业绩高成长性或开始回归，科沃斯一度涨超9%

7月15日，清洁电器龙头科沃斯股价延续强势，盘中涨幅一度突破9%，截至发稿换手率3.89%，成交额达14.96亿元，市场对其业绩高成长性的预期持续升温。

根据公司最新公告，科沃斯预计2025年上半年实现归母净利润9.6亿元至9.9亿元，同比增长57.64%-62.57%；收入同比增幅约25%，其中二季度收入增速进一步提速至近40%，显著超出市场预期。东方证券分析指出，此次业绩超预期的核心驱动力来自科沃斯品牌业务——二季度该品牌收入同比增幅超60%，主要得益于扫地机器人热销及新品类的高增长动能。

从产品表现看，科沃斯通过“创新产品组合+多价格带覆盖+全渠道协同”的立体化布局，推动国内外业务均衡发展。核心品类中，X系列和T系列恒压活水滚筒洗地机器人延续2024年四季度的热销态势，成为高端市场标杆；新品类业务亦保持强劲增长，带动整体收入结构优化。添可品牌则凭借艺术家系列洗地机产品，持续强化中高端市场地位，盈利表现同步提升。618大促数据进一步验证其市场统治力：双品牌全渠道成交额突破32.5亿元，滚筒活洗技术机型销量超31万台，5000元以上价位段市占率达44%。据奥维云网监测，科沃斯已连续10年蝉联中国扫地机器人市场规模第一，技术壁垒与高端化战略成效持续释放。

行业层面，清洁电器国内外需求两旺的格局为科沃斯的高增长提供了支撑。国内市场方面，除政策补贴(国补)的拉动外，品类认知度与接受度的提升成为关键。奥维云网数据显示，6月30日至7月6日扫地机器人线上零售额同比增长70.4%，国补“下半场”未现失速迹象。随着国补政策延续、品类渗透率持续攀升及新消费群体活跃，国内清洁电器增速仍具韧性。海外市场方面，中国企业正引领发达市场AI导航/避障、自清洁基站等技术渗透，新兴市场保有率亦有望逐步提升，行业高景气度有望延续。

值得注意的是，科沃斯二季度归母净利率预计恢复至9.9%-10.5%，主要受益于全链路运营效率优化及对外投资公允价值提升。尽管扫地机器人线上均价同比有所下降对毛利率形成短期拖累，但行业利润率修复的积极因素正在累积：一方面，龙头前期粗放式费用投放、低价格带覆盖策略有望调整，竞争环境逐步改善；另一方面，扫地机器人作为技术密集型产品，技术创新(如恒压活水滚筒、机械臂技术等)可支撑价格向上空间，低利润率非核心业务亦可能收缩投入。

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