直击全球首份大模型业绩报，MiniMax开年抢跑 ARR超1.5亿美金

　　3 月 2 日，MiniMax(股票代码：00100.HK) 发布 2025 年全年业绩公告，并在电话会上披露新年来的强劲的增长态势。

　　MiniMax 创始人、CEO 闫俊杰在电话会上透露，2026 年 2 月公司 ARR(年度经常性收入)已超过 1.5亿美元，面向企业客户和个人开发者的开放平台产品，2026年2月新注册用户数已经达到2025年12月的4倍以上。

　　业绩报显示，MiniMax 2025 年实现总收入 7903.8 万美元，同比增长 158.9%。其中，AI 原生产品收入 5307.5万美元，同比增长 143.4%;开放平台及企业服务收入 2596.3 万美元，同比增长 197.8%。从区域结构看，公司 2025 年国际市场收入占比达到73%，累计服务全球超过 200 个国家及地区的 2.36 亿名用户，以及 21.4 万企业客户和开发者。

　　同时，2026 年前两个月，MiniMax的业务进展已呈现出明显加速态势，模型调用量与新增用户规模均出现跃升。数据显示，M2 系列文本模型在 2026年 2 月的平均单日 Token 消耗量已较 2025 年 12 月增长 6 倍以上，其中来自 Coding Plan 的 Token 消耗量增长超过 10倍。

　 迈向AI 平台型公司，锚定智能密度与 Token 吞吐指标

　　在业绩沟通会上，MiniMax 宣布将由大模型公司向AI时代的平台型公司迈进。MiniMax创始人兼首席执行官闫俊杰开创性将AI平台价值定义为“智能密度 × Token吞吐量”，指出未来AI行业竞争核心在于能否定义智能边界，当智能边界被突破时，会产生大量新场景和新用户，进一步形成新的生态和新的商业化红利。

　　MiniMax 对 2026 年行业趋势作出三点判断：

　　1. 编程领域：会开始出现 L4–L5 级别的智能，从“工具”走向“同事级”协作。

　　2. 办公领域：在接下来一年，将复刻去年编程领域那样的进步速度，AI 智能体在办公领域的交付能力和渗透率会显著提升。

　　3. 多模态创作：今年将走向“直出可交付”的中长内容，甚至出现更接近流式、实时输出的形态。

　　闫俊杰表示，这三件事叠加，Token 量级可能出现 1 到 2 个数量级的增长。

　　目前，公司已启动 M3 及 Hailuo 3 系列模型研发，并持续优化推理架构与算力效率。同时，公司在内部推进“AI 原生组织”实践，目前内部Agent 已覆盖超 90%员工的日常工作场景。这种内部应用场景为模型迭代提供了直接反馈路径，有助于更精准地定义下一阶段研发方向。

　　从财务数据与战略表达综合来看，MiniMax 正在模型公司，过渡到AI时代的平台公司围绕 Token吞吐与生态承载能力构建平台化结构。158.9%的收入增速与超过 1.5 亿美元的ARR，为其提供了阶段性验证;而如何在智能密度持续提升的同时保持效率优势，将成为其下一阶段发展的关键命题。

研发效率提升，全模态能力优势凸显

　　在快速扩张的同时，MiniMax研发效率实现大幅提升：2025 年毛利额约 2007.9 万美元，同比大增 437.2%;毛利率由 2024 年的12.2%提升至 25.4%。研发费用同比增长 33.8%，营销费用同比下降 40.3%。规模效应与费用结构优化开始在报表端体现。

　　毛利率提升的核心原因，实为推理成本的持续下降。以 MiniMax 今年 2 月发布的 M2.5模型为例，在保持行业领先测试成绩的同时，其运行成本进一步下探——按每秒 100 Token 的输出速度，连续运行一小时成本约 1 美元，1 万美元即可支持 4个 AI Agent 连续运行一年。推理成本降至可规模化部署区间，使企业将 AI Agent纳入常态化业务流程具备现实基础。闫俊杰在电话会中披露，得益于算法优化，算子实现及编解码工程优化等工作的迭代，截至 2026 年 2 月，M2 系列文本模型每百万Token 的推理算力成本较 2025 年 12 月下降超过50%，海螺视频生成模型推理延迟同期下降超过30%。

　　技术层面，2025 年被公司定义为关键一年。文本模型在 108 天内完成 M2、M2.1 与 M2.5 三版模型快速迭代;截至 2025年年底，MiniMax 视频模型累计生成视频超过 6 亿个;语音模型累计生成语音超过 2 亿小时;音乐模型亦完成多次版本升级。MiniMax强调，全模态能力的积累是长期工程，为后续跨模态融合预留空间。

　 面向下一代 通往AI平台的终局壁垒

　　业界表示，MiniMax 已经初步验证了其商业化路径的成熟与可持续增长的潜力。

　　在 AI 行业的竞争中，决定胜负的并非单纯的资金与资源烧钱战，而是智能能力进步的速度与极致的研发效率。2025 年，MiniMax 在实现营收158.9% 高速增长的同时，营销费用同比下降 40.3%，毛利率由 12.2% 跃升至25.4%，这表明其伴随规模效应显现，正稳步走向健康、可扩展的商业模式。

　　面对 2026 年行业渗透加速、Token 量级可能出现 1 到 2 个数量级爆发的清晰趋势，MiniMax 正在通过新一代 M3 及 Hailuo3 系列模型的研发提前进行资源储备。在这场增量市场博弈中，MiniMax 正在用持续优化的成本结构与不断扩展的全球商业生态，夯实其AI时代平台型公司的战略占位，并做好了迎接新一轮智能红利的准备。

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