环球新材国际（06616.HK）2026年中期业绩解读：从规模扩张到价值释放，并购整合成效显现

8月28日，环球新材国际控股有限公司（以下简称“环球新材国际”或“公司”，股票代码：06616.HK）2026年H1业绩已经出炉，经营数据表现亮眼：报告期内，集团录得收入约25.58亿元（人民币，下同），同比增长约180.5%；实现毛利额9.78亿元，同比增长106.3%；经调整EBITDA约为5.89亿元，同比增长约36.6%。

这份“成绩单”对于环球新材国际而言，意义非凡。作为其完成默克表面解决方案业务（现为集团德国业务分部）的战略并购交割推进深度整合后的首个完整半年度并表周期，本期经营结果，既直观检验了并购交割后的整合落地实效，也标志着公司全球化布局战略取得阶段性进展，充分印证战略方向与落地执行的正确性和有效性。公司全球化整合正从“规模扩张”全面转向“价值释放”阶段，整合成效开始在财务与经营层面显现。

全球化全面运营深化提效，三大核心品牌协同互补共荣

2026年上半年，环球新材国际最显著的变化在于业务结构的全面升级与全球化运营的深化提效。随着德国业务完整并表，公司形成了由中国、德国、韩国三大业务支柱构成的全球化营收版图，清晰构建起“Chesir+Susonity+CQV”三大核心品牌协同的战略布局。依托“品牌相对独立、能力相互协同、集团统一统筹”的治理架构，公司最大化地实现技术、渠道与产能的复用，从而完成向全球表面性能材料及应用解决方案平台型企业的战略转型。

从财务数据观察来看，公司深度激活全球业务布局，总收入实现显著增长，全球化运营成效优异。在收益方面，中国业务分部、德国业务分部、韩国业务分部收益占比分别为34.1%、59.5%以及6.4%。全球市场已构建起多区域协同、多点支撑的增长格局，营收版图趋于更加均衡。其中，海外市场收入占比提升41.0个百分点至57.5%，核心海外市场的渗透率亦实现显著跃升。

值得一提的是，德国业务分部核心客户销售订单平稳过渡，生产、研发及销售等核心职能保持连续，全球员工总数较收购初期实现净增长。剔除汇率影响，德国业务分部2026年上半年月均销售额较2025年8—12月并表期间大幅增长32.3%。得益于闲置资产重启、战略性设备投入及良率提升专项的推进，德国格恩斯海姆基地、日本小名滨基地产能利用率持续提升，高端业务平台价值正逐步兑现，彰显集团整合成效。

与此同时，中国业务分部同比增长15.4%，基本盘韧性稳固，继续扮演“现金牛”角色，为集团提供稳定的现金流支撑；韩国业务分部剔除汇率影响，收益同比增长17.2%，呈现高速增长态势。韩国业务分部受益于工业领域项目集中落地、汽车领域下游涂料厂需求回暖、化妆品领域出口规模扩大等影响，珠光效果颜料实现量价齐升。

综合来看，环球新材国际凭借这种多区域协同、多点增长的全球化营收格局，在应对单一区域的地缘政治风险、汇率波动或经济周期扰动时，展现出了前所未有的经营韧性与抗风险能力。

优化客户结构筑牢基本盘，深化战略合作拓宽护城河

伴随着全球化全面运营的持续深化与提效，环球新材国际在客户结构和质量上迎来显著跃升。据财报披露，依托60余年的品牌信誉和技术积淀，环球新材国际成功切入多家全球顶级豪华汽车品牌及国际美妆头部客户的供应链体系，完成了壁垒极高的全流程资质认证。与此同时，整合进程的推进有力地带动客户结构高端化及直销渠道拓展，客户黏性稳步增强，直销渠道竞争壁垒进一步夯实，2026年上半年，全球终端客户销售额大幅增长800.5%，占比提升40.8个百分点至59.2%。

在战略合作层面，公司持续深化与头部母婴护理品牌、顶级美妆品牌等领域核心品牌的战略合作，合作范畴由产品供应延伸至新品联合研发、专属配方定制、全品类一体化供应等全链路维度。报告期内，德国业务分部战略客户贡献销售额达3.88亿元，占其销售额25.5%，高端战略客户占比持续提升。

有行业人士分析指出，跨国并购的真正价值并非仅停留于收入增厚与规模扩张的表层效益，更在于将全球资产转化为系统性的协同优势，从而最大化释放战略效能与长期价值。以此观之，环球新材国际通过此次并购，稳步推进全球化平台化转型，不同地区的研发和应用资源协同，进一步提升集团整体全球竞争力。

材料体系升级驱动多元应用 全球智造产供融合

2026年上半年，环球新材国际的业务架构围绕“三大核心材料体系、一大共性技术平台”展开。以此为支点，其产品矩阵加速向高附加值、多元化的细分赛道延伸，高毛利品类销售占比稳步攀升，应用场景全面拓展至多个高成长领域，为公司中长期的业绩稳健增长构筑了多元增长引擎。

在核心材料端，三大核心材料体系协同发力，产品矩阵结构持续升级。上半年珠光效果颜料产品收益21.02亿元，占比为82.2%，同比增长146.9%。功能填料产品收益1.69亿元，占比6.6%，同比增长245.5%。化妆品活性物产品收益达2.73亿元，销售占比为10.7%。三大体系协同并进，高端汽车涂料、化妆品活性原料、工业功能性材料等高毛利品类销售占比持续提升，业务结构优化趋势明显。

