2026年A股市场展望：政策托底下的结构性修复

截止12月4日，今年上证指数累计上涨15.63%，中证500上涨22.48%，沪深300上涨15.54%；其中30个中信一级行业仅有食品饮料微跌，其余29个行业均上涨。在这种广度及烈度的行情下，投资者普遍收获了慢牛红包。展望2026年，A股市场仍有望延续政策托底下的结构性修复行情，上证指数有望突破4500点关键阻力位，打开新的上涨空间。基于当前政策环境、经济基本面及市场资金面分析，2026年中国经济将延续温和复苏态势，财政政策维持积极态势，货币政策仍会保持宽松，赤字率有望小幅提升至4.2%，GDP有望迎来更加高质量的增长。房地产市场政策将继续以“稳预期、防风险”为核心，避免大规模刺激但通过限购松绑、房贷利率下调等温和手段支持市场平稳发展。上市公司盈利修复将呈现结构性分化特征，消费、科技和制造业板块有望率先企稳回升。在技术面上，上证指数已形成底部岛形反转形态，突破3900-3950点压力区后，有望在2026年Q2-Q3期间挑战4500点整数关口。

一、宏观经济环境与政策走向

2026年宏观经济环境将呈现“稳中求进”的总体基调，政策定调更加积极主动。财政政策将延续积极但力度可能会收敛，赤字率可能会提升至4.2%，专项债和特别国债规模将显著增加。根据国盛证券首席经济学家熊园的分析，“十五五”时期中国经济需年均增长4.8%左右以实现2035年目标，2026年作为“十五五”开局之年，财政政策仍将保持扩张态势。预计2026年总赤字规模应不低于2025年，预算内赤字率建议维持4%左右或略高，专项债规模可能从2025年4.4万亿提高至5万亿左右，特别国债规模可能从2025年1.8万亿提高至2万亿左右。这种“宽财政+宽货币”的政策组合，将为经济平稳发展提供有力支撑。

货币政策方面，2026年将延续适度宽松的基调，预计全年有望调降政策利率10-20BP，降准50BP左右。银河证券首席宏观分析师张迪表示，货币政策的首要目标将是充分就业和金融稳定，宽松路径将围绕“稳预期、防风险、与财政政策协同发力”三条主线展开。央行已重启国债买入，预计国债买入将成为2026年实施货币宽松的最重要路径，央行资产负债表也将呈现稳健扩张。这种政策组合将有效降低企业融资成本，改善市场流动性，为A股市场提供良好的资金环境。

GDP目标方面，2026年政府工作报告可能将GDP增速目标设定在4.6%-4.8%区间，略低于2025年的5%左右。考虑到“十五五”和“十六五”时期GDP需要年均增长约4.17%才能实现2035年目标，2026年作为“十五五”的开局之年，GDP目标可能略低于2025年，但不会过低，在乐观情景下GDP增速可能达到5%左右。这种政策预期与实际增速的平衡，将为A股市场提供稳定的政策环境和基本面支撑。

房地产市场政策将继续以“稳预期、稳市场、防风险”为核心，避免大规模刺激但通过限购松绑、房贷利率下调、税费减免等温和手段支持市场平稳健康发展。中指研究院预测，这些政策将有效收窄市场降幅，2026年新建商品房销售面积同比下降约6%，较2025年有所缓和。政策重点将从刺激销售转向完善住房结构，推动房地产行业向以“人民为中心”的高质量发展新阶段迈进。这种政策导向将有助于房地产市场逐步企稳，但短期内难以出现大幅反弹。

二、上市公司盈利修复的驱动因素与时间路径

上市公司盈利修复将是2026年A股市场的重要支撑。盈利修复将呈现结构性分化特征，消费、科技和制造业板块有望率先企稳回升。2026年房价结构性有企稳预期，居民资产负债表修复有望带动消费倾向边际改善；同时，可能的供给与需求政策刺激将提振居民消费意愿。必选消费公司国内结构性升级与出海空间仍然广阔，同时近年来龙头分红率不断提升，在低利率环境下具备股息率打底、长期成长性较高、低估值具备弹性的三重优势。

