腾龙健康披露北交所上市审核问询函回复 全面回应创新性治理及业绩等 9 项问题

同壁财经讯，10 月 27 日晚，广州腾龙健康实业股份有限公司（证券简称：腾龙健康，证券代码：874823）披露《关于公开发行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函的回复》公告。公司针对北交所首轮审核提出的九大核心问题逐项作出详实回应，全面覆盖创新特征、公司治理有效性、业绩稳定性、境外收入真实性、毛利率水平、募投项目必要性等市场重点关注事项，保荐机构及中介机构同步发表明确核查意见。

创新特征是本次问询的首要关注点。回复显示，公司已形成浴缸按摩喷嘴技术、浴缸过滤与消毒处理技术、浴缸水控制系统技术等 7 项核心技术体系，截至 2026 年 6 月 30 日共拥有境内外有效专利 247 项，其中境内发明专利 27 项、境外国际发明专利 39 项，专利覆盖按摩喷嘴、氯发生器、阀门、浴缸灯等核心产品领域。为论证产品技术优势，公司聘请第三方检测机构广电计量对核心产品与海外竞品进行对标检测，结果显示公司 5 英寸喷嘴进气量达 38.97L/min、气泡密度达 99.03%，显著优于海外竞品；浴缸灯发光角度更大、光效更高，电能转化效率优势明显；滤芯过滤精度达 1μm、过滤效率 96.45%，远超竞品 10μm 的过滤精度水平；氯发生器功率效率与加速寿命均大幅领先竞品，电极耐用性达到竞品两倍以上。

针对 “打破国外垄断” 表述的合理性，回复披露了多项实证依据：公司首创的钢针结构按摩喷嘴替代了行业原有的轴承式结构，目前已成为行业通用方案；螺纹安装结构喷嘴专利解决了卡扣断裂的行业痛点，美国竞争对手 Waterway 曾因涉嫌侵权与公司达成和解并支付 20 万美元专利许可费；公司率先将 LED 技术、次氯酸钠消毒技术引入水疗按摩缸行业，两线浴缸灯系统技术大幅简化缸体布线成本，无线传电应用技术填补了行业相关技术空白。

公司治理与独立性是本次问询的另一大核心。回复显示，公司控股股东、实际控制人彭学文直接持股 51.67%，股权相对集中，公司已补充披露控制权集中风险，并建立了独立董事制度与审计委员会，完善了中小投资者权益保护机制。针对员工持股平台兴合资本的控制权归属，回复明确该平台执行事务合伙人为公司总经理黄震宇，其与实控人不存在亲属关系，合伙协议约定由执行事务合伙人独立行使表决权，无需征集有限合伙人意见，实控人无法对该平台施加控制或重大影响，不构成实质一致行动关系。针对实控人亲属在公司任职的情况，回复说明相关人员均具备对应岗位的专业背景与工作经验，薪酬考核执行统一标准，不影响公司治理规范性与内控有效性。此外，实控人控制的八斗农业、腾龙体育等关联企业与公司不存在同业竞争，资产、业务、人员、机构、财务均保持独立，仅存在少量供应商重叠，交易价格公允，不存在利益输送情形。

业绩稳定性与境外收入真实性是市场关注的焦点。回复披露，前次 IPO 撤回后 2023 年业绩下滑主要受疫情后居家消费需求回归常态影响，属于行业周期性回调，与 Fluidra、Hayward、凌霄泵业等同行业可比公司的业绩变动趋势一致，不存在下游需求持续萎缩的情形。2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 2.83 亿元、2.92 亿元、3.12 亿元，逐步企稳回升；2026 年上半年营收 1.54 亿元，同比下降 12.11%，主要系下游客户调整采购节奏所致，并非行业需求下滑。订单层面，2026 年上半年新签订单 1.71 亿元，同比增长 8.32%；截至 2026 年 6 月末在手订单 7365.53 万元，同比增长 23.45%，订单储备充足。

针对客户集中度较高的质疑，回复说明 2025 年前五大客户销售收入占比为 83.81%，主要系下游水疗按摩缸整缸行业集中度较高，行业前两名企业市场份额合计接近 40%，头部客户倾向于与少数优质供应商深度合作，该特征与同行业的佳景健康相符，属于行业惯例。三大核心客户中，第一大客户 Watkins 为全球水疗按摩缸龙头企业，2025 年公司对其销售收入占比接近 50%，双方自 2005 年开始合作，2022 年起结算模式调整为保理结算是其母公司 Masco 集团的统一政策，相关代付协议齐备，回款情况良好；第二大客户 Bullfrog 销售收入 2023 年至 2025 年逐年下滑，主要系客户自身库存调整，2026 年上半年对其销售收入已同比回升 52.82%；第三大客户 Blue Falls 销售收入持续稳步增长，合作稳定性良好。中介机构通过核对海关报关数据、外汇收汇数据、出口退税数据、运保费等维度验证了境外收入的真实性，匹配性良好。

整体来看，本次首轮问询回复全面回应了监管层与市场的核心关切，公司技术先进性有第三方检测数据与专利授权案例支撑，治理规范性与内控有效性得到中介机构确认，境外收入真实性核查充分，业绩波动符合行业周期特征，整体审核风险显著释放。从行业趋势看，全球水疗按摩缸市场规模预计 2024 至 2032 年保持 5%-10% 的年复合增长率，配件市场空间持续扩容，国内企业凭借成本优势与技术迭代持续抢占海外厂商份额，国产替代空间广阔。若公司后续顺利过会上市，募投项目落地将进一步提升产能与研发能力，巩固在细分领域的竞争优势，但仍需关注国际贸易政策波动、客户集中度较高、短期业绩波动等潜在风险。

据同壁财经了解，腾龙健康隶属于电气机械和器材制造业下的家用电力器具专用配件制造行业，专业从事水疗按摩缸配件的研发、设计、生产与销售，核心产品分为按摩产品、水处理产品、灯光产品和附件产品四大类，广泛应用于家用及商用水疗按摩缸、泳池等场景。2025 年公司实现营业收入 3.12 亿元，同比增长 6.83%；实现净利润 8237.30 万元，同比增长 7.86%。公司是国内水疗按摩缸配件领域的领先企业，是少数能够进入北美头部整缸厂商供应链的中国配件供应商，产品远销全球市场，境外销售收入占比超 95%，先后获评广东省专精特新中小企业、广东省知识产权示范企业、广东省智能水疗器械工程技术研究中心。

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