MiniMax股价大涨逾7%，支付宝Token Pay联合打通商业化“最后一公里”

6月15日，港股AI概念股再度活跃。截至当日收盘，MiniMax-W(00100.HK)上涨7.02%，美银证券首予“买入”评级。

消息面上，MiniMax今日与支付宝联合宣布一项重磅关键进展：旗下最新大模型M3已全面接入支付宝Token Pay一站式全栈支付解决方案，MiniMax也随之成为全球首批将Token Pay支付能力融入核心订阅体系的大模型厂商。

“Token Plan + Token Pay”，商业化路径加速兑现

股价走强的直接催化剂，来自市场对模型厂商商业化变现预期的重新定价。

据公开信息，支付宝Token Pay专为大模型厂商量身打造，可为MiniMax提供覆盖订阅支付、企业采购到增长工具的一站式商业底座。企业客户无需自研计费系统，接入后即可快速建立完善的支付SaaS体系；而在智能体应用场景中，系统内置的“自动续航”机制有效降低了用户的支付摩擦，有望进一步提升付费转化率。

有分析认为，MiniMax接入支付宝这一成熟的AI支付基础设施后，其商业化路径将大幅缩短，即向更灵活的按量收费、企业席位管理等模式全面升级。这将进一步降低企业用户和开发者的使用门槛，提升Token使用效率，为Token经济的规模化增长奠定坚实的产品基础。

回溯来看，MiniMax于今年3月正式推出Token Plan全模态订阅计划，用户凭借一个Token Plan Key即可一站式调用文本生成、语音合成、图像生成到视频理解的全链路多模态能力。

此番Token Plan与Token Pay的“订阅+支付”双轮驱动，其协同意义在于：一方面助力MiniMax从卖“模型能力”升级为卖“统一算力池”，进一步稳固商业变现模式；另一方面，公司研发投入可更为聚焦，资源分配效率显著提升。

这也常被外媒视为“中国AI生态协同优势的体现”。与部分美国AI企业依赖封闭生态和纯SaaS订阅模式不同，中国大模型厂商正走出一条“开源普惠+基建共享”的差异化路径——从模型能力开源到支付基础设施开放，产业协同效应正在加速释放，国产AI生态的竞争格局悄然生变。

商业化提速，估值逻辑进入重估通道

市场对MiniMax的持续追捧，本质上是对其商业化前景的重新定价。而Token Pay的规模化应用，或将成为一种打破瓶颈的关键变量。

“AI支付基建的完善，是中国AI产业从‘技术投入期’走向‘商业收获期’的关键信号。”有业内分析人士指出，“首批接入成熟支付网络的大模型厂商，将优先受益于行业商业化的加速浪潮，其收入结构和盈利预期均有望得到显著改善。”

此外，MiniMax近期已正式启动“A+H”两地上市架构。此番支付闭环的落地与落地后预期的持续释放，有望进一步增强市场对其业绩兑现能力的信心。在更宏观的维度上，MiniMax所代表的也是一道行业分水岭：AI竞赛的焦点，正在从模型参数的“军备竞赛”，转向Token流通效率的基建之争。

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