净利爆涨！超级拐点出现？

作者 | 数说新能源

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2025年，是众多行业迎来复苏和价值重估之时，当然也包括储能板块。

从4月9日的市场低位算起，相关的ETF录得的较大涨幅，其中，储能电池ETF（159566）涨92.32%，接近翻倍，新能源ETF易方达(516090)涨76.45%。

储能行业在过去几年，也曾经遭受了比较大的回撤，但在各类利好政策支持、需求放量，以及利润恢复高速增长之下，显示这一板块正出现超级拐点，未来的看点也不少。

01 利好刺激

今年以来，电池行业的利好刺激，主要集中在政策面、需求端和技术研发等领域。

政策面上，支持力度继续强化。

国家发展改革委、国家能源局发布的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》明确，2027年全国新型储能装机规模将达1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元。

政策也推动行业从“强制配储”向“独立储能”转型，独立储能作为电力市场独立主体，具备多元化收益来源，进一步激发市场活力。 ‌

值得注意的是，在新的五年规划中，明确提出要持续提高新能源供给比重，同时提出统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展，以及提及综合整治“内卷式”竞争。

市场需求面，也出现爆发增长。

‌国内方面，‌2025年前8个月新型储能装机规模达75.9GWh，同比增长42%；第三季度储能锂电池出货量165GWh，同比增长65%，全年预计总出货量或达580GWh，增速超75%。 ‌

‌国际方面‌，2025年全球储能电芯出货量达226GWh，同比增长97%，中国企业占据全球90%市场份额。

其中，中东、澳大利亚等新兴市场订单增长显著，中国企业前9月获海外订单超160GWh；美国《通胀削减法案》税收抵免延期至2035年，刺激全球储能项目招标放量，宁德时代与美国储能开发商Plus Power签订10GWh订单，阳光电源中标澳洲2.2GWh光储一体化项目；欧洲电网升级计划推动2025年户用储能需求增长40%。

有券商指出，电池正进入旺季，需求旺盛、排产逐月向上、销量高增长。

具体到产业层面，锂电材料排产高位运行，10月电池排产环比增长10%，开工率接近90%。六氟磷酸锂价格突破7万元/吨。 

储能行业平均产能利用率，已经从2023年的60%提升至2025年的85%，部分企业开启新一轮扩产，应收账款周转率同比提升20%，显示下游需求确定性在增强。‌

技术研发层面，也陆续取得突破。

例如，比亚迪在2025年国际数字能源展发布的储能新品“浩瀚”搭载了全球最大容量的2710Ah储能专用刀片电池，较行业常规电池容量提升300%以上，推动储能系统实现降本增效。

万众期待的固态电池，也传出新进展。

中国科学院物理研究所在全固态金属锂电池研究取得新进展，推动固态电池技术应用前景；

9月，宁德时代凝聚态电池正式开启量产，500Wh/kg的能量密度、零下35℃的抗冻能力、10分钟补能800公里的速度，目前已经有两款车型完成路测：一款是某国产旗舰电车，实测续航1520公里；另一款是新势力MPV，预售价35万，续航直接冲到1640公里。

在能源革命、政策红利、需求高增等利好因素驱动下，储能企业（或储能业务）已经交出一份不错的成绩表。

02 业绩拐点

最新的25Q3业绩数据显示，电池龙头宁德时代单季实现营业收入1041.86亿元，同比增长12.9%；实现归母净利润185.49亿元，同比大幅增长41.21%，利润增速远高于营收增速，显示出强大的成本控制和产品结构优化能力。前三季度累计营收达2830.72亿元，净利润为490.34亿元。

截至三季度末，公司合同负债高达406.78亿元，较去年底增长34.05%，充足的订单为未来业绩提供了确定性。

阳光电源单季实现营业收入228.69亿元，同比增长20.83%；实现归母净利润41.47亿元，同比暴涨57.04%，增势迅猛。前三季度累计营收664.02亿元，净利润118.81亿元。

值得注意的是，第三季度公司的毛利率提升至35.9%，同比大幅优化6.4个百分点，这直接推动了净利润的大幅增长。

阳关电源全球储能系统出货量持续攀升，是业绩增长的主要驱动力，有机会实现原先制定的全年40-50GWh储能发货目标。另外，公司也在正积极布局AIDC（人工智能数据中心）电源等新业务，打造新的增长曲线。

