3年过去，AI六小龙还好么？

2022年年底，ChatGPT掀起大模型热潮，在大厂们还在观望、谨慎投入阶段,一批 AI 初创公司迅速站上聚光灯，被称为“AI 六小龙”。

从名字上就能感受其雄心壮志：零一万物、百川智能、智谱AI、MiniMax、月之暗面和阶跃星辰。

但三年过去，环境已经完全不一样了。

大厂开始不计成本地烧钱、抢人、卷算力；DeepSeek 横空出世，直接把技术竞争推到了新一轮。算力越来越贵、融资节奏明显变慢，应用落地也远没有想象中容易。

在这样的背景下，“六小龙”的分化变得越来越明显。零一万物、百川智能因高管变动频繁、战略调整等问题，多次成为舆论焦点，存在感明显下降；而另外四家，则在巨无霸的大厂阴影之下，开始重新寻找各自的生存方式。先看已经走到资本市场门口的两家：智谱AI 和 MiniMax。一句话概括智谱AI：它押注的是企业端，用重交付的方式，把大模型真正落进产业体系。

智谱 AI 的路线非常明确，就是企业级大模型服务。

重点不在模型参数有多大，而在模型能不能被安全、稳定、可控地用起来，尤其是在金融、央企、制造这些对数据极其敏感的行业。

从商业化进度看，智谱跑得很快！过去三年，公司收入分别是 0.57 亿元、1.25 亿元和 3.12 亿元。

具体来看，它主要通过两种方式变现：本地化部署和云端服务。其中，本地化部署是绝对的核心，收入占比超过 80%。

原因也不难理解。很多银行、央企和大型制造企业，并不愿意把核心数据放到公有云上。智谱 AI 的做法，是把模型整体部署到客户自己的服务器里，直接在内部环境里搭一个“私有 AI 大脑”。

这种模式确实很“重”，但客户付费能力也很强。2024 年，本地化部署客户只有 123 家，远少于云端服务的 5457 家，但贡献了公司 84.5% 的收入。

当然，招股书里同样绕不开亏损问题。2025 年上半年，智谱 AI 亏损 17.52 亿元，折算下来，月均亏损接近 3 亿元。截至 2025 年 6 月，公司账面现金为 25.52 亿元，资金压力很大。

亏损的关键就在于研发。

2024 年，智谱研发投入达到 21.95 亿元，其中算力支出 15.53 亿元，占比接近 70%。在大模型竞争中，只要你还想留在第一梯队，研发这笔钱几乎不可能省。这也是智谱急于登陆资本市场的原因之一。

再看MiniMax。

MiniMax 更像一家“产品公司”，用 C 端、海外和多元产品线，来对冲技术路线的不确定性。

他们不仅瞄准企业端，还把C端用户和海外市场当作核心增长引擎。截至目前，累计用户规模已经超过 2.1 亿，其中海外用户占比超过七成。

产品线也很丰富。除了主应用 MiniMax，还有海螺 AI、Talkie 等，在文本、音频、视觉等多个生成式 AI 方向，都已经做出了有知名度的产品。

从收入看，MiniMax 的增长也相当快。2024 年收入约 3052 万美元，2025 年前 9 个月增长到 5343 万美元，同比增长超过 170%。其中，海外市场贡献了超过 70%，AI 原生产品的订阅收入占比也超过七成。

但这条路的难点同样明显。

C 端用户多，不代表留存和付费一定高；海外市场空间大，但本地化和合规成本也很高。一旦节奏没踩准，很容易出现“钱烧得快、回本慢”的情况。与前两家不同，月之暗面选择了一条更偏技术本位的路线。

它是最早被看见的那一家，也是最早被现实逼着调整方向的那一家。

月之暗面真正出圈，源于 Kimi 的长文本能力。当时吸引市场的，并非参数规模，而是它第一次让大量普通用户直观感受到：大模型，开始变得有用。这也让月之暗面在短时间内完成用户积累，一度被认为是最有希望跑通 To C 路线的公司之一。

但 To C 的现实很快显现。用户增长和商业模型之间几乎没有缓冲区：投流效率一旦下降、竞争对手迅速跟进，压力会直接传导到现金流端。

于是你会看到，月之暗面后来明显收紧了节奏：减少无效投放，收缩部分产品，把资源重新拉回模型能力本身，包括 K2 模型、推理能力和工程优化。

2025 年 11 月发布的 Kimi K2 Thinking 模型，在多个基准测试中表现亮眼，成为其技术路线的重要背书。

这一系列调整，其实是在向市场证明一件事：月之暗面不是被流量推起来的产品团队，而是一家具备底层模型能力的技术公司。

当然，代价也很清楚——算力投入高、周期更长。据华尔街日报报道，月之暗面将在明年下半年启动IPO。

再看阶跃星辰。

相比前三家，阶跃星辰的市场声量并不算高，它把直接押注原生多模态，以及“理解与生成一体化”的大模型架构。目前，阶跃星辰已发布 22 款基础模型，其中 16 款为多模态模型，覆盖文本、图像、视频、语音等全模态，被业内称为“多模态卷王”。

这种路线公认难度极高，也意味着持续、高强度的技术投入。视频生成、语音模型、GUI Agent、终端智能体几乎同时推进，并且相当一部分选择开源。

现实挑战同样明确：技术门槛越高，商业化周期越长。

其实阶跃星辰早期也尝试过 To C，但很快发现，这种模式既烧钱，又不太适合自己的节奏。

于是，公司将重心转向 Agent、终端和行业合作，把模型能力塞进手机、汽车、IoT 等真实场景。

2025 年 12 月，阶跃星辰发布 AI Agent 系列模型 Step-GUI，支持终端设备快速部署，并开源端侧模型 Step-GUI Edge，在一定程度上与字节、智谱形成正面竞争。

在落地层面，它已与吉利汽车合作，实现端到端语音大模型量产上车，并覆盖国内过半头部手机厂商，在汽车和 IoT 领域建立起优势。

从最初站上聚光灯的意气风发，到如今在行业洗牌中各寻出路，AI六小龙的三年沉浮，正是国产大模型创业浪潮的生动缩影。

糟糕的是，像阿里、字节，甚至是OPEN AI,GOOGLE这样的全球科技巨头带来的压力将无处不在，接下来一定是更加猛烈的竞争。

幸运的是，重重压力下，居然活下来了！而且，这一切才刚刚开始，开始则意味着无限可能！

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