遥远但诱人的未来，和一份今天已经能够看见的利润，到底谁更值钱。

当科技股开始降温，当可口可乐、宝洁和伯克希尔重新站上聚光灯，华尔街至少已经开始重新思考一个问题：

如果未来没有想象中那么快到来，那么今天真实的利润和现金流，究竟应该值多少钱？

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