一家四川养老院，要IPO了

来源 | 大象IPO

近日，锦欣康养产业集团有限公司（简称“锦欣康养”）在港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市，中金公司和广发证券为联席保荐人，锦欣康养拟冲刺“内地医养结合第一股”。

这家发源于四川、深耕养老赛道十余年的企业，以年营收突破6亿的亮眼成绩，从区域养老龙头迈向全国化、资本化新阶段，成为银发经济浪潮中民营医养机构的标杆样本。

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养老院撑起一个IPO

锦欣康养，成立于2012年，作为机构养老服务市场的领导者，多年来专注投入与深耕养老服务，公司致力为客户提供连贯优质的养老服务，主要通过旗下的医疗养老结合设施及其他护理设施网络提供养老服务。除机构服务外，亦提供小区及居家养老服务。

锦欣康养提供的养老服务主要涵盖七大方面，包括：提供住所、专业护理及照护服务、营养管理、社交与文化娱乐服务、医疗服务、康复与辅助服务、按需服务。公司的医疗服务通过公司的养老设施、老年病医院护理院、精神病医院、中医医院及综合医院提供，形成一个分层互补的临床网络，以提升照护连续性并加强转诊路径。

数据显示，锦欣康养在中国机构养老服务行业稳居第一梯队。在养老机构行动障碍入住长者占比、全国医养结合型养老设施入住率两项核心指标上，公司以85%的占比领跑行业所有主要参与者；在全国医养结合床位占总床位比例、川渝地区医养结合设施数量、川渝地区医养结合床位数量维度，公司位列中国专业民营连锁养老企业榜首；同时，在全国80岁以上入住长者占比、医养结合设施数量、医养结合床位数量方面，公司也稳居中国专业民营连锁养老企业第二位，全方位彰显了其在医养结合赛道的龙头地位。

深耕四川多年，锦欣康养已构建起覆盖川渝的养老服务网络，成为区域绝对龙头。截至2025年9月，公司在川渝地区运营多家医养结合设施，其中成都锦欣花乡老年公寓等项目更是省级五星级养老院、四川省首批医养结合示范单位。凭借“楼上住院、楼下养老”的无缝衔接模式，以及从生活照料、专业护理到医疗康复、临终关怀的一站式服务，锦欣康养在四川养老市场树立起标杆口碑。

从区域布局看，川渝地区始终是锦欣康养的 “基本盘”。招股书显示，2025年前三季度，川渝地区贡献公司71.8%的收入，是业绩增长的核心引擎。在四川老龄化程度持续加深、养老服务需求快速释放的背景下，锦欣康养凭借先发优势与本地化运营能力，牢牢占据川渝民营连锁医养机构第一的位置，医养结合床位规模、入住率等核心指标均领跑区域市场。

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每月4500元起，年入6亿

资料显示，截至2025年9月底，锦欣康养运营38家养老设施，其中23家为医养结合机构，主要分布在川渝、长三角和大湾区。川渝地区收入占比达71.8%，长三角和大湾区业务占比相对较低。公司整体入住率达85%，高于行业平均水平，月收费标准通常在4500至5500元之间。2023年至2025年前三季度，毛利率分别为21.7%、23.3%和22.5%，保持稳定。

招股书显示，2023年、2024年和2025年前九个月，锦欣康养实现营业收入分别为人民币4.89亿、6.05亿和5.47亿元，相应的净利润分别为人民币2706.2万、4031.0万和2610.6万元。

业绩增长的背后，是“医养结合”核心模式的成功验证与规模效应的逐步显现。公司收入主要来自医养结合设施运营、其他护理设施运营两大板块，2025年前三季度占比分别达49.9%、41.9%。医养结合设施作为核心业务，凭借“以医带养”的优势，吸引大量高龄刚需老人，整体入住率高达85%，远高于行业约50%的平均水平，成为营收增长的核心动力。

同时，锦欣康养通过收购香港安老院舍、上海国松集团等方式加速全国化布局，业务从川渝拓展至长三角、大湾区，进一步打开增长空间。稳定的毛利率（2023年-2025年前三季度维持在21.7%-23.3%）与持续扩大的运营规模（38家养老设施、8333张床位），为公司年入6亿的业绩提供了坚实支撑。

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机遇与挑战并存

此次港股IPO，是锦欣康养从区域龙头迈向全国标杆的关键一步，也为四川养老企业资本化提供了重要范本。作为“锦欣系”继锦欣生殖之后的第二家IPO企业，锦欣康养背靠集团医疗资源与资本运作经验，具备天然的上市优势。

从行业意义看，锦欣康养的IPO不仅是企业自身的发展里程碑，更标志着中国医养结合赛道正式进入资本化加速期。在深度老龄化背景下，养老服务需求持续增长，而医养结合作为解决“养老难、就医难”的核心模式，正迎来政策与市场的双重红利。锦欣康养凭借四川市场的成功经验与全国化布局的先发优势，有望成为港股市场“养老第一股”，为行业资本化探索路径。

对四川而言，锦欣康养的IPO也将进一步提升区域养老产业的影响力。作为四川养老服务的标杆企业，其资本化成功将带动更多本土养老企业规范化发展，吸引资本涌入四川养老市场，推动川渝地区医养结合产业升级，助力四川从养老大省向养老强省迈进。

从四川养老院到年入6亿的医养龙头，锦欣康养的成长轨迹，是中国养老产业发展的生动注脚。此次港股IPO，既是对其过往业绩的认可，更是对未来发展的期许。随着老龄化进程加速，医养结合赛道潜力无限，锦欣康养能否成功登陆港股、续写增长传奇，值得市场持续关注。

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