恒指半日涨近300点，南向资金“回马枪”释放什么信号？

今天（2月27日）截至午盘，恒生指数涨1.06%报26656.49点，恒生科技指数涨0.97%报5159.46点，科网股普遍回暖——腾讯控股涨近3%，网易涨2.7%，美团涨超1.5%，阿里巴巴涨逾1%，哔哩哔哩涨近3%。半日成交额1218亿港元，市场情绪明显回暖。

技术面上，恒指重新站上26600点关口，收复了昨日失守的50天线，MACD指标绿柱缩短，KDJ低位金叉迹象初现。恒生科技指数在5100点整数关口获得支撑后反弹，30分钟级别出现底背离信号。

更值得关注的是资金面的动向。连续两日净流出后，今天南向资金杀了个“回马枪”——截至午盘，南向资金净流入超26亿港元，重回净买入轨道。2月至今，南向资金累计净流入已超755亿港元，超过1月总净流入额689亿港元。

把时间拉长看，2026年以来南向资金的流向呈现一个清晰的规律：每次指数调整，都有资金逆势进场。1月13日恒科年内高点回调至今，南向资金累计净买入超过1500亿港元。这种“越跌越买”的节奏，说明内资对港股科技资产的配置意愿正在系统性提升。

资金流向的结构更值得深挖。昨天的南向资金虽然整体净流出73.66亿，但净流入榜单上，恒生科技ETF吸金15.56亿、美团4.48亿、小米4.36亿、优必选3.62亿、中芯国际2.17亿。净流出的是谁？紫金矿业-5.92亿、江西铜业-2.62亿、中国人寿-2.51亿。

资金从周期、金融板块撤出，转头涌入科技龙头和硬科技资产。今天腾讯、美团、网易的集体上涨，正是这种调仓逻辑的延续。

那么问题来了：在这个位置，港股科技的基本面到底有没有变化？

一、这一轮调整的底层逻辑，市场其实已经有了清晰的分析。

2026年初华尔街流行的HALO交易策略，核心逻辑是在AI技术加速迭代的背景下，资金从“容易被AI替代的轻资产软件平台”撤离，涌入电厂、基建、工业巨头、核心半导体材料这类“重资产、高壁垒”的实体资产，以对冲AI带来的不确定性。恒生科技的权重几乎全是互联网平台，恰好踩中这一做空方向。数据显示，自1月13日年内高点以来，恒生科技指数成份股市值已蒸发2.3万亿港元。

但需要厘清的是，AI带来的担忧反而创造了买点，中国科技巨头目前的资本支出远低于美国同行，本土超大规模云服务商有望在接下来的财报季宣布扩大支出计划。

二、再看估值水位，已经进入历史偏低区域。

截至2月26日，恒生科技指数滚动市盈率约21.09倍，处于上市以来15.12%的历史分位。横向对比：创业板指43.49倍，科创50高达175.58倍，纳斯达克也在40倍以上。这种估值折价，反映的是市场对宏观环境、监管政策、流动性压力的过度悲观。

更值得关注的是盈利端的企稳信号。恒生科技指数的每股收益自2025年上半年经历一轮下修后，2025年下半年已出现企稳回升迹象，重仓股三季报普遍较中报有回暖趋势。若本次业绩期公司普遍上调今明两年业绩指引，盈利有望成为市场向上的关键驱动力。加上当前港股科技板块相对估值已降至历史最低水平，用恒生科技指数除以A股双创指数来衡量AH溢价，已接近历史较低水平，做多港股科技的赔率与胜率均较高。

三、产业资本层面，龙头公司的回购力度同样值得关注。

2026年以来，腾讯控股累计回购金额超63.58亿港元，小米集团回购35.32亿港元，中通快递回购41.03亿港元。小米集团的回购金额同比激增1469%，跻身港股回购榜前三。这些上市公司的大股东和高管，比任何外部分析师都更清楚自家公司的真实价值。他们敢在这个位置真金白银往里砸，本身就说明了很多问题。

所以这个位置，与其盯着指数焦虑，不如想清楚一个问题：当短线资金离场时，长线资金和产业资本在买什么？

他们买的是腾讯手握13亿微信用户生态的流量壁垒，是阿里电商基本盘的护城河，是小米“人车家全生态”的协同效应，是中芯国际在成熟制程的国产替代空间。这些核心资产的用户粘性和数据价值，不会因为一根阴线就折损。通过ETF进行组合配置，恰好可以避免押注单一个股的风险，同时把握整个板块的修复机会。

$招商国证港股通科技ETF(SZ159125)$跟踪国证港股通科技指数，最新规模6.37亿元。前五大权重为腾讯控股(15.31%)、阿里巴巴(14.39%)、小米集团(13.37%)、美团(10.26%)、中芯国际(6.52%)，前十大权重合计占比78.75%。一手打包港股互联网巨头和硬科技龙头。

$招商中证香港科技ETF(QDII)(SZ159750)$跟踪中证香港科技指数，最新份额17.57亿份，配置更均衡，覆盖腾讯(10.13%)、美团(9.90%)、阿里(9.55%)、小米(9.37%)、网易(6.67%)、百度(5.87%)、京东(5.57%)、中芯国际(5.41%)等核心标的。

虽然，两只ETF近期随指数回调，但资金流入趋势从未中断。159750近5个交易日连续获资金净流入超2亿元。背后是同一个判断：港股科技的基本面没坏，产业趋势向好，估值已跌到历史低位。

市场永远在波动中轮回。这一波下跌，跌的是对HALO交易策略的情绪冲击，跌的是全球资金风格切换的短期扰动。但跌不掉的是这些核心资产的竞争壁垒，跌不掉的是港股作为中国新经济资产定价中心的底层逻辑。

所以，当前位置，不妨放平心态，逢低分批定投，用时间换空间，等待估值修复和市场情绪的回暖。

来源：ETF红旗手

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