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本自媒体聚焦上市公司商业逻辑、基本面研究等，旨在学习探讨，涉及所有公司均不构成任何投资建议，如有谬误，亦欢迎指正。
文/胖哥
歌尔股份（002241.SZ）的股价，坐了“过山车”。
4月3日开始歌尔股份连续三个交易日跌停，4月9日盘中暴跌超9%后回拉，最终收跌0.37%，4月10日，直接暴涨9.69%！
股价重挫源自特朗普一通关税“疯狗拳”，直接导致A股消费电子板块承压。
面对市场恐慌，歌尔股份祭出回购，同时表示关税政策直接影响有限，从公司层面，拼命提振市场信心。
那么，歌尔股份这场“危机”，真的会过去吗？
首先，笔者认为，市场前期本身就反应过度了。
1、对消费电子征收的关税，其实主要砍的是美方进口商。
歌尔股份4月8日在互动平台表示，消费电子行业出口较多采用FOB(离岸价)等条款，进口环节关税一般由进口商承担，因此相关关税政策的直接影响较为有限。
事实上，立讯精密也这么说。表示“目前具体税率、关税豁免的申报和裁决等情况还不明确”，但可以确定的是，“供应链企业不需要承担关税，关税由进口商(客户)承担。”
也就是说，特朗普就算要针对消费电子产业链征税，割的也是美国自家企业的韭菜。至于美国自家企业，愿不愿意被割韭菜，那就不好说了。
2、“美国成分≥20%”可以豁免加征关税。
其实美国4月4日还发布了一个豁免政策。适用消费电子（智能手机、AR/VR设备）、通信设备（光模块、服务器）、工业自动化设备等电子制造全产业链。若进口商品中，美国原产部件或技术价值占比≥20%，则可豁免附加从价关税（如对中国电子产品的34%关税）。
政策目的是要企业增加美国采购。也就是说，只要向美国采购更多零部件，就有望获得豁免。
3、苹果有望争取关税优惠。
特朗普上次任期加征关税时，苹果最终取得豁免。虽然这次特朗普表示不会允许任何产品豁免，但特朗普的话每个谱，其执政的核心目的之一是推动制造业回流美国。苹果此前已经宣布未来四年在美国投资5000亿美元，苹果跟特朗普有谈判空间。
4、中国生产苹果产品在美份额下降是趋势，关税大棒只是加速了进程。
即便没有此次关税政策，苹果也早已将印度定位为美国市场的主要供应基地。2023年印度产能约占苹果总产能四分之一，已基本可满足美国市场需求。
再谈谈歌尔股份。
自2022年苹果“砍单”后，歌尔股份通过客户多元化和技术突破，显著提升了核心竞争力和产业链议价权。
1、客户结构优化。
歌尔接连拿下Meta、PICO、华为（未证实）、OPPO、小米等订单。2024年前五大客户销售占比合计88.57%，其中前三大客户占比分别为31.96%、28.1%、19.55%，配比趋于平缓，单一客户砍单的影响大幅降低。
2、技术实力提升。
近年歌尔股份与科技巨头的合作逐渐转向“技术合作”，而非简单代工。
在XR领域，与高通联合推出轻量级AR智能眼镜及下一代MR参考设计，实现技术输出。
2024年，歌尔股份重返苹果供应链，成为2026年智能家居摄像头和AirPods新产品的NPI供应商（新产品导入），NPI（Product Introduction）即新产品从最初概念设计，到大规模制造，再推向市场的完整过程。表明歌尔股份在苹果供应链的地位已经超越简单组装。2025年3月，苹果COO考察歌尔智能制造能力，进一步印证了歌尔股份的技术实力。
歌尔近五年研发投入达224.21亿元，研发费用率保持5%以上，高于立讯精密的3.5%。这一高投入源于2022年苹果“砍单”的警示，促使歌尔构建技术护城河以增强议价能力。
最后，所谓关税战，影响是双向的。不是只有中国企业难受，美国企业也难受。
比如现在苹果就很难受。
摩根士丹利预计关税政策或致苹果利润下滑7%。
但更深层危机其实是竞争力削弱。
2024年苹果全球市占率18.7%，是第一，不过紧随其后的三星为18%，小米为13.6%，差距已经很小。
现在的苹果，在行业的地位，跟乔布斯那个年代已经不一样了。以前的苹果在智能产品领域是“断代式领先”，现在已经不是了。你可以说苹果很强，但你能说苹果比三星、小米、华为领先了一个时代吗？大家已经处于同时代竞争，苹果一旦落后，完全有可能被取代。
要知道，华为在欧美市场是被捆住手脚了，一旦欧洲等市场为了报复美国，放松对华为的限制，苹果还够不够打呢？
中国在消费电子领域的供应链优势，目前还难以取代。中国供应链，可以助力苹果称霸全球，也可以培育出小米、华为、传音。如果苹果缺了中国供应链，相当于少了重要助力。
当然，苹果可以在美国本土培育出新的供应商，那需要多久？五年还是十年？消费电子行业现在卷的飞起，五年十年以后，苹果在哪里？
歌尔股份现在另一个大客户是Meta，Meta做AI眼镜，可以说是一个全新赛道了，哪有说刚开辟新赛道，就砍掉自己优质供应商的？那你还做不做生意了？
特朗普可以选择捅自家企业刀子，削弱苹果、Meta的竞争力。那苹果、Meta退出的市场，就会被别的企业占领。
歌尔股份这样的中国的供应商，只要有过硬的技术，有敏锐的创新能力、快速市场响应能力，不愁没有订单。关键打铁要自身硬。
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