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进入5月，A股新一轮行情蓄势待发。而在经历了昨天的“开门红”后，如何更好地把握接下来的市场机会，也成为了不少投资者关心的话题。
近期，摩根大通发布了一篇关于中国股市策略的深度研报，不仅揭示了当前市场的核心动能，更为投资者刻画了一幅涵盖短期战术弹性、中期结构性增长以及长期战略配置的全景图谱。在宏观基本面修复、外部风险钝化以及增量资金共振入场的背景下，这份研判为备受瞩目的A股及港股市场提供了极富逻辑的投资坐标。
一、市场新引擎：情绪、资金与宏观基本面的同频共振
任何投资策略的有效性，都离不开对宏观市场环境的深刻洞察与精准解读。摩根大通在研报中明确指出，当前中国股市正处于一个由内生性修复驱动的流动性复苏阶段，这种复苏并非单一因素推动，而是情绪、资金与宏观基本面三大核心要素同频共振的结果。
从资金面来看，市场交易活跃度的回升成为最直观的信号。A股换手率已从4月7日3.2%的阶段性低点，逐步回升至约5%的合理水平，场内投资者交易热情显著回暖，市场流动性逐步宽松。在资金流向方面，EPFR（新兴市场投资基金研究公司）晴雨表数据显示，4月6日至24日期间，中国股市录得高达16亿美元的资金净流入，成功扭转了3月份高达30亿美元的净流出颓势。
值得注意的是，这种资金流向的逆转，并非单纯依赖于类似2025年“国家队”通过ETF大额净申购形成的短期托底效应，而是境内趋势资金与全球配置力量形成的“共振”结果，体现出市场资金对中国股市长期价值的认可。
在宏观基本面维度，2026年一季度中国GDP同比增长5.0%，这一成绩处于政府工作报告设定的4.5%~5%目标区间的上限，强劲的经济开局不仅夯实了市场复苏的基础，更给予了全球投资者坚定的信心。并且结合摩根大通策略主管刘鸣镝此前的论断，若市场估值进一步上升而缺乏坚实的盈利支撑，单纯依赖估值扩张实现的上涨空间将较为有限，未来的投资回报将更多地由上市公司实际业绩增长来驱动，这也暗示着接下来市场上涨的动力或将逐步从估值驱动转向业绩驱动。
综合来看，这种由流动性宽松、基本面改善、市场情绪回暖共同驱动的修复行情，不仅让中国股市逐步摆脱了短期波动的影响，更为投资者甄选具备“真增长”潜力的赛道提供了绝佳的窗口期。
二、两大压舱石：AI生态与能源安全的“确定性溢价”
在宏观经济弱复苏、市场分化加剧的大环境下，资本的天性总是率先向具备高确定性增长的领域聚集。摩根大通的研报清晰揭示，当前市场呈现“主题广度收窄”的特征，资金正加速向盈利可见度更强的核心主线聚焦，而其中最受市场青睐的，无疑是AI生态与能源安全两大趋势性投资机会，二者凭借清晰的增长逻辑和明确的盈利预期，成为支撑市场的“压舱石”，持续享受“确定性溢价”。
（1）AI基础设施：从主题炒作到业绩锚定
AI基础设施已成为当前A股市场最核心的主导投资主题，且市场对这一赛道的信心并非源于单纯的概念炒作，而是建立在扎实的业绩预期和政策支撑之上。研报指出，在4月份的市场表现中，半导体设备（以北方华创为代表）与半导体产品（以中芯国际为代表）领域的投资标的，其技术性动能评分实现了从0分到100分的惊人飞跃，这一显著变化背后，是机构投资者对该赛道短期弹性和长期前景的坚定看好。
从行业前景来看，根据IDC预测，未来四年全球AI基础设施投资的年均复合增长率将达到37%，这种清晰的宏观盈利能见度，是吸引资金持续追逐的根本原因。与此同时，政策与市场环境的双重利好，进一步助推了该板块的强势表现。4月中旬，国家发改委正式表态，2026年将重点在“人工智能+”基础设施等多个领域开展一系列扩大有效投资的行动，为AI基础设施赛道提供了强有力的政策支撑；另一方面，摩根大通指出，半导体板块的12个月动态市销率已从2025年底的高位回调至相对合理水平，估值压力得到有效释放，进一步提升了板块的投资吸引力。
（2）能源安全：战略对冲切换与结构再平衡
如果说AI板块是高景气度的“冲锋号角”，那么能源安全板块则展现了中国市场从地缘避险到内生增长的轮动智慧。研报强调，随着全球市场对中东等地缘政治紧张局势的敏感度逐步下降，此前基于避险逻辑而大幅上涨的煤炭、油气及海运板块，其动能评分出现了显著回落，市场资金开始从纯粹的地缘对冲仓位，逐步切换至更为战略性、内生性的能源自主赛道。
当前，市场正将更多精力投入到挖掘新能源领域的结构性增长机会，风电、电网、储能等细分赛道，正逐步摆脱过去被低估的“过剩产能”标签，向带有能源安全属性的“战略资产”转变。在双碳目标持续推进、能源自主可控需求日益迫切的背景下，这些新能源细分领域不仅具备清晰的长期增长逻辑，更有望在未来实现估值与业绩的双重修复，成为能源安全赛道的核心增长点。
三、边际受益方：三大板块出现“否极泰来”信号
除了AI与能源安全之外，2026年市场中还颇具弹性的“边际改善”机会，主要集中在医疗保健、高端地产及券商板块。这些板块在经历了较长时间的低迷调整后，正借助宏观环境的改善以及自身行业周期的修复，逐步释放“否极泰来”的反弹信号，成为市场中不可忽视的边际受益方向。
