复方黄柏液涂剂独家护航，秦氏兄弟70岁仍在掌舵，家族控股企业汉方制药赴港上市

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻2月26日讯 2月25日，港交所官网显示，山东汉方制药股份有限公司（以下简称“汉方制药”）递交招股书，拟在港交所主板挂牌上市，中泰国际为本次IPO独家保荐人。

汉方制药是一家专注于中医药产品研发、生产与销售的综合性制药企业，核心聚焦皮肤及黏膜疾病治疗领域。

公司核心产品为复方黄柏液涂剂，该产品是目前国内唯一获批的处方中成药涂剂，被认定为国家二级中药保护品种，依法享有独家生产与市场保护权，不存在直接同类竞争产品。

目前已实现安宫牛黄丸等经典配方中成药的商业化上市，乌鸡白凤丸等产品也即将推向市场，还布局了化妆品等大健康相关产品。

根据弗若斯特沙利文数据，按2024年销售收入计算，汉方制药核心产品复方黄柏液涂剂在中国外用中成药市场排名第四，占据1.1%的市场份额。

业绩显示，汉方制药营收与利润规模保持相对稳定，2023年、2024年公司分别实现营业收入10.53亿元、9.92亿元，2025年截至9月30日止九个月实现营业收入8.03亿元；期内利润方面，2023年为2.37亿元，2024年为1.99亿元，2025年前九个月达1.45亿元，盈利能力表现稳健。同时公司毛利率水平维持在高位，2023年、2024年及2025年前九个月毛利率分别为84.3%、82.5%、84.3%。

不过，汉方制药产品结构较为单一，公司营收高度依赖复方黄柏液涂剂这一核心产品，尽管公司积极推进安宫牛黄丸、乌鸡白凤丸等新产品上市，但新产品尚未形成规模营收，对公司业绩的贡献有限，短期内单一产品依赖的格局难以彻底改变，若核心产品因政策调整、市场竞争、临床应用变化等因素出现销售波动，将对公司整体经营业绩产生较大影响。

其次，公司研发投入相对不足，相较于营收规模，公司在新药研发、技术创新方面的投入比例较低，新产品研发周期较长、进度相对缓慢，产品管线丰富速度不及预期，在中医药创新研发持续升级的行业背景下，研发能力的不足可能制约公司长期发展潜力与市场竞争力。

同时，公司股权结构高度集中，由秦文基、秦银基兄弟合计全资持股。

招股书显示，汉方制药执行董事分别为秦文基、秦银基、Qin Chengxue教授、王春英女士、刘振勛、李新伟，独立非执行董事分别为李元亮、宋晔、王莉女士。

其中，秦文基、秦银基、秦淑芬女士为兄弟姐妹关系，其中，秦文基为哥哥，秦文基现年已70岁，仍担任公司董事长，秦银基现年63岁，为公司总经理。Qin Chengxue教授为秦文基的女儿，叶伟斌的配偶。张金凤女士为秦文基的配偶。史静女士为秦银基的配偶。

IPO前，秦文基持股为90%，秦银基持股为10%，高度集中的股权结构在提升决策效率的同时，也可能存在决策独立性、公司治理规范化等方面的潜在风险。

此外，随着中医药行业监管政策持续收紧、市场竞争加剧，公司在原材料采购、生产质量管控、市场推广等方面也面临一定的经营压力。

本次IPO募集资金，汉方制药将主要用于核心产品的产能扩充与生产线智能化升级；同时投入资金用于新产品研发与临床研究，加快新型中成药产品开发、医疗机构制剂转化及经典配方中成药的产业化进程，丰富产品管线，降低单一产品依赖；此外，募集资金还将用于市场渠道拓展与品牌建设，深化国内销售网络布局，提升产品市场渗透率与品牌影响力，剩余部分将用于补充公司营运资金，保障日常经营与业务扩张的资金需求，全面支撑公司长期可持续发展。

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