贯穿三大核心材料体系的，是集团表面功能化的技术平台底座，赋能集团应用场景加速向美妆个护、精密光学、激光打标、新能源、导电材料、智能装备等高成长赛道拓展。值得关注的是，在备受瞩目的人形机器人领域，公司推出全球首款菲尼克斯机器人色彩工具及人形机器人涂装色彩系统，将工业级精密色彩控制技术延伸至新兴产业。在高端汽车涂料领域，Xirallic®豹纹白珠光效果颜料完成全球上市，收获多家客户意向订单，显示出技术转化与市场拓展的协同效应。

在全球智造产供体系的深度融合下，公司的供应链自主可控与韧性得到进一步强化。随着德国业务运营生产网络的全面融入，公司已建成六大制造基地、六大研发中心及六大应用中心。国内规模化产能与海外高端精密产能形成互补支撑，实现跨区域的快速响应与相互补位。

在上游供应链布局方面，杭州桐庐年产十万吨合成云母工厂已点火试生产，该工厂全面达产后，将形成规模化的高端合成云母供给能力，为新能源、高端电子功能性填料等新兴应用领域拓展奠定坚实的产能基础。此外，公司通过附属公司在印度设立分支办事处，直接切入天然云母核心产区并开拓新兴市场，进一步完善“原料端－制造端－市场端”的产业价值链闭环。

依托全球制造布局及共性技术平台底座，集团制造体系智能化稳步推进，为生产效率升级奠定基础。韩国生产基地获评K-Smart灯塔工厂，同时，集团依托规模化运营积累的数据与六十余年工艺数据沉淀，正在构建行业领先的珠光材料专业数据库，部署覆盖研发配方设计、生产工艺优化、品质管控全链路的AI应用系统，构建数据驱动的研产协同闭环，助力产品深度融入下游AI驱动的新兴产业生态。

提升全球资产经营效率，从整合落地走向价值兑现

跨国并购的价值通常不仅体现于业务规模扩张，更在于资产整合与项目落地带来的长期影响。2026年上半年，环球新材国际将运营效率作为经营重点之一。结合本期业绩及公开披露信息来看，环球新材国际的并购协同效应正逐步兑现，在经营端与财务端同步显现，市场对其并购整合成效的评判，也正从逻辑概念层面转向真实数据的实证检验。

中期财报中一个值得关注的信号来自德国业务的毛利率表现。在剔除非现金性质的并购相关会计调整影响后，德国业务2026年上半年毛利率为37.6%，相较2025年8至12月并表期间的经调整毛利率29.4%，提升8.2个百分点。该数据表明，经过初期磨合阶段，生产优化、成本管控与客户协同等整合举措已开始对盈利端产生实质性贡献，德国业务的利润中枢呈现稳步上行态势。并且，韩国业务分部毛利率稳步提升，中国业务分部剔除新投产工厂爬坡影响后毛利率保持稳定。整体而言，核心业务毛利率保持稳健，经营面盈利能力提升。

从运营层面来看，环球新材国际的核心客户订单保持平稳，生产、研发及销售等核心职能运转正常，德国业务分部全球员工总数较收购初期有所增加。目前，中国业务的人工合成云母与规模制造能力、韩国业务的特殊基材与柔性生产优势以及德国业务的国际品牌与全球网络，正相互协同、共同筑成集团的坚实商业壁垒。

在市场端，随着整合协同效应的逐步释放，公司产品议价能力与品牌壁垒持续夯实，以多品牌矩阵推进交叉销售实现技术优势与全球渠道双向赋能。中国、韩国、德国业务分部主体先后完成产品价格优化，这无疑是其品牌溢价能力与高端市场壁垒的最有力证明。与此同时，协同销售已进入实质落地阶段，德国业务分部推出源自中国业务分部的交叉销售产品合计约60款，工业领域产品在加拿大、韩国、英国等核心市场取得首批正式订单。

在供应链管理上，公司分步推进跨洲统一物流网络建设，持续推进全球采购体系整合，借助集中采购的规模优势提升上游议价权，推动原材料综合采购成本下行。在研发协同上，研产销全链路打通技术共享、产能调度、渠道复用的协同通道；同时，法兰克福创新与应用中心在霍赫斯特工业园正式落成启用，德国研发与客户服务体系已完成系统性集中整合。在文化融合方面，公司常态化组织各运营主体开展业务与技术交流，推动生产工艺、研发经验与客户服务能力的跨区域共享复用，进一步深化了团队协同效应。

从财务数据来看，尽管本期净利润因并购相关一次性费用、无形资产摊销及融资成本增加等因素承受阶段性压力，但核心业务盈利能力稳中有升。剔除上述一次性及非现金项目影响后，公司经调整EBITDA为5.89亿元，同比增加36.6%，这说明主营业务经营稳健，核心盈利能力保持良好增长态势。并且，随着一次性费用影响逐步减弱，未来业绩弹性更有空间。

整体而言，环球新材国际的整合成效在经营端和财报端已经有所体现，进入加速释放期，市场表现也进入价值回归期，对于这样一家拥有全球资产、全球制造和顶级客户，有深厚商业护城河的公司，随着整合红利的释放，成长空间越来越明晰，作为行业的龙头公司，估值中枢在持续抬升。随着并购整合效能的持续释放，公司有望在穿越周期波动后，迎来盈利能力的强劲复苏与长期价值的充分兑现。一个全球表面性能材料及应用解决方案平台正在加速成型。

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