从“看技术”到“看落地”：国庆期间机器人加速走进真实场景，首程控股（0697.HK）物理AI布局进入价值验证期

整个国庆假期，首程控股(0697.HK)投资企业已扎进真实消费场景：宇树机器狗现身武汉商圈面包节，接试吃、评美食与市民互动;银河通用"银河太空舱"智慧零售店开进颐和园、八达岭长城等景区，Galbot G1自主完成迎宾、点单到交付全流程。与以往强调参数与演示不同，这一轮行业关注点明显转向三个方面：能否长时间稳定运行、是否存在真实且可持续的需求、模式是否可以规模复制。

投资逻辑随之变化。过去市场更看重模型能力与技术叙事，如今则更看重场景覆盖、在手订单、数据反馈与商业化节奏。有行业观点指出，物理AI领域并不缺资金，真正稀缺的是订单、线下场景与真实交互数据。

这一判断，恰好对应首程控股(0697.HK)近年构建的路径。公司明确“中国物理AI产业投资与场景生态运营平台”定位，在泛机器人领域累计投资近30亿元、覆盖20余家企业。其中宇树科技已登陆科创板，相关持股价值陆续释放;公司同时通过管理的产业基金持续扩容投资版图，并设立35亿元前沿科创新兴未来产业股权投资基金。

在投资之外，公司旗下机场、产业园区及商业空间等场景向被投企业开放，形成“产业投资+真实场景+运营反馈+资本循环”的闭环。当行业进入价值验证期，这类同时握有资产、场景与投资组合的平台，其差异化将更容易被识别。

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