营收同比增26.89%+订单储备充足，国科军工三季报解码成长确定性

　　10月27日晚，国科军工发布2025年三季报。数据显示，公司第三季度实现营业收入3.58亿元，同比增幅达26.89%;扣非净利润6424.59万元，同比增长16.85%，核心业务盈利能力得到进一步验证。从前三季度整体业绩来看，公司累计营业收入7.75亿元，同比增长1.49%;净利润为1.42亿元，同比小幅下跌4.21%。收入增长而净利润下滑，主要缘于公司产品结构变化和股份支付费用的确认。尽管整体增速相对平缓，但第三季度的高增长已对全年业绩节奏形成显著拉动，叠加军品行业“下半年交付集中”的特性，后续业绩释放具备一定确定性。

　　作为深耕国防科技工业领域的企业，国科军工产品覆盖导弹、火箭弹固体发动机动力模块、主用弹药、特种弹药及引信与智能控制产品等，承担军方多项重点型号科研生产任务及国家重点工程任务，是我军重要的武器装备供应商，业务属性决定其业绩具备较强稳定性。

　　值得注意的是，三季度末国科军工存货规模达3.73亿元，同比增长84.14%，主要因前期备货及新批产任务零部件生产增加所致，这一变化与军品“上半年生产、下半年交付”的行业规律相契合，也为后续订单交付与收入确认提供了充足支撑。

　　前三季度，国科军工持续加大研发投入，以巩固核心竞争力。第三季度公司研发投入2516.05万元，同比增长6.66%;前三季度研发投入累计达8021.50万元，同比增幅升至21.18%，研发投入占营业收入比例提升至10.35%，较去年同期增加1.68个百分点。目前，公司研发重点聚焦武器系统、新一代智能弹药及引信、无人作战平台、先进动力模块与控制产品等领域，为长期技术突破与产品升级储备动能。

　　从行业环境来看，党的二十届四中全会明确“十五五”时期国防和军队建设重点任务，提出“如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化”，同时要求推动机械化、信息化、智能化深度融合，构建现代军事能力体系，这一政策导向为军工行业划定了发展方向，也对企业技术储备与产能保障提出更高要求，国科军工当前的研发与产能布局正与行业需求相适配。

　　在具体业务推进中，公司从技术升级、市场拓展、产能扩张三大维度发力，构建长期增长框架。

　　技术层面，新域新质战力建设提速背景下，国科军工在细分领域形成了差异化优势。在无人智能领域，其高精度弹药可与无人作战平台协同，引信、控制模块领域的技术积累能支撑自主决策式无人装备性能升级;在10月29日举行的三季报业绩说明会上，国科军工透露，近期公司参与某系统总装测试项目招标并斩获第一名，标志着其在制导炮弹总装任务承接上实现关键突破，后续公司将进一步强化制导弹药科研生产能力，推动业务从中小口径常规弹药向新域新质制导弹药转型升级。

　　市场拓展方面，“十四五”收官之年，国内军品“内需+外贸”双循环新格局加速构建，各大军工集团纷纷布局军贸业务。国科军工此前称，公司在合规与风险可控前提下，通过参与国际防务展览、展示先进产品技术等方式拓展国际市场，目前已与多家军贸公司建立合作意向，国际业务开拓逐步取得进展;三季报业绩说明会上，国科军工表示，公司导弹(火箭)固体发动机动力模块的军贸订单创历史新高。国内市场端，公司客户结构稳定，定深爆炸声源产品通过政府公开招标获取订单，核心客户涵盖自然资源部(国家海洋局)下属海洋研究所、军工央企及军方科研单位;2025年1月，全资子公司江西先锋军工与九江国科远大签署7.39亿元(含税)年度订货合同，为全年业绩奠定基础;2025年10月29日国科军工公告称，其全资子公司经纬公司收到与某军工单位签署的某型军贸产品发动机装药年度订货合同，合同金额为4.66亿元，为业绩增长再添动力。

　　产能与产业链布局上，公司正加快扩能项目建设，一方面满足新批产任务交付需求，另一方面借此拓展航天动力产业链，强化固体发动机总体研制与生产一体化能力，该举措有助于公司向军工产业链上游延伸，掌握核心技术与关键环节，提升产业链话语权与附加值，同时与现有导弹(火箭)固体发动机动力模块业务形成协同效应，实现技术共享与资源优化配置。此外，公司启动总投资8.1亿元的“动力模块能力建设项目”，持续扩大产能，为应对市场需求增长、提升市场份额提供保障。

　　从长期目标来看，公司2024年发布的股权激励计划明确2025-2027年扣非归母净资产收益率分别不低于6.8%、7.3%、7.8%，并提出“十五五”期间营业收入和净利润年均复合增长率不低于15%的目标。未来，若公司能持续推进研发创新、市场拓展与产能落地，有望在军工行业高景气周期中实现规模与盈利的双重提升。

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