经营性现金流“失血”、客户依赖风险并存，振宏股份回复北交所第二轮问询

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻2月6日讯 2月6日，北交所官网显示，振宏重工（江苏）股份有限公司（以下简称“振宏股份”）递交招股书并回复了第二轮问询，主要涉及关联交易、销售真实性、应收账款、业绩增长可持续性等问题。

据悉，公司曾筹划冲击创业板，后受IPO政策收紧影响转向北交所，目前已进入第二轮问询阶段，此次上市旨在通过资本市场助力企业扩大产能、补充流动资金，进一步巩固在风电锻件领域的市场地位。

据招股书，振宏股份是一家专注于锻造风电主轴和其他大型金属锻件研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括风电锻件、化工锻件、其他锻件、板材等，其中风电锻件是核心产品，贡献了过半营收，报告期内风电锻件的稳定增长成为公司业绩提升的核心驱动力。

凭借稳定的产品质量和优质的服务，公司已成为风电、化工、机械、船舶、核电等行业知名企业的重要供应商，与远景能源、运达股份、上海电气等核心客户建立了稳定的合作关系，其中与运达股份的合作持续深化，供货份额逐年提升。

报告期内，受益于国内风电市场的逐步复苏，振宏股份业绩呈现稳步增长态势。据公司招股书显示，2022年至2024年及2025年上半年（下称“报告期”），公司营业收入分别约为8.27亿元、10.25亿元、11.36亿元、6.33亿元，对应扣非后净利润分别为0.58亿元、0.71亿元、1.02亿元、0.56亿元。

分产品来看，2025年上半年风电锻件实现收入3.78亿元，同比增加1.26亿元，对当期营业收入增量的贡献比例达到90.85%，是带动业绩增长的核心力量；分客户来看，远景能源、运达股份、上海电气等主要客户当期合计贡献营收2.41亿元，对营收增量的贡献比例达98.43%，客户集中度相对较高。截至2025年7月31日，公司在手订单金额合计5.67亿元，为后续业绩持续增长提供了一定支撑。

结合北交所问询内容来看，振宏股份在经营过程中仍存在诸多问题。

从财务层面来看，公司经营性现金流呈现大幅波动，报告期内各期经营性现金流净额分别为-1.3亿元、-5297.17万元、1.24亿元、-3452.04万元，多处于“失血”状态。

2022年及2023年为负主要系收到的无法终止确认的票据较多，2024年转正得益于远景能源结算方式由票据结算变更为现汇结算。2025年上半年再度告负则受应收账款攀升、采购规模增加及远景能源恢复票据回款等多重因素影响。

同时，公司短期偿债压力显著，报告期各期末借款规模合计分别为1.92亿元、2.14亿元、2.32亿元、2.07亿元，其中短期借款常年维持在1.6亿元以上，而同期货币资金最高仅1.32亿元，最低仅2145.2万元，资金紧张问题较为突出。

客户与供应商方面，公司存在客商重叠、部分客商资质异常及客户集中度较高等问题。报告期内，公司前五大客户收入占比基本保持在40%左右，2025年上半年攀升至48.17%，前五大供应商集中度则维持在55%以上，客户和供应商集中度均处于较高水平。

其中，浙江天马轴承集团有限公司同时为公司前五大供应商及前五大客户，报告期内公司向其采购钢材金额及销售废钢金额均保持较高水平，监管层要求公司说明客商重叠的商业合理性。此外，媒体报道显示，报告期内常年位列公司前五大供应商的无锡昭达能源有限公司参保人数仅4人，而2024年及2025年上半年向公司销售废钢的泰州市久恒金属制品有限公司参保人数为0，两家公司资质均存在异常，相关交易的合规性已受到监管重点关注。

此次IPO，振宏股份计划募集资金合计5.2亿元，全部用于两大项目，其中4.15亿元投入年产5万吨高品质锻件改扩建项目，1.05亿元用于补充流动资金项目。公司表示，若实际募集资金净额超过上述项目投资总额，超出部分将按规定履行程序后合理使用；若募集资金不足，则由公司自筹资金解决，募集资金到位前将通过自有资金和银行贷款先行投入项目建设。

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