葵花籽成本下降，“瓜子大王”洽洽上半年净利大增近200%，拥抱山姆盒马们、押注零食量贩

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经历业绩触底后，“瓜子大王”开始反弹。

7月13日，洽洽食品（002557.SZ）发布2026年半年度业绩预告。上半年，洽洽食品预期归属于上市公司股东的净利润（下称“归母净利润”）2.40亿元至2.65亿元，同比增长170.75%至198.96%；扣除非经常性损益后的净利润（下称扣非净利润）2.00亿元至2.25亿元，同比增长364.15%至422.16%。

而去年同期，洽洽食品实现营收27.52亿元，同比下滑5.05%；归母净利润仅8864.16万元，同比大降73.68%；扣非净利润更是跌至4309万元，同比减少84.77%。

在业绩预告中，洽洽食品指出，今年上半年净利润大幅改善，主要由于销售收入增加，以及葵花籽原料采购成本有所下降。

在今年一季度营收、利润同比显著反弹时，洽洽食品曾解释称，一季度销售表现较好，其中坚果品类增长更快，主要得益于春节旺季礼盒销售，以及新渠道、新产品增速较快。

2017年，以葵花籽为单一主业的洽洽食品正式推出小黄袋“每日坚果”，并将设定为下一个大单品。如今，坚果业务已发展成熟，成为继葵花籽后洽洽食品的第二大收入来源。

作为两大业务主力，葵花籽和核心坚果原材料的价格波动，也影响着洽洽食品的业绩修复节奏。

去年，洽洽食品利润大幅滑坡，主要原因之一就是原料成本上升，为了降低采购成本，洽洽食品自去年起开始优化采购模式，加大直采比例，同时通过在两大厂区增加柔性生产线，提升产线自动化，通过降低能耗来实现降本增效。

尽管2026年上半年利润同比大幅回暖，但时代财经注意到，洽洽食品的盈利水平仍处低位。其中，归母净利润为2020年以来同期的最低水平，而归母扣非净利润则位列同期的第二低位。

相关问题早在第一季度便引发投资者关注，洽洽方面回应称，葵花籽毛利率同比有较好回升，但部分坚果原料采购价格仍然较高，导致坚果毛利率不高，同时，一季度坚果销售占比较高，导致公司的综合毛利率仍未回到历史最好水平。

盈利承压的同时，洽洽食品的两大核心品类还面临增长的困境。2025全年，洽洽食品实现营收65.74亿元，其中葵花籽业务收入40.23亿元，同比下滑8.19%；坚果业务收入17.63亿元，同比下降8.37%。

从行业看，坚果炒货市场规模增速正逐步放缓。根据艾媒咨询发布的《2025-2026年中国坚果炒货市场发展现状及消费趋势洞察报告》，2024年中国坚果炒货市场规模已突破3000亿元，预计2029年将攀升至4283亿元。然而，增速呈现下降趋势，2024年，坚果炒货市场规模的增速为9.0%，到2029年将降至6.1%。

行业增速放缓的同时，渠道格局也在发生变化。近些年，零食量贩店、零食折扣店、会员店及即时零售等新兴渠道快速崛起，大卖场、商超、便利店等传统渠道客流则持续下滑，而后者正是洽洽食品长期以来的核心销售渠道。

2025年，洽洽食品加大对量贩零食连锁系统、会员店以及即时零售等新兴渠道的资源投入和拓展力度，2026年，洽洽食品进一步对组织架构进行调整，将即时零售、零食连锁部门升级为一级组织。

中银国际此前发布的研报称，传统经销渠道受KA 卖场人流下滑、终端小店遭新兴渠道分流影响出现下滑，洽洽加速布局量贩零食、会员店、即时零售等新兴渠道，渠道精耕成效显现，山姆、盒马等渠道实现较快增长。

在产品端，去年以来，洽洽食品重点布局风味坚果、魔芋、冰淇淋等新品类，推出了全坚果、瓜子冰淇淋、山野瓜子、鲜切薯条等创新产品。

不过，这些新品尚处培育期，尚未反哺整体业绩。在今年5月的投资者交流会上，洽洽食品表示，瓜子冰淇淋、坚果冰淇淋获得较好的市场反馈，但公司作为该赛道新进入者，资源适配、渠道布局以及消费者认知培育仍需要时间检验，魔芋也仍处于市场拓展阶段。

针对上半年业绩回暖势头能否延续至下半年，并带动全年业绩持续改善，时代财经向洽洽食品发送了采访提纲，但公司相关人士未予置评。

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