国联安基金储乐延：创新药基础夯实，具备中长期配置价值

【市场表现】

截至本周五收盘，上证指数上涨0.41%、深证成指下跌1.17%、万得全A上涨0.20%、科创50下跌2.79%、创业板指下跌4.16%、沪深300下跌0.54%、中证500上涨0.48%、中证1000上涨0.23%。

（数据来源：万得资讯，数据区间：2026.06.29-2026.07.03）

【行业表现】

本周申万一级31个行业中

涨幅前三的行业：医药生物10.53%、美容护理7.64%、汽车7.06%

跌幅前三的行业：通信-9.17%、建筑材料-4.77%、电子-4.30%

（数据来源：万得资讯，申万一级行业，数据区间：2026.06.29-2026.07.03）

【观点速递】    

近期市场呈现科技与非科技资产显著分化格局，在科技板块大幅震荡阶段，创新药走出明显超额收益，成为高风险偏好资金的配置方向。国联安基金经理 储乐延 认为：当前市场投资审美偏向高波动资产，创新药经过几轮调整底部坚实，投资性价比较高。

下半年，创新药行业具备三大核心底层逻辑支撑：

其一，国产创新药成长空间广阔，与包括美国在内的全球顶尖药物研发企业水平代差持续缩小，是国内少数追赶速度突出、长期前景明确的高端制造赛道，过去两三年行业研发实力实现跨越式提升。

其二，创新药行情弹性极大，此前调整为其积蓄了“向上空间”。创新药企业属于高投入、长周期的典型成长股，发展过程中往往存在估值大幅波动的现象。但经过近一年多的持续调整，当前创新药资产的底部较为坚实；横向对比来看，近期美股创新药代表性指数XBI（标普生物科技精选指数）也创下了阶段性新高，而这还是在有加息利空的情况下实现的，全球创新药投资底部或许正逐渐变为共识。

其三，国内创新药产业景气度持续上行，投融资数据形成前瞻验证。今年一季度行业投融资规模同比提升50%-100%，海内外产业景气共振，并非单一国内行情，全球生物医药研发投入同步回暖。

谈及行情核心催化，储乐延表示，创新药行情不依赖企业当期利润兑现，两大关键变量决定板块走势：一是下半年密集落地的临床数据，将持续验证国产创新药真实研发实力，打消市场对临床数据可信度的质疑；二是大额海外BD授权交易，行业核心盈利兑现路径来自海外药企管线收购，市场期待首付款更高、含金量更足的合作大单，持续打开估值天花板。

资金层面，此前医药基金投向繁杂，但现在“缩圈”已经较为明显，绝大多数医药基金全面转向创新药。叠加板块前期持续调整，整体估值处于历史低位，下行风险有限。

对于行情周期，储乐延对下半年市场行情较为乐观判断。他指出，下半年临床数据、海外BD大单将持续释放催化，全球创新药景气周期延续，叠加板块低位估值优势，创新药赛道具备清晰的中长期配置价值。

风险提示：仅代表国联安基金当时市场观点。市场有风险，投资须谨慎。本材料是基于国联安基金认为可靠的已公开信息制作，在任何情况下，本材料的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议，亦不作为宣传推介材料或任何法律文件。投资者不应将本观点视为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为可以取代自己的判断，投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。

免责声明：所有平台仅提供服务对接功能，资讯信息、数据资料来源于第三方，其中发布的文章、视频、数据仅代表内容发布者个人的观点，并不代表泡财经平台的观点，不构成任何投资建议，仅供参考，用户需独立做出投资决策，自行承担因信赖或使用第三方信息而导致的任何损失。投资有风险，入市需谨慎。