消费板块方面，2026年消费有望延续温和增长的新常态，核心特征是总体需求增速偏缓，但消费理性化与需求层级的上移不断推动结构性分化。高端消费（如奢侈品、出境游）和性价比消费（如速冻食品、魔芋零食）并存，政策刺激（以旧换新、家电补贴）和出海是关键驱动。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊预计，2026年全部A股盈利增速有望从今年的6%进一步升至8%。消费板块中，白酒、啤酒、调味品、速冻食品等顺周期板块有望在2H26逐步走出底部，乳品行业则有望在2026年原奶周期再平衡的时点迎来基本面拐点。

科技板块方面，政策支持方向明确（AI、量子计算、半导体），但需关注技术贸易壁垒对出口的影响。专精特新企业将受益于政策扶持，形成包括创新型中小企业、“小巨人”企业、单项冠军企业、领航企业等在内的成长梯队。人工智能正逐步渗透行业各个环节，未来2-3年有望深度融入核心业务环节，覆盖营销、供应链、产品开发等关键领域，这一趋势可能催生新的商业模式并重塑竞争格局。中信证券首席A股策略师裘翔指出，从行业配置来看，三大线索值得重视：一是资源、传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升；二是中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板；三是AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块的趋势，并放大中国企业相对竞争优势。

制造业板块方面，全球供应链重构与成本压力将成为主要挑战，但战略新兴产业投资将持续加码。世界银行预测，2026年全球经济增长预期降至3%以下，发达经济体制造业PMI持续低迷，企业投资意愿收缩。尽管全球制造业整体需求难以显著回暖，但AI、量子计算、氢能等未来产业将成为各国政府与企业加大资本开支的重点。这种投资将推动高端制造设备、研发设施的跨境流动，带动相关产业链投资活跃度。同时，RCEP内部供应链整合深化，将为中国制造业提供新的增长空间。

三、A股市场技术面走势预测

从技术面看，上证指数已在2025年12月形成底部岛形反转形态，11月21日的向下跳空缺口与12月2日的向上跳空缺口形成“孤岛”结构。这种技术形态表明A股中期趋势可能从前期调整态势逐步转向上升趋势。但短期来看，上证指数仍面临3900-3950点压力区，KDJ指标J值出现背离，存在冲高回落风险。

从历史经验看，上证指数突破4500点整数关口需要多重条件配合。首先，需形成有效的底部支撑，例如当前3889点作为缺口下沿与60日均线的重合位，支撑有效性已得到初步验证。其次，需有持续的资金流入支撑，例如北向资金和国内机构资金2025年大幅流入，若2026年延续这一趋势，将为突破提供流动性支持。第三，需有权重股配合，例如金融、消费板块需放量配合科技板块形成合力。

综合技术面与基本面分析，上证指数有望在2026年Q2-Q3期间挑战4500点整数关口。具体路径可能如下：首先，在2026年Q1，指数可能在3900-3950点压力区附近震荡整理，等待政策落地和资金面确认；其次，在2026年Q2，随着盈利修复数据逐步公布和政策效果显现，指数有望突破4000点整数关口；最后，在2026年Q3，指数有望挑战4500点整数关口，为新一轮上升通道奠定基础。

四、行业配置策略与投资机会

基于上述分析，2026年A股市场将呈现“科技+消费+制造业”的三轮驱动格局。不同板块的投资机会和风险特征各异，投资者应根据自身风险偏好进行差异化配置。

科技板块是2026年市场的主要驱动力。AI、半导体、计算机等科技领域有望延续强势表现，成为推动指数上行的重要力量。从行业配置来看，我们可以重视以下三个方向：一是资源、传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升；二是中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板；三是AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块的趋势，并放大中国企业相对竞争优势。

消费板块则将呈现结构性分化特征。必选消费（白酒、乳品、啤酒等）有望在2H26逐步企稳回升，而高端消费（奢侈品、出境游）和性价比消费（速冻食品、魔芋零食）将并存发展。必选消费公司国内结构性升级与出海空间仍然广阔，同时近年来龙头分红率不断提升，在低利率环境下具备股息率打底、长期成长性较高、低估值具备弹性的三重优势。瑞银投资银行大中华区消费行业研究主管彭燕燕指出，虽然整体消费增速可能继续放缓，但潮玩、高端金饰、宠物等新消费赛道展现出强劲的阿尔法机遇。

