顺势调配内外贸运力，国航远洋（920571.BJ）2025年综合毛利率领跑航运同业

福建国航远洋运输（集团）股份有限公司（简称“国航远洋”，股票代码：920571.BJ）在《关于对北京证券交易所2025年年报问询函回复的公告》（公告编号：2026-109）中披露经营盈利相关核心逻辑：

2025年公司实现营业收入9.97亿元，同比增长6.51%；综合毛利率23.22%，同比提升2.88个百分点，大幅优于同行业可比公司平均毛利率同比下降1.47%的行业表现，低碳新船迭代、运力跨内外贸调配、租赁结构优化是毛利率跑赢同业三大核心驱动因素。

1、低碳新船迭代筑牢成本护城河，稳固毛利基本盘

2025年公司集中投放多艘低能耗、环保型新建船舶，同步批量淘汰高油耗、高维保成本老旧船舶；航运行业折旧、船员工资、燃油、港务支出成本刚性极强，运价波动直接影响收入端，而新一代船舶燃油消耗、日常维保支出显著低于老旧运力，形成持续成本优势，对冲运价周期波动，稳定整体毛利水平。

2、灵活调配内外贸运力，内贸业务扭亏大幅抬升整体盈利

2025年国际干散货BDI全年均值同比下滑11.05%，外贸运价走弱；国内沿海煤炭运价CBCFI均值同比上涨13.10%，内贸市场持续回暖。公司将部分内外贸兼营船舶调整至内贸航线，叠加年内6艘新船集中投放，内贸运输收入同比大涨73.90%；内贸运输毛利率由2024年-8.97%大幅修复至15.72%，直接拉高集团整体航运业务盈利水平，对冲外贸运输收入25.65%的同比下滑。

3、船舶租赁模式优化，平滑盈利波动

公司调整存量船舶租赁结构，将部分光租船舶转换为自有持有或融资租赁模式，优化长期资产负债匹配结构，降低租金刚性支出对利润的侵蚀，进一步对冲市场周期带来的盈利压力。

船队更新中长期规划：公司持续推进老旧运力出清、优质运力补充的船队升级战略，2025-2026年合计处置老旧船舶22万载重吨；2026年已交付2艘6.35万载重吨新船（合计12.7万载重吨）并投入运营，另有4艘8.9万载重吨散货船在建（合计35.6万载重吨，预计2026年底前交付），2026年4月新增购置1艘18万载重吨海岬型CAPESIZE干散货船。伴随新一代节能运力持续落地叠加2026年航运淡季不淡的高运价行情，公司主营业务收入、经营性现金流将持续改善。

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