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今年开始，复杂多变的外部环境大幅加剧资产的波动性，在此背景下，发展确定性更高、红利属性更强的企业，愈发受到资本市场青睐。
近期中国建筑国际(3311.HK)发布了最新财报，则完美符合投资者的期待，行业逆风下保持利润稳健、派息比例维持高位让其成为目前稀缺的优质上市企业。
财报显示，公司2025年净利润85.9亿元，同比保持稳健增长，此次宣布派发末期股息每股28.5港仙，派息比率约为35.0%，较去年同期提升1.9个百分点。
回顾这一年，中国建筑国际在核心市场精耕细作，以深厚的科技创新积累为核心驱动力，实现了业务布局多点突破，最终展现出良好的财务基本面。
体现到本次财报中，细节亮点颇多：
1、科技赋能业务发展，科技带动类新签合约额占比超50%。北部都会区2025年新签合约额超百亿，成功捕捉政策和市场红利，增长动能强劲。
2、分红指标向好，派息比例35.0%创下15年来新高，彰显公司持续回馈股东，以及管理层对长期发展的坚定信心；在美国利率进入下行周期的当下，如此稳定又大额的分红极具投资价值。
3、以回款为核心的投资体系成效显著，经营性现金流净额连续四年为正，收现比（现金流与收入之比）首次突破100%，资金周转高效，现金流保持稳健。
随着行业迈向高质量发展，中国建筑国际正勾勒出一条从传统建筑商向优质蓝筹公司进化的清晰路径，成为建筑企业穿越行业周期的价值标杆。
香港楼市企稳、北都超万亿投资，长期释放需求
2025年港澳建筑市场的基本面迎来修复，受益于政策导向将保持良好发展态势，中国建筑国际作为港澳建筑市场绝对龙头，凭借业务深度布局与技术优势，牢牢把握港澳市场增长红利。
香港市场复苏首先反映在楼市。去年香港楼市已显著反弹，进入2026年后楼市显现回暖的信号，延续“量价齐升”的趋势。数据显示，香港楼宇买卖登记数量1-2月均录得上升，其中2月有7924宗，是过去22个月的次高水平。1月私人住宅价指数创19个月来新高，租金指数也再创新高。
今年多家机构也更新了对香港楼市的预测。摩根大通将2026年香港楼价涨幅预测上调至10%-15%，预计明年再涨5%，判断中国香港地产已从“复苏初期”过渡到“扩张期”；高盛将2026年本港楼价升幅预测由5%大幅调高至12%。
因此，楼市交投回升，房价与租金“齐涨”有助于市场对未来形成积极预期，助推地产商增添土地储备、启动项目建设，利好中国建筑国际业务增长。
北部都会区作为香港未来经济发展的新引擎，将成为香港建筑市场最具确定性的增量来源，给中国建筑国际不断创造丰富的发展机遇。
政策方面，香港和中央高度重视北部都会区发展，“十五五”规划提及加快北部都会区建设。根据香港政府发布的《2026-27年度财政预算》，香港42年来首次动用外汇基金，两年1500亿规模支持北部都会区建设，其中第一步，是向河套深港科创合作园、新田科技城和洪水桥产业园各注资100亿。此外，未来5年基本工程开支由平均每年约900亿元增至每年约1200亿元，随着工程陆续展开，工程开支将进入高峰期。
整体而言，北部都会区将涉及多类型的基础设施建设，包括土地回收与平整、交通基建、公共设施、公营房屋建设，预计总投资超过3万亿元，市场空间广阔。
作为香港最大承建商，中国建筑国际在“北都”累计收获超千亿合约，其中2025年新签合约超百亿，充分展现公司在香港市场的核心竞争力。比如，去年中标新界元朗锦上路两单公屋项目等；包揽沙田岩洞已批出全部四单工程，中标洪水桥净水设施第1期等项目。
实际上，公司近年来通过科技赋能业务，积累了深厚的项目经验。比如中标新界西堆填区扩建项目，该项目是611亿港元的超级工程；将军澳海水化淡厂，满足香港5%日常淡水需求；香港有机资源回收中心第二期（O·PARK2），建成后成为香港最大规模的厨余回收中心，也是全国首个施工期碳中和工程，展现出公司在环保领域的强大实力。
未来，基于领先的行业地位、技术优势、多类型项目经验，中国建筑国际将斩获更多项目订单，不断提高业务规模和市场份额，实现长期增长。
