霍尔木兹海峡，重大变化！

据路透社援引Kpler数据报道，霍尔木兹海峡的油轮通行量，近几天仍在明显下降。

周二，通过海峡的商品船只仅有6艘。

前一天，这个数字是9艘；过去10天的日均通行量为11艘。

而在常态时期，这条咽喉要道每天的船只通行量高达130-140艘，至今几乎断流。

整个中东地区，8月至今的石油出口总量已降至950万桶/日，不足2025年日均的一半。

物理运力的中断，直接传导到了资本市场。

首先是能源方面，国际油价实现四连涨。

虽然较冲突刚爆发时的恐慌极值有所回落，但较年初价格依然上涨近50%。

市场不将之作为短期地缘冲突来交易，而是计价为长期结构性供给受阻。

据国际能源署数据，二季度全球已观测到的石油库存以240万桶/日的速度下降，创近十年来的最大单季抽离幅度。

其中，美国柴油库存，处于近30年同期历史最低水平，美国汽油库存处于2012年以来最弱季节性水平。

当供需平衡表上的库存缓冲池降到极低位置时，任何供给扰动都会变成价格爆破的引线。

其次是天价海运费。

根据伦敦证券交易所集团的数据，中东-亚洲标准航线（TD3C 航线），超大型油轮的日租金已从年初的约5万美元/天，狂飙至49万美元/天。

平摊下来，平均每桶原油上仅运费成本就增加了近5美元。

这还没算上由于船只绕航加剧，导致的全球船舶周转率下降带来的影响。

更重要的，是对通胀的担忧。

最直观的表现，就是近两日全球债市的暴动。

美国30年期国债收益率冲高至5.32%，创2007年以来新高；10年期基准美债收益率也死死钉在4.70%的高位。

欧洲方面更加惨烈，德国30年期国债收益率创2011年新高，法国30年期借贷成本甚至刷新了2008年金融危机以来的最高纪录。

CME FedWatch工具显示，交易员对年内降息的预期急剧收缩，甚至市场重新计入了一定的加息风险概率。

原油价格每上涨10美元，通常会在2-3个月内推高美国CPI约0.2%-0.4%。

一旦汽油零售价打破民众心理防线，二次通胀螺旋就会彻底锁定，美联储“更高更久”的利率政策只能被迫延续。

目前，为了填补中东成品油缺口，美国炼油厂正以接近极限的开工率运转。

但其支撑极其脆弱，主要在两点：

第一，季节性检修。即将到来的秋季例行检修将不可避免地降低开工率。

第二，飓风季风险。墨西哥湾沿岸目前正处于飓风高发期，任何一场飓风逼近都对炼油产能有巨大影响。

就目前来看，在霍尔木兹海峡日均流量恢复到50艘以上前，通胀预期将是悬挂在全球所有央行头顶的达摩克利斯之剑。

高利率环境将持续挤压高估值资产。

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