亿纬锂能单季实现营业收入168.32亿元，同比增长35.85%；实现归母净利润12.11亿元，同比增长15.13%。

特别值得注意的是，第三季度净利润相较于第二季度环比大幅增长140.16%，显示出公司经营状况正在快速改善。

国轩高科单季实现营业收入约215亿元，同比增长超过35%，实现归母净利润约3.5亿元，同比增长约25%，环比增长超过50%。其中，国轩高科储能电池出货量同比实现翻倍以上增长。

另外，额外提的一点就是，其他电池细分板块，财报数据也出现拐点迹象，例如刚公布业绩的赣锋锂业，2025年前三季度营业收入146.25亿元，同比增长5.02%；归属于上市公司股东的净利润2552万元，而上年同期亏损6.4亿元。

这些龙头公司的业绩，共同印证了储能电池赛道，甚至整个电池行业，正一步步走出多年来的低迷，重新焕发景气度。

资金面的流向数据也有显示，资本正持续布局这个赛道。

如储能电池ETF（159566），最近20日资金净流入超过5.9亿元，当前规模已突破20亿元。

03 未来看点

关于储能的未来，有两大核心趋势值得投资者重点关注。

一个是政策面，例如“十五五”电网配储，另一个，则是全球人工智能数据中心配储。

随着“十五五”规划陆续落地，以及越来越多的省份出台容量电价与峰谷套利等政策，储能IRR收益率普遍达到6%-12%，部分地区甚至更高，项目建设热情持续高涨，行业需求持续高度景气，甚至带动上游电芯环节涨价。

考虑到新能源建设仍在持续，以及新能源全面入市交易下，使用储能成为了新能源发电提高收益率的重要手段，储能行业已然来到拐点右侧。

从需求端来看，全球人工智能浪潮高速推进，随着数据中心等基础设施建设越来越多，行业除缺芯外，当前也出现越发明显的缺电趋势。

GPT之父山姆-奥特曼接受采访时表示“人工智能的未来与能源的未来已经融为一体”，而太阳能+储能将是未来能源格局的核心支柱之一。

而此次阿联酋超大体量光储项目直接强调赋能人工智能时代，进一步印证了光伏与储能均将直接深度受益于全球人工智能建设浪潮。

这些，为储能行业提供业绩高增长、高确定性的阿尔法机会。

估值方面，储能电池板块PE-TTM为35倍左右，低于2024年的45倍，也低于光伏（40倍）与风电（38倍）。

宁德时代等龙头估值切换至2026年，PEG维持在0.8-1.2的合理区间。部分中小市值公司因流动性折价，PE更低，在20-25倍之间，但业绩增速超50%，如果估值修复启动，空间相对龙头大一些。

国际对标方面，美国储能龙头Fluence的PS估值达8倍，高于国内平均5倍水平。

随着中国企业全球化布局深化，以及股市走强，流动性宽松周期的到来，储能板块的估值体系有机会重构，一定程度上可以视之为贝塔机会。

04 结语

综合政策、产业发展阶段、企业业绩数据，以及未来需求预期等等，可以看到储能行业正在从一个依赖政策扶持的新兴产业，迈向一个由技术、市场和商业模式协同驱动的发展期，中长期增长前景广阔，确定性高。

当然了，作为技术行业，风险是存在的，包括技术迭代风险、企业经营风险等等，除此之外，投资者还得同时兼顾技术迭代、商业模式创新，以及地缘问题等等。

所以，聚焦技术领先、全球化布局扎实的龙头企业的重要性就凸显出来了，而将这些龙头企业集合在一起的指数基金，正受到越来越多投资者的关注。

如储能电池ETF（159566），是全市场规模最大的储能相关ETF产品，当前规模突破20亿元。 

储能电池ETF跟踪国证新能源电池指数，聚焦储能产业链，权重股包括阳光电源、亿纬锂能、宁德时代、国轩高科、英维克、科达利等行业龙头。

新能源ETF易方达(516090)，则覆盖锂电、光伏、风电、水电、核电等新能源产业链，成份股包含宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、华友钴业等公司。

值得注意的是，新能源ETF易方达(516090)综合费率0.2%，同类最低。（全文完）

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