此外，在澳门市场，去年本地生产总值达4180.4亿澳门元，按年实质增长4.7%；入境旅客量攀升至4007万人次，同比增长14.7%且超越2019年水平创历史新高，旅游业全面复苏将激活高端酒店新建、翻新需求。
与此同时，六大娱乐企业承诺的1405亿澳门元投资逐步落地，公司作为唯一与六大企业均有合作的建筑企业，中标澳门银河四期二阶段项目，在澳门大型工程领域保持绝对领先，有望因此长期受益。2025年末澳门财政储备刷新新高，为大额公共基建开支提供支撑，后续澳琴国际教育城、澳门国际综合旅游文化区等四大项目推进，也将为公司带来业务机会。
政策全面加码城市更新，MiC业务规模化可期
将视角转向内地市场，中国建筑国际的业务锚定城市更新等政策方向，深耕高能级区域。2025年，公司将经营区域向核心省份集中，六大核心省份和四个一线城市新签合约额共占内地业务的90.4%。MiC技术作为公司的核心科技创新，消除了传统建造模式的痛点，在旧改项目彰显竞争力，帮助公司把握城市更新投资机遇。
具体来说，传统建造方式面临工期、环保、扰民等痛点，而中国建筑国际运用MiC技术可将工期缩短至传统方式的三分之一，场地占用减少90%，混凝土MiC碳排放降低67%，完美适配超大城市中心区域的更新改造需求。
截至目前，公司已在广州、北京等一线城市落地多单项目，充分验证MiC技术优势。去年广州共有16个MiC项目，公司中标5个，按面积占比达46%，包括花都区文旅城南安置房、南沙大涌安置房等项目；在北京，公司中标海淀区定慧寺北地块、第十四中学综合改造工程等项目，以及北京第二个原拆原建项目——三里河一区28号楼，此前公司承接的北京桦皮厂胡同8号楼项目已成为全国标杆项目。
展望未来，MiC模式长期将受益于政策驱动，有望成为城市更新的利器，市场规模突破万亿并持续扩容。
今年全国两会为建筑业指明了清晰的转型路径，智能建造、绿色低碳、城市更新将成为行业发展的三大引擎。站在“十五五”的时间起点，2026-2030年全国城市更新投资超20万亿元，年均约4万亿元。1月，自然资源部、住建部联合发布《关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知》，从规划、土地、产权、资金等环节 “拆墙松绑”，标志全国规模化实施正式启动。
此前，住建部发布《装配式建筑可复制可推广技术体系和产品目录（第一批）》，明确将MiC列为重点推广技术；中央城市工作会议时隔10年再次召开，以城市更新激活内需、以好房子建设驱动供给侧升级成为政策核心，长期将拉动先进建造科技和功能性民生工程需求，这为MiC技术应用奠定了基调。
城市层面也在推动MiC技术规模化落地。北京通州挂牌九棵树地块，成为首个原则建议使用MiC的商业地块；广州要求新建安置房及其配套公建项目从2026年起MiC计容面积占比不低于15%，并以每年不低于15%的比例递增；目标在2030年全面实现MiC应用。上海市既有住宅更新技术导则近日已正式发布。MiC在安置房、商品房中应用的机会正在随政策完善快速释放。
从市场空间来看，目前中国城镇住宅步入存量老化期，2000年以前建成的住宅普遍建筑标准不高，而2001年确定的普通住宅50年寿命国标意味着，到2050年这批房屋将全部达到设计年限。即使假设其中50%在2050年前拆除，每年也对应约2%的拆迁率。因此，这是一个体量巨大且机遇将持续释放数十年的市场。
面对MiC模式逐步爆发出的庞大市场需求，中国建筑国际已拥有充足产能，全国共有11处生产基地，其中大湾区就有4大生产基地、年产能达30万方。近年更是重点布局北京与深圳，北京通州工厂2025年秋季启动建设、深圳龙岗工厂近期开始量产，工厂自动化水平也在不断提高，为承接需求增长打好了基础。
所以，中国建筑国际在MiC技术及配套产能建设方面具备先发优势，有望更快渗透内地市场，保持行业的领先地位。随着政策驱动市场规模扩容，MiC业务将释放强大的规模效应，从而成为公司业绩上扬的新曲线，兑现可观的盈利增长。
值得关注的是，中国建筑国际通过科技赋能与业务模式优化，形成了科技与建筑、投资、运营相结合的模式。比如此前提到的南沙大涌安置房项目，体现公司“科技+投资”充分结合的差异化竞争力，该项目成为全市首个获得模块化建筑激励政策项目，容积率核算额外增加6%激励面积；更优化了投资指标，为公司创造更大收益。