（1）券商板块：市场回暖的直接“水位计”
券商板块素有“牛市旗手”之称，其走势往往是市场活力与流动性的直接体现。摩根大通研报透露，过去一个月，券商板块的ETF资金流向实现了显著逆转，从行业资金流出榜的前三，一跃成为流入榜前三，板块技术面评分也从0分迅速修复至40分以上，显示出市场资金对券商板块的关注度持续提升。
这种亮眼表现背后，是扎实的业绩支撑与积极的市场预期：其一，2026年一季度，宏观流动性充裕且市场交易活跃，上市券商整体业绩实现爆发式增长，多家头部券商的年化ROE（净资产收益率）已超越2021年的高点，业绩基本面持续改善；其二，国际化与机构业务的复苏，如香港IPO市场回暖、跨境衍生品业务扩容等，为券商板块带来了新的业务增量，拓宽了盈利空间；其三，当前券商板块的估值仍处于历史估值的底部区域，具备显著的估值修复空间，成为典型的盈利与估值双受益板块。
（2）医疗保健：政策转向暖风下的趋势上升
医疗保健板块正迎来久违的政策暖风与市场机遇，逐步摆脱此前的低迷态势。研报显示，即便在市场情绪有所波动的大背景下，医疗保健板块的趋势资金参与度仍然在持续攀升，显示出机构投资者对该板块长期价值的认可。
在政策层面，2026年作为“十五五”开局之年，中央政府首次将生物医药列为需要重点培育壮大的“新兴支柱产业”，政策支持力度持续加大，为板块发展提供了良好的政策环境。在资金布局方面，2026年一季度，A股公募基金用实际行动表达了对医疗CXO产业链龙头企业的看好，持续增持相关标的，这一行为被市场视为板块筑底回升的重要信号，也进一步推动了医疗保健板块的趋势性上升。
（3）高端地产开发商：寻求高确定性的价值回归
与过去房地产行业的全面调控不同，2026年房地产行业的政策逻辑已发生根本性转变，从过去的规模扩张全面迈入以“安全筑底、存量激活、质量赋能”为核心的全新发展周期。摩根大通在研报中明确提出，应重点聚焦高端房地产开发商，并将其定位为具备较强弹性的战术性反弹机会，这一判断与当前市场表现高度一致。
今年以来，以上海为代表的一线城市，房地产实体市场的成交量出现了明显回暖，直接为相关高端开发商的股价表现提供了坚实支撑。在去库存、保交房、盘活存量的政策持续发力下，高端地产商凭借其优质的土地储备、较强的产品力和抗风险能力，大概率将率先受益于楼市的边际企稳，实现估值与业绩的双重修复，成为地产板块中最具投资价值的细分方向。
四、前瞻与布局：在分化加剧中寻找超额收益的路径
面对2026年春季中国股市的流动性复苏与结构性分化，投资者如何穿越市场迷雾、捕捉超额收益？摩根大通在研报中，不仅明确了核心赛道与边际机会，更给出了超越行业和主题选择的宏观策略指向与实操启示，为投资者提供了清晰的布局路径。
首先，配置逻辑需围绕长期结构性增长主轴展开，同时灵活利用能源和金融板块实现多维度平衡。摩根大通建议，投资者应坚定持有AI、机器人、能源安全等高质量成长标的，把握长期结构性增长机遇；同时适度增持能源板块，以对冲潜在的油价波动风险，实现组合的稳健配置。
其次，在高景气赛道内部，需采取“进攻+防御”的组合打法，兼顾收益与风险。例如，尽管AI基础设施整体被坚定看好，但摩根大通同时提醒，当前市场对该主题的共识已经反映得比较充分，不必急于提前锁定利润，当前顺势而为仍是更优策略，投资者可通过科学的仓位管理平滑市场波动；而对于那些短期遭遇资金流出、但长期结构性吸引力完好的机器人板块（如工业自动化领域），反而应视为“提前布局”的优质窗口，宇树科技等代表性企业的上市进展，或将成为点燃该主题市场情绪的重要导火索。
最后，也是最重要的一点，要客观看待当前市场环境与未来目标的关系，理性布局、长期持有。摩根大通维持其对2026年底MSCI中国指数/沪深300指数在基准情景下分别达到100点和5200点的目标判断。在这一目标格局下，投资者在重点配置结构性增量资产的同时，也不应忽视消费板块中贴合年轻人身心健康需求的产品和服务方向，这类细分领域有望成为消费板块中新的增长亮点。
总而言之，2026年A股投资收益率将愈发依赖于投资者对市场的认知深度与行动前瞻性。从流动性宽松的情绪驱动出发，在业绩支撑的结构性增长中扎根，最终在边际改善的非热门赛道里发掘价值，这将是应对当前复杂市场环境的核心解题思路。在宏观经济持续恢复的进程中，无论A股市场未来是迎来新一轮主升浪，还是维持温和的结构性行情，那些具备扎实基本面支撑、拥有核心竞争力的优质标的，大概率将成为穿越市场周期、引领市场增长的最终领跑者。
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本文由公众号“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。
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编辑：胡伟
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