爱美客发布2025年业绩报告，海内外共同驱动医美新格局

3月19日晚，爱美客(300896.ZH)交出2025年成绩单。报告期内，公司实现营业收入245,262万元，归母净利润129,102万元。在行业新品密集入市、价格竞争加剧的背景下，公司毛利率依然保持在92.7%的较高水位，显示出核心产品力与前瞻性布局所带来的抗周期韧性。

研发投入占比升至18.45%，技术壁垒持续筑牢

2025年，面对行业内卷加剧、产品终端价格下行等一系列压力，爱美客正在通过自主研发与产业布局的方式，为长期可持续发展注入新动能。2025年全年，公司研发投入共计35,972万元，研发比例较上年进一步提升至18.45%。

爱美客在产品研发与管线布局方面取得多项关键进展。研发管线上，重组透明质酸酶、司美格鲁肽注射液、去氧胆酸注射液三款在研产品均已获得国家药品监督管理局临床试验批件。上市注册方面，公司获得国家药品监督管理局核准签发的米诺地尔搽剂《药品注册证书》(规格包括2%和5%)，标志着公司正式切入头部发肤健康这一增量赛道;同时，公司独家经销的注射用A型肉毒毒素产品亦于2026年1月获得药品注册证，进一步丰富了公司的商业化产品组合。

截至2025年底，爱美客共有12款III类医疗器械产品，9项Ⅱ类医疗器械产品，2款药品获批上市;同时，公司累计拥有有效授权专利210件，其中发明专利占59项。扎实的技术储备与产品矩阵，正在成为公司应对行业变局的“压舱石”。

跨国并购+股权投资，加速全球医美产业链布局

凭借强大的技术壁垒、完善的产品矩阵和丰富的在研管线储备，爱美客构筑了显著的竞争优势。与此同时，爱美客还通过外延并购进一步拓展业务边界，助力公司跨越行业周期，持续提升核心竞争力。

2025年3月，爱美客发布了关于收购韩国REGEN Biotech,Inc.公司(下称“韩国REGEN公司”)控股权的公告，通过全资子公司爱美客国际收购韩国REGEN公司85%的股权，将AestheFill与PowerFill两款产品的全球销售纳入版图。截至报告期末，冻干粉类注射产品已实现并表，贡献营收超2.08亿元。目前两款产品已分别在全球37个和24个国家和地区获批上市。

在完善产品矩阵的同时，爱美客也在向上游产业链持续延伸。报告期内，公司通过收购成都众兴美源，在医美原料研发及生产制造环节进行部署;同时投资上海维脉，布局医美能源设备领域。这一系列动作，不仅进一步巩固了公司在注射填充产品市场的领先优势，更通过对研发、生产和渠道等核心资源的整合，逐步打通从原料端到终端服务的产业闭环。资源整合带来的协同效应，不仅可以为业绩增长注入新动能，也为其深度参与全球医美产业分工奠定了更坚实的基础。随着产业链条的不断完善，爱美客有望加速实现从“本土市场领导者”向“全球医美产业链核心参与者”的跨越。

内生外延双轮驱动，多品类协同效应显现

报告期内，面对行业从单一产品竞争向生态竞争纵深演进的趋势，公司通过拓展产品适应症、并购整合以及自主研发等多维路径，积极布局新产品并持续推进产品线的生态化建设，以构筑差异化竞争优势。

一方面，用于成人骨膜上层注射填充以改善轻中度的颏部后缩治疗的新产品“医用含聚乙烯醇凝胶微球的交联透明质酸钠凝胶”(商品名：嗗科拉)于2025年5月在国内正式上市销售，与“嗨体”“濡白天使”等成熟大单品形成协同效应。通过覆盖颈纹修复、再生填充、面部轮廓修饰等多个应用场景，公司正逐步构建起全面部美学的产品版图，为终端机构提供更丰富的组合治疗方案。另一方面，公司独家经销的注射用A型肉毒毒素产品于2026年1月获得药品注册证。至此，爱美客完成了在玻尿酸、再生材料与肉毒毒素三大医美核心品类的全面布局。从“嗨体”在颈纹修复领域的持续领跑，到“濡白天使”在再生填充赛道打开增量空间，再到肉毒毒素的正式落子，公司已构建起覆盖填充、再生、面部修复等多个维度的产品组合。三大品类互为补充、协同发力，使得爱美客能够为终端机构提供更具针对性、更完整的面部美学综合解决方案，进一步巩固其在医美供应链端的核心地位。多品类协同带来的叠加效应，正在成为公司穿越周期、打开增量空间的重要支撑。

在行业整体承压、消费分层趋势愈发明显的2025年，爱美客依托“自主研发+外延并购”的双轮驱动策略，持续夯实其在医美填充剂及生物药品领域的底层能力。从嗗科拉的上市补齐面部轮廓修饰版图，到肉毒毒素产品的获批构建联合治疗体系，公司在本土市场的产品矩阵日趋完善。而韩国REGEN公司的成功并表，则标志着爱美客在全球化布局上迈出实质性一步——不仅将AestheFill等核心产品的全球销售权纳入麾下，更借此切入全球医美供应链的关键环节。

面向未来，随着研发管线的持续兑现与国际渠道的逐步打通，爱美客有望在巩固本土市场优势的同时，加速向全球医美产业链上游迈进。从单纯的产品输出到技术、品牌与渠道的全球整合，公司正试图在新一轮行业分化中，完成从“本土领先者”向“全球参与者”的身份跃迁。

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