这意味着，中国建筑国际将科技创新融入到业务全链条中，为业绩增长综合提供充沛动力。
海外市场轻资产破局，技术实现差异化发展
在全球化背景下，中国建筑国际走出差异化路线，依托核心科技优势，探索轻资产、低风险的出海模式。与传统的总包出海模式不同，公司以“智力成果”出海和“标准产品”出海为主要路径，成功打开了海外市场的新局面。
以新加坡亚历山大医院项目为例，该项目难度极高，需在不停诊的前提下进行大规模复杂扩建，同时保护原院区历史建筑并实现零碳目标。公司凭借专业的项目管理能力和丰富的实践经验，成功担任项目管理顾问角色，为项目提供了全方位的支持与服务。
在“标准产品”出海方面，中国建筑国际以MiC技术为核心，通过工厂预制的方式生产标准统一、品质可控的产品模块，实现了加工地与使用地的分离。旗下中建海龙成为首个在迪拜获批MiC原则许可的企业，是公司标准产品出海战略的成功实践。中国建筑国际凭借MiC技术优势和丰富的项目管理经验，有望打开广阔的海外市场，为业务发展带来更大想象空间。
资本市场视角：“REAL”四大维度审视竞争壁垒
站在投资者的角度，梳理中国建筑国际的核心竞争力，高度契合当前资本市场主流的资产筛选框架——REAL。
该框架由美银在今年3月提出，从监管壁垒、持久周期、重资产属性及本地服务密集度四个维度筛选，核心是回归实体、锚定真实价值，美银指出具备REAL特征的头部企业在资本市场上能够展现出抗跌韧性与长期投资价值。
按照REAL框架审视，中国建筑国际整体满足四个维度：
监管壁垒：资质与技术门槛高
建筑行业实施严格的资质管理与行业准入制度，中国建筑国际持有香港工务署颁发的5张C牌，是香港建筑业最高等级牌照，可承接不限标额的楼宇建筑、海港工程、道路与渠务、地盘开拓和水务工程。在科技领域，公司持续的大力投入已在不断收获，旗下中建海龙主编、副主编各级模块化建筑标准共13项，累计获得519项模块化相关专利，牵头承担“十四五”国家重点研发计划、“模块集成建筑建造关键技术研究与应用”课题；在BIPV发展方面，公司参编8项BIPV标准，其中2项国家级标准。
中国建筑国际在香港市场拥有最高等级牌照，凭借雄厚技术实力掌握标准话语权，为公司构筑了绝佳的护城河。
持久周期：技术验证周期无法被压缩
中国建筑国际布局的核心业务具备持久周期特征，AI等智能化发展可以优化部分流程，但MiC等前沿技术的研发、验证无法被AI颠覆、替代，且公司正在利用AI提升日常工作效能。中国建筑国际在MiC领域实践经验丰富，并在实践中促进技术继续迭代升级，将进一步巩固自身领先地位。
重资产：产能布局的硬性壁垒
为匹配港澳及内地MiC市场快速增长的需求，中国建筑国际靠近核心城市布局生产基地，加上公司手握更多市场资源，有效保障产能充分释放，产能的规模化布局为公司带来效率和成本优势。考虑到产能建设初期成本投入较高，新进入者极难在经济效益上大幅赶超行业头部企业。
本地服务：不可替代的非标准化服务能力
建筑行业的根本特征决定了建筑企业最终可以提供“标准化产品”，但始终无法提供完全标准化的服务，项目制往往需要企业因地制宜，给出针对性的项目落地方案。
港澳的大型基建与民生工程，需要深度的本地统筹、现场服务与多方协调能力，公司长期深耕港澳市场，积累了丰富的项目经验，同时和客户建立起深厚的信任基础。内地城市更新的原拆原建、片区改造等，更需要深度的本地调研、居民沟通、现场施工与多方协调，这些非标准化的本地服务能力，无法被AI的经济性替代。
整体而言，以上四个维度正是中国建筑国际的竞争壁垒，它们或许会成为投资者青睐中国建筑国际长期价值的重要因素。
在资本市场追逐AI概念、易受短期炒作情绪影响的当下，中国建筑国际的表现证明，之所以成为建筑行业的优质投资标的，来源于公司向市场持续传递长期价值。公司提出向优质蓝筹企业迈进的愿景，正是以这种真实价值为基础，并将在行业变局中保持战略定力，坚守长期主义，最终成为具备稳健经营与长期成长潜力的优质企业。
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