A股大牛市，为啥你还是不赚钱？

近期的A股，让很多人惊掉了下巴。

自6月23日大盘见底反转以来，A股在长达3周的时间里都表现得极其强势，而在大金融、房地产、新能源、创新药、钢铁等题材的频繁异动下，大盘周线已经实现3连阳并站稳3500点，已然开始向着去年10月8日天量“墓碑线”的3674点发起冲击。值得一提的是，虽然上周五受银行回落影响，大盘收出了一根长长的上影线，但昨日就立刻给了修复，并且有超过3000家上涨，并且依旧稳在3500点上方。如此强势的表现，绝对配得上“牛市”二字。

可是对不少投资者来说，近期持股的体感却不像指数那般令人满意，甚至有人发出灵魂拷问：“为啥指数蹭蹭涨，我的账户市值却还停留在3000点？”似乎并没有从这一波指数级行情当中赚到钱。

为什么会这样呢？首要原因自然在于没有踏准板块。

众所周知，近期在各大指数当中，上证指数表现明显最为强势，而且整体趋势也更好，目前上证指数所有级别的K线（日线、周线、月线、季线、半年线、年线）均已形成多头排列，已是不折不扣的看涨格局。而上证指数之所以能有如此犀利的表现，银行板块可谓居功至伟。

事实上，今年以来银行板块可谓上演了一波“大象起舞”的行情，就上半年来看，银行板块指数累计涨幅达 14.32%，跑赢沪深300指数14.29个百分点，并位居各行业涨幅榜第二位，其中“工农中建交”五大国有银行的股价集体创下新高，而其他股份制银行和城商行也都实现了不菲的涨幅。

现象背后，是以险资等大资金对于银行板块的青睐有加与持续买入，公开信息显示，今年上半年保险机构举牌动作中，有近半数都投向了银行业，足以证明险资对银行股的偏好之强烈。其原因在于，银行股业绩波动相对较小，分红保持稳定，具有较好的中长期收益确定性、稳健性，符合险资等大资金“长期投资、价值投资、稳健投资”的导向，考虑到银行板块的股息率目前仍位于行业前列，故而能够持续吸引中长期增量资金的流入。此外，随着大资金借道宽基ETF入市注资，银行作为权重板块也会持续受益，股价接连上涨也就在情理之中了。

然而从另一个角度看，银行板块在上证指数中占据19.1%的权重（截至2025年7月14日），在所有行业里排名第一，而国有大型银行占比达到11.7%，对上证指数贡献尤为突出，因此银行板块持续上涨，当然会推动上证指数的不断上行。而银行板块的自由流通市值高达3万亿元，同样在所有行业中高居首位，如此庞大的板块容量，意味着银行板块的上涨需要更多的资金，在场外增量资金不足的情况下，很容易对其他板块形成“抽血效应”，即银行上涨的同时，其他板块可能涨幅较小甚至不涨反跌。

需要指出的是，银行股虽然是诸多大资金的心头好，但似乎并不受广大散户待见。主要原因在于，散户投资者普遍偏好高波动、弹性大的股票，而银行股因其市值大、波动小等特点，往往难以满足其散户投资者的投机需求，由此导致散户对银行股兴趣不高。不过，近期市场恰恰是银行股涨势最猛，因此很多散户“只涨指数不涨个股”的体感，自然也就在情理之中了。

除此之外，近期很多人没有赚到钱的另一个原因，在于缺乏成熟的交易体系。

平心而论，当前的A股市场是以散户投资者为绝对主体，“小白”更是占据了半壁江山，由此导致A股资金短期化、分散化特征明显，且散户大多重趋势博弈，轻基本面研究，投资心智不成熟且专业性相对欠缺，整体心态颇为浮躁。更有甚者，部分投资者完全没有自己的交易体系，买股票全靠听消息、追热点，看到股票跌了就慌，赶紧割肉；涨一点就急着卖，生怕利润跑了。到头来，账户非但没有增长，还持续缩水，纵然是牛市也很难赚到钱。

在我看来，相比于银行板块的“抽血效应”，投资者因缺乏成熟的交易体系而导致账户连续亏损，其问题无疑更加严重。

要知道，股市从来都是风云变幻且风险无处不在的，倘若每一笔交易都是靠猜、靠蒙，或者是听别人推荐就无脑杀入，到头来必然会亏损。就好似你打算去一个之前没去过的地方旅游，如果不做好攻略就贸然前往，肯定是要走很多弯路踩很多坑的，甚至还有可能遇到危险——而这，也是很多散户的通病。

此时便凸显出交易体系的重要性。说白了，交易体系就是一套明确规定了何时买入、何时卖出以及如何管理风险的策略。交易体系的建立，旨在解决投资者在决策过程中面临的诸多不确定性：通过设定明确的入场和出场规则，可以帮助投资者避免情绪化决策，减少因市场波动而产生的焦虑和恐慌。这种系统化的策略，不仅提高了交易的纪律性和成功率，在最大程度上规避风险，还确保了买入卖出的执行不会因个人情绪的波动和主观臆断而受到影响。

对于投资者来说，交易体系就宛如导航一般，为行驶在茫茫股海中的投资者指明方向。纵观全球投资史，每一个成功的投资者都拥有一套成熟的交易体系。例如“股神”巴菲特，就是几十年如一日地执行价值投资策略并获得了丰厚的投资回报。

当然，交易体系并非只有价值投资一种，诸如技术派、情绪派、趋势派等也都诞生了不少成功的投资案例，建议各位可以好好思考，找到适合自己的体系并反复打磨、严格执行，方能在市场中行稳致远，哪怕是熊市也不至于蒙受很大损失。

话说回来，接下来A股行情又将如何演绎呢？

当前，国内经济基本面正在不断夯实，特别是近期管理层高度重视解决产业中的“内卷式”竞争问题，涉及光伏、钢铁、水泥等诸多行业，而参考过去的供给侧改革，过剩产能出清有望大幅改善上市企业利润；从海外来看，虽然外贸依然有诸多不确定性，但目前中美关系似乎出现持续的改善与缓和迹象，叠加美联储降息预期再度升温，对于全球资本市场而言理应是利好多于利空。

就A股来看，近期不仅市场成交量有保障，而且市场多头趋势格局已彻底形成，绝对称得上是“牛市进行时”，考虑到“趋势一旦形成，通常会维持比较长的一段时间，并且难以被改变”，叠加近期金融、地产等权重板块频频异动向上引导行情，故而未来大盘有望继续创下新高。

不过需要提醒的是，即便是牛市也不可能天天都涨，更何况目前3500点上方抛压越来越大，除非有超预期的重大利好，否则大盘很难一蹴而就，大概率仍有反复震荡消化套牢跑的需求。理论上讲，“进二退一”或者“进三退二”的节奏反而更加友好，也同高层“慢牛”的号召相吻合。

建议投资者应秉持牛市思维，继续积极做多，并将每一次下跌都视为市场倒车接人的机会，并按照自己的交易体系逢低买入并耐心持股待涨，而不是市场一涨就亢奋不已，一跌就怨天尤人，盲目追涨杀跌更是万万不可取。

至于配置上，建议继续采取哑铃策略，以银行、电力、航运等红利板块作为防守端，以创新药、机器人、人工智能等科技板块作为进攻端，如此便可以在进可攻、退可守的从容态势之下安心持股，相信投资者总会等到属于自己的一根根大阳线。

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本文由“星图金融研究院”原创，作者为星图金融研究院高级研究员付一夫。

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