五、投资建议与风险提示

基于对2026年A股市场的综合分析，投资者可采取“核心+卫星”的配置策略，核心配置科技、消费、制造业等主线板块，卫星配置专精特新、国企改革等结构性机会。

具体而言：

在科技板块中，重点关注AI应用及算力落地相关的有色金属、通信、电子、电力设备等行业。这些行业在2025年表现领先，有望在2026年继续受益于技术创新和产业升级。同时，随着AI技术逐步渗透行业各个环节，未来2-3年有望深度融入核心业务环节，覆盖营销、供应链、产品开发等关键领域，这一趋势可能催生新的商业模式并重塑竞争格局。

在消费板块中，优先考虑必选消费龙头和具备结构性增长机会的细分领域。华泰证券研报建议，首推高赔率的顺周期板块：包括白酒、啤酒、调味品、速冻食品；其次看好基本面拐点型的低估值公司；另外推荐股息率打底、业绩稳健增长的白马龙头；关注小而美的细分成长龙头。瑞银投资银行大中华区消费行业研究主管彭燕燕则建议，投资者应关注结构性阿尔法机会，如潮玩、连锁茶饮、高端金饰、宠物等新消费赛道。

在制造业板块中，重点关注战略新兴产业和具备全球化布局能力的企业。2026年值得关注的投资主题包括：科技自立自强；全年来看企业盈利提速将逐步带动居民收入和销售费用提升；低估值具备弹性的三重优势。

从风险角度看，投资者需警惕三大风险因素：一是宏观经济复苏不及预期；二是外部环境（如全球货币政策走向、地缘政治）的不确定性；三是市场情绪波动（如科技板块交易拥挤度）。这些因素可能制约市场出现单边暴涨行情，使得上涨过程更为曲折。

此外，投资者还应关注政策落地节奏和资金面变化。若2026年财政政策力度不及预期或货币政策转向收紧，将对市场形成较大压力。同时，若北向资金流入规模显著放缓或出现净流出，也将影响市场流动性。因此，投资者应保持适度谨慎，避免追高过热板块，同时关注低位价值板块的投资机会。

六、结论与展望

2026年A股市场将迎来政策托底下的结构性修复行情，上证指数有望突破4500点整数关口，开启新一轮上升通道。这一判断基于对宏观经济环境、政策走向、上市公司盈利修复和市场技术面的综合分析。

从宏观经济环境看，2026年中国经济将延续温和复苏态势，但增速可能略低于2025年。财政政策维持积极但力度略有收敛，赤字率可能提升至4.2%，专项债和特别国债规模将显著增加；货币政策保持适度宽松，预计全年有望调降政策利率10-20BP，降准50BP左右。这种政策组合将为经济平稳发展提供有力支撑，但难以推动经济出现大幅反弹。

从上市公司盈利修复看，消费、科技和制造业板块有望率先企稳回升，但修复过程将呈现结构性分化特征。必选消费（白酒、乳品、啤酒等）有望在2H26逐步企稳回升，科技板块（AI、半导体、计算机等）将延续强势表现，制造业板块则将受益于产业升级和全球化布局。这种结构性修复将为A股市场提供基本面支撑。

从房地产市场政策看，2026年政策将以“止跌回稳”为核心，通过限购松绑、房贷利率下调、保障房建设等温和手段支持市场平稳发展。但政策将避免大规模刺激，而是通过结构性改革推动房地产行业长期健康发展。房地产产业链相关行业的影响也将呈现分化特征，建材行业将受益于基建专项债扩容，家居家电行业将受益于改善型需求释放，而房地产板块自身则需关注头部企业的转型和盈利修复。

从技术面看，上证指数已形成底部岛形反转形态，突破3900-3950点压力区后，有望在2026年Q2-Q3期间挑战4500点整数关口。这一突破需要多重条件配合，包括有效的底部支撑、持续的资金流入和权重股的配合。从长期来看，中国股市在全球范围内具有一定的投资吸引力，有望开启一段与经济高质量发展相匹配的长牛征程。

2026年A股市场投资的核心逻辑是“政策托底、结构分化、估值修复”。投资者应根据自身风险偏好，采取差异化配置策略，重点关注科技、消费、制造业等主线板块的投资机会，同时警惕宏观经济复苏不及预期、外部环境不确定性增加和市场情绪波动带来